يقول برنشتاين إن تسوية العائد على قانون الوضوح تعزز ميزة سيركل وسط المعروض القياسي من العملات المستقرة

قدم صناع السياسة الأمريكيون قانون الوضوح في تصويت هامشي بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9 في 14 مايو، مما أدى إلى تجاوز عتبة تشريعية حرجة من خلال لغة تسوية بين الحزبين بشأن عائد العملات المستقرة، والتي يقول محللو برنشتاين إنها تفضل هيكليًا مجموعة سيركل إنترنت.

ويمنع الحل الوسط الجهات المصدرة من دفع فائدة تعادل اقتصاديًا أو وظيفيًا وديعة مصرفية على أرصدة العملات المستقرة السلبية، مع الحفاظ صراحة على المكافآت المرتبطة بالأنشطة الحسنة النية مثل التداول والمدفوعات وغيرها من الحوافز المستندة إلى الاستخدام.

والجدير بالذكر أن Circle لا تقدم عائدًا سلبيًا بشكل مباشر على أرصدة USDC بالدولار، مع شركاء مثل Coinbase بدلاً من ذلك يستخدمون ترتيبات التوزيع وبرامج المكافآت المرتبطة باستخدام USDC.

يقرأ برنشتاين اللغة على أنها تحمي هياكل الحوافز القائمة على النشاط والمرتبطة بالتوزيع والتي تدعم نمو الدولار الأميركي مقابل الدولار الأميركي. كما أنه يمنع سباق التسلح العابر للعائد الذي كان مصدر قلق مستمر للمستثمرين، وبالتالي يسمح للمصدرين الأقل سيولة بالحصول على حصة عن طريق المزايدة ببساطة على أسعار الفائدة، كما جادل المحللون بقيادة غوتام تشوغاني في مذكرة يوم الاثنين للعملاء.

وقالت الشركة إنه من خلال ترسيخ العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من بدائل الودائع، فإن التشريع يحمي متانة نموذج الدخل العائم الخاص بشركة Circle.

موقف الدائرة

يحمل برنشتاين تصنيف أداء متفوق وسعر مستهدف عند 190 دولارًا على Circle (CRCL)، والذي أغلق عند 114 دولارًا في 15 مايو، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 67٪ تقريبًا عن المستويات الحالية. حصلت Coinbase (COIN) أيضًا على تصنيف متفوق مع هدف بقيمة 330 دولارًا أمريكيًا مقابل إغلاق بقيمة 195.43 دولارًا أمريكيًا.

تحركت بيانات السوق التي تعمل في الخلفية بشكل حاد. وصل إجمالي المعروض من العملات المستقرة المدعومة بالدولار إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بما يزيد عن 300 مليار دولار اعتبارًا من يوم الاثنين، مع استحواذ USDT التابع لـ Tether على نصيب الأسد واحتلال USDC المركز الثاني. ويمثل الاثنان معًا ما يقرب من 97% من العرض على الرغم من المنافسة المتزايدة، وفقًا لبيانات The Block.

قم بتوسيع الرسم البياني

ومن حيث حجم المعاملات، فإن التحول أكثر حدة. يتم تتبع أحجام العملات المستقرة المعدلة – المجردة من نشاط الروبوتات – عند 15 تريليون دولار شهريًا بناءً على بيانات أبريل، ارتفاعًا من حوالي 11 تريليون دولار في عام 2025.

ويبلغ إجمالي الأحجام على أساس سنوي 100 تريليون دولار، أي ضعف حجم العام الماضي البالغ 55 تريليون دولار. ارتفعت حصة USDC من الأحجام المعدلة من 41% إلى 60% على أساس سنوي، مدفوعة بمكاسب التداول الفوري والمعاملات من محفظة إلى محفظة، وفقًا لتحليل بيرنشتاين لبيانات Visa onchain.

ومع ذلك، فإن طبقة مدفوعات الوكلاء هي المكان الذي يرى فيه بيرنشتاين تفاقم الاتجاه الصعودي على المدى الطويل.

قامت Circle ببناء Agent Stack كاملًا يغطي محافظ متعددة السلاسل غير مسموح بها، وتحويلات USDC خالية من الغاز تصل إلى 0.000001 دولار، وسوق وكيل لاكتشاف الخدمة، وواجهة سطر أوامر موحدة لتوفير المحفظة وتكامل المعاملات.

لقد جمع بروتوكول x402 – وهو معيار مفتوح يتيح للبرامج الدفع للبرامج الأخرى باستخدام العملات المستقرة – 112 مليون معاملة تراكمية و16 مليون دولار من أحجام الدفع التراكمية منذ إطلاقه في مايو 2025. يتعامل $USDC حاليًا مع أكثر من 99% من جميع مدفوعات الوكلاء المستندة إلى x402 على مستوى العالم.

تم بناء Coinbase أيضًا على نفس البنية التحتية x402. انتقل البروتوكول منذ ذلك الحين إلى Linux Foundation، بمساهمات الحوكمة من Cloudflare وAWS وStripe وShopify وGoogle. قامت سلسلة Blockchain $ARC الخاصة بـ Circle، والتي تم تصميمها للمدفوعات المؤسسية والمتكاملة مع مجموعة الوكلاء الخاصة بها، بمعالجة 244 مليون معاملة تراكمية على شبكة الاختبار منذ إطلاقها في أكتوبر 2025، مع 1.6 مليون محفظة فريدة تم التعامل معها في الربع الأول.

جمع البيع المسبق لرمز ARC بقيمة 222 مليون دولار بقيمة شبكة مخففة بالكامل بقيمة 3 مليارات دولار من المستثمرين، بما في ذلك a16z crypto وApollo Funds وARK Invest وBlackRock. ذكرت The Block سابقًا أن برنشتاين حافظت على السعر المستهدف للدائرة عند 190 دولارًا، حيث خفف البيع المسبق لـ ARC دولارًا من ضغط السعر على المدى القريب.

يتميز $ARC بـ USDC كغاز أصلي وما وصفه بيرنشتاين بهندسة جاهزة للكم، وهي ميزات تكميلية يجب أن تدفع موقف Circle في ظل نظام تنظيمي واضح، وفقًا لبرنشتاين.

العمل قيد التقدم

من المهم ملاحظة أنه لا تزال هناك ثلاث مراحل تشريعية قبل أن يصبح مشروع القانون قانونًا، على الرغم من إقراره الأسبوع الماضي.

يجب أولاً دمج نسخة اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ مع مشروع قانون لجنة الزراعة الموازي بمجلس الشيوخ في نص موحد.

ويتطلب مشروع القانون المدمج بعد ذلك 60 صوتًا لمسح قاعة مجلس الشيوخ بالكامل. أقر مجلس النواب نسخته الخاصة من قانون الوضوح في يوليو 2025، ويجب عليه أيضًا التوفيق بين نصه وكل ما يصدر عن مجلس الشيوخ.

وتقدر شركة Polymarket حاليًا احتمالات المرور في عام 2026 بنسبة 62%. يعكس التفاؤل بشأن أسواق التنبؤ التوقعات الصعودية من كبار الشخصيات في الصناعة مثل Coinbase CLO Paul Grewal، الذي يتوقع تمرير مشروع القانون هذا الصيف. ومع ذلك، لم يكن الجميع مقتنعين، حيث يرى جوشوا ريزمان، كبير مسؤولي الشؤون القانونية والاستراتيجية في GSR، أن هناك فرصة بنسبة 50/50.