قد لا يكون طوفان سندات الخزانة الأمريكية كافيًا لحماية اثنين من أكبر مشغلي العملات المستقرة من نقص نقدي كارثي محتمل، وفقًا لأحد المحللين الماليين.

يواجه التركيب الهيكلي للعملات المستقرة الخاصة تدقيقًا مؤسسيًا متزايدًا، حيث يقوم المنظمون في دول الكتلة الأوروبية بتضييق الخناق على الأصول الرقمية غير المصرح بها، حسبما اقترح خبراء الأصول الرقمية يوم الثلاثاء في قمة الأموال الرقمية 2026 في لندن.

أبرز كريستوف هوك، رئيس قسم الترميز والأصول الرقمية في Union Investment، أحد أكبر مديري الأصول المؤسسية في ألمانيا مع ما يقرب من 620 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، أن دعم الاحتياطي الذي تستخدمه عادةً Tether وCircle لعملاتهما المستقرة المدعومة بالدولار يتصرف من الناحية الهيكلية مثل صندوق المضاربة أكثر من كونه ربطًا حقيقيًا.

وقال هوك: "لأكون صادقًا، العملة المستقرة، من وجهة نظري، ليست عملة مستقرة". "لقد ناقشنا Tether، وناقشنا USDC الخاص بشركة Circle، وعند النظر إلى الأصول المستثمرة، على سبيل المثال، Tether، فإنهم يمتلكون ممتلكات ضخمة من الذهب، ولديهم ممتلكات ضخمة من عملة البيتكوين."

هوك، الذي يتمثل دوره في بناء استراتيجيات اقتصاد الرمز المميز لمديري الأصول، وآليات النقد الرقمي، وأطر ترميز الأموال. وقال إنه لهذا السبب، فإن USDT وUSDC يبدوان أشبه بصناديق التحوط وحذر من أن العملات الرمزية لهذه العملات المستقرة معرضة للخطر ويمكن أن تؤثر على المصالح المالية لحامليها.

وأشار إلى أنه "ومن ثم، كما رأينا مع الدولار الأميركي مقابل الدولار الأميركي، هناك حاجة إلى أموال دافعي الضرائب مرة أخرى لإنقاذهم"، مشيرًا إلى حدث إلغاء ربط العملة بنسبة 13٪ الذي أجرته شركة سيركل و"المخاطر الكارثية التي يشكلها على المستثمرين المؤسسيين".

في مارس 2024، انخفض الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي (USDC) إلى 0.74 دولار أمريكي في ثلاث مناسبات منفصلة بعد عمليات بيع واسعة النطاق على مستوى السوق. قيل بعد ذلك أن فك الارتباط يحدث عندما يبيع المتداول USDC مقابل USDT، ولا توجد سيولة كافية للحفاظ على الربط بـ 1 دولار. قبل عام، انخفض سعر USDC المستقر عادةً بنسبة 13٪ إلى 87 سنتًا، بينما ارتفعت رسوم غاز إيثريوم بعد ساعات من فشل البنك المرتبط بالعملات المشفرة.

كما انتقد هوك قرار تيثر بتخصيص أموال كبيرة للذهب والبيتكوين. وقال إن اختيارات الأصول هذه تعرض خزائن الشركات لتقلبات السوق، مما يحول المخاطر من العملة المستقرة إلى مخاطر صندوق التحوط الخفي.

تقدر احتياطيات الذهب لدى تيثر اعتبارًا من يناير 2026 بـ 148 طنًا، بقيمة 23 مليار دولار تقريبًا، لتحتل المرتبة بين أكبر 30 مالكًا عالميًا للمعدن وتتجاوز العديد من الدول ذات السيادة.

أصر هوك على أنه بالنسبة لخزانة الشركات ومديري الأصول الذين يعتمدون على العملات المستقرة كوسيلة آمنة للتسوية النقدية لليلة واحدة فقط، فإن الخسارة المفاجئة بنسبة 13٪ في المراكز النقدية في السوق تعتبر كارثية. وأضاف أن اللاعبين المؤسسيين لا يمكنهم مطلقًا تحمل هذا المستوى من المخاطرة وانتقد العملات المستقرة لتقويض وعدها التأسيسي كأصول رقمية مرتبطة بالعملات الورقية.