خبير بارز في العملات المشفرة يُصدر توقعات قاتمة للداعم الأكثر تأثيرًا للعملة الرقمية الرائدة

عادت عملة البيتكوين إلى دائرة الضوء بعد أن حذر أحد النقاد المعروفين من أن أكبر الشركات الداعمة لها، وهي شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، قد تواجه انهيارًا خطيرًا. ويأتي هذا التحذير من بيتر شيف، الذي يعتقد أن الاستراتيجية المالية الحالية للشركة قد لا تكون قادرة على الصمود مع مرور الوقت.

نموذج التمويل المرتبط بالبيتكوين يثير مخاوف هيكلية

في قلب هذه القضية تكمن كيفية قيام الإستراتيجية بجمع الأموال باستخدام أداة مالية تسمى STRC. تعد هذه الأسهم الممتازة المستثمرين بعائد متغير يبلغ حوالي 11.5٪. يعتقد البعض أن عملة البيتكوين تحتاج فقط إلى النمو بحوالي 2٪ كل عام حتى تستمر الشركة في دفع هذا العائد. ومع ذلك، أشار شيف إلى أن هذه الفكرة لن تنجح إلا إذا توقفت الإستراتيجية عن إصدار أسهم جديدة لشركة STRC.

هذا ليس ما يحدث. تحت قيادة مايكل سايلور، تواصل الشركة إصدار المزيد من STRC. كل إصدار جديد يزيد من المبلغ الإجمالي للعائدات التي يجب على الشركة دفعها. وهذا يعني أن عملة البيتكوين ستحتاج إلى النمو بشكل أسرع بمرور الوقت فقط لمواكبة الالتزامات المتزايدة.

تظهر مشكلة أخرى إذا انخفض سعر STRC إلى ما دون القيمة المستهدفة البالغة 100. وأوضح شيف أنه من أجل رفع السعر مرة أخرى، قد تحتاج الشركة إلى تقديم عائد أعلى. وهذا يزيد من الضغط بشكل أكبر لأن العائدات الأعلى تعني أنه يجب دفع المزيد من الأموال. ومع إصدار المزيد من الأسهم وارتفاع العائدات، يصبح الحفاظ على النظام أكثر صعوبة.

يمتد سيناريو الموت الحلزوني من STRC إلى Bitcoin وMSTR

ثم وصف شيف كيف يمكن أن يتحول هذا الوضع إلى دورة خطيرة. للاستمرار في الدفع للمستثمرين، قد تحتاج الإستراتيجية إلى بيع بعض من عملة البيتكوين الخاصة بها. يمكن أن يؤدي بيع البيتكوين إلى انخفاض سعره، خاصة إذا حدث ذلك بشكل متكرر.

إذا انخفض سعر البيتكوين، فإن قيمة الممتلكات المتبقية للشركة تنخفض أيضًا. وفي الوقت نفسه، لا يزال يتعين على الشركة الوفاء بالتزاماتها المتزايدة في مجال الدفع. وهذا يخلق حلقة حيث يغذي انخفاض الأسعار وارتفاع الطلب بعضهما البعض.

يمكن أن يصبح الوضع أسوأ إذا تم إصدار المزيد من STRC. تضيف كل خطوة مزيدًا من الضغط، ووفقًا لشيف، هذه هي الطريقة التي يمكن أن تتشكل بها "دوامة الموت"، حيث يؤدي كل إجراء يتم اتخاذه لحل المشكلة إلى جعلها أكبر.

وأضاف أن الطريقة الوحيدة لوقف هذه الدورة هي إلغاء المدفوعات المرتبطة بشركة STRC. ومع ذلك، فإن هذا الخيار يأتي مع مخاطره الخاصة. إذا توقفت المدفوعات، فقد تنخفض قيمة STRC بشكل حاد، مما قد يؤثر أيضًا على سهم Strategy. نظرًا لأن الشركة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين، فقد ينتشر هذا النوع من الاضطراب إلى السوق الأوسع.

من وجهة نظر شيف، فإن الارتباط بين STRC والاستراتيجية وبيتكوين يخلق تفاعلًا متسلسلًا حيث يؤثر الضغط في منطقة واحدة بسرعة على المناطق الأخرى. وهو يعتقد أن هذه الدورة يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى إسقاط الإستراتيجية، التي يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها أقوى داعم للشركات لبيتكوين، مع امتداد تأثيراتها إلى سوق بيتكوين نفسها.

الدببة $ BTC تدفع السعر للأسفل | المصدر: BTCUSD على Tradingview.com

صورة مميزة تم إنشاؤها باستخدام Dall.E، مخطط من Tradingview.com