المحللون يخفضون توقعات IREN وسط التحول من استخراج العملات المشفرة إلى التركيز على الذكاء الاصطناعي

باختصار

خفضت برنشتاين السعر المستهدف لـIREN من 125 دولارًا إلى 100 دولار وسط تقليص نطاق تعدين بيتكوين وتخفيف الأسهم، مع الحفاظ على تصنيف الأداء المتفوق.

تنتقل IREN من تعدين البيتكوين إلى سحابة الذكاء الاصطناعي، والتي ترتكز على عقد كبير لوحدة معالجة الرسوميات من Microsoft بقيمة 1.94 مليار دولار من الإيرادات السنوية.

بحلول عام 2030، تتوقع بيرنشتاين إيرادات سحابية بقيمة 6 مليارات دولار وهوامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تصل إلى 82% تقريبًا مع توسع شبكة IREN إلى 275000 وحدة معالجة رسوميات.

قلص محللو برنشتاين سعرهم المستهدف لـIREN من 125 دولارًا إلى 100 دولار للسهم الواحد يوم الاثنين، مع إعادة التأكيد على أن السهم هو الاختيار الأفضل بين القائمين بتعدين البيتكوين الذين يركزون على الذكاء الاصطناعي، مشيرين إلى التحول السريع للشركة إلى مزود سحابي فائق الحجم للذكاء الاصطناعي - وتوقع أنها ستنهي عمليات تعدين العملات المشفرة بالكامل في السنوات القادمة.

وقالت شركة الاستثمار إن التخفيض المستهدف يعكس عاملين لا علاقة لهما بآفاق أعمال إيرين: تقليص تعدين بيتكوين وزيادة الأسهم القائمة من إصدارات الأسهم الأخيرة - وليس أي تدهور في طموحات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.

في قلب القضية الصاعدة هناك صفقة كبيرة مع مايكروسوفت. تعاقدت شبكة IREN على 77.000 من وحدات معالجة الرسوميات البالغ عددها 150.000 وحدة مع شركة البرمجيات العملاقة بموجب صفقة مدتها خمس سنوات ترتكز على إيرادات سنوية تبلغ 1.94 مليار دولار تقريبًا. يتم تسويق سعة وحدة معالجة الرسومات المتبقية لعملاء السحابة عند الطلب، مع توقيع عقود بقيمة 400 مليون دولار بالفعل اعتبارًا من فبراير.

ولتمويل عملية البناء، أبرمت شبكة IREN اتفاقية شراء بقيمة 5.8 مليار دولار مع شركة Dell لمعالجات Nvidia GB300 وحصلت على تمويل مدعوم بوحدة معالجة الرسومات بقيمة 3.6 مليار دولار بسعر فائدة أقل من 6%. وقال محللون إن هذا الترتيب، إلى جانب المدفوعات المسبقة التي تقدمها مايكروسوفت، يغطي حوالي 95% من رأس المال اللازم لعقد مايكروسوفت.

ويتوقع برنشتاين أن تصل إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعي الخاصة بـIREN إلى 2.6 مليار دولار في عام 2027 وترتفع إلى 6 مليارات دولار بحلول عام 2030، حيث تتوقع الشركة تشغيل أسطول مكون من 275000 وحدة معالجة رسوميات، ارتفاعًا من 150000 وحدة حاليًا. ومن المتوقع أن تستقر هوامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بالقرب من 82% على نطاق واسع، مما يعني ضمناً تحقيق ما يقرب من 5 مليارات دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء بحلول نهاية العقد.

إن مخزونات الشركة من الطاقة التي تبلغ 4.5 جيجاوات - والتي تمتد عبر مواقع في تكساس وكولومبيا البريطانية وأوكلاهوما - تدعم قصة النمو على المدى الطويل. وقدرت بيرنشتاين قدرة شركة آيرين غير المطورة البالغة 3.6 جيجاوات في سويتواتر وأوكلاهوما بمبلغ 3 ملايين دولار لكل ميجاوات، مما ساهم بنحو 10.8 مليار دولار في تقييم مجموع الأجزاء للشركة.

تم تعيين قيمة صفرية لتعدين البيتكوين، الذي كان في يوم من الأيام جوهر أعمال IRN، في النموذج المحدث. ويتوقع المحللون أن تستمر الشركة في استبدال أجهزة التعدين بأرفف وحدة معالجة الرسومات أثناء إعادة توظيف البنية التحتية الحالية لأحمال العمل السحابية. ويتوقع برنشتاين أن تنخفض إيرادات التعدين للشركة في السنوات المقبلة قبل أن تصل إلى الصفر في السنة المالية 2030.

وقد احتضنت العديد من شركات تعدين البيتكوين البارزة الأخرى بقوة فرصة الذكاء الاصطناعي في الأشهر الأخيرة، حتى أن بعضها تخلى عن تعدين العملات المشفرة تمامًا وسط ازدهار الذكاء الاصطناعي.

تم تداول أسهم IREN مؤخرًا عند 43.78 دولارًا، بانخفاض أكثر من 9% خلال اليوم وسط تراجع أوسع للأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مرتبط بتقرير عن ضعف أداء OpenAI. خلال الشهر الماضي، قفزت أسهم إيرين بنسبة 25% تقريبًا. وبالسعر الحالي، يمثل السعر المستهدف لبرنشتاين ارتفاعًا بنسبة 128٪ تقريبًا للمستثمرين.