الرهان ضد Blockchain: ما الذي يدفع عمليات بيع أسهم CoreWeave

لا يزال سعر سهم CoreWeave (NASDAQ: CRWV) تحت الضغط هذا الشهر، على الرغم من دوره المتزايد في صناعة الذكاء الاصطناعي (AI)، حيث أصبح الشريك المفضل لكبرى الشركات. انخفض سعر CRWV إلى 105 دولارات يوم الثلاثاء، بانخفاض عن أعلى مستوى لهذا الشهر عند 138 دولارًا.

مع وصول الفائدة القصيرة إلى 14% وانخفاض أسهمها بنسبة 45% عن ذروتها في العام الماضي، إليك أهم الأسباب التي تجعل المستثمرين يبيعون الأسهم على المكشوف.

يتعرض سهم CoreWeave لضغوط بسبب ارتفاع انخفاض القيمة

على الورق، تعمل شركة CoreWeave على تحقيق أقصى استفادة منها. لقد وقعت أكبر الصفقات في صناعة السحابة الجديدة، حيث قفزت إيراداتها المتراكمة إلى ما يقرب من 100 مليار دولار. لقد أبرمت اتفاقيات طويلة الأجل مع معظم الشركات الكبرى في الصناعة مثل Microsoft وAnthropic وOpenAI وMeta Platforms.

وأظهرت أحدث النتائج أن إيراداتها آخذة في الارتفاع. وقفزت إيراداتها إلى أكثر من 2.078 مليار دولار في الربع الأول من 982 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. والأهم من ذلك، يعتقد المحللون أن الشركة لديها المزيد من التقدم، حيث ستقفز إيراداتها السنوية إلى 12.6 مليار دولار هذا العام، تليها 25 مليار دولار في العام المقبل.

ومع ذلك، تحت السطح، يشعر المستثمرون بالقلق إزاء الانخفاض المتزايد في قيمة العملة. وأظهرت نتائجها الأخيرة أن تكاليف الاستهلاك والاستهلاك ارتفعت إلى أكثر من 1.14 مليار دولار من 443 مليون دولار. وهذا أمر مهم لأن تكاليف D&A تمثل 57% من إيراداتها، وسوف تستمر في النمو على المدى القريب.

التخفيف وارتفاع الديون

يتم أيضًا بيع أسهم CoreWeave على المكشوف بسبب ارتفاع نفقاتها الرأسمالية، مما أدى إلى ارتفاع ديونها وتخفيفها. وأظهرت نتائجها الأخيرة أن الشركة تخطط لإنفاق ما بين 30 مليار دولار و35 مليار دولار في النفقات الرأسمالية هذا العام. قد يقترب هذا الرقم من النطاق العلوي أو أعلى منه بسبب ارتفاع أسعار الرقائق والذاكرة.

الإدارة لديها مصادر عديدة للنقد. وقد تلقت مؤخرًا استثمارًا بقيمة 2 مليار دولار من شركة NVIDIA، التي تمتلك الآن حوالي 11% من الشركة. كما أنها تستخدم الدفعات المقدمة للعملاء لتمويل النمو.

والأهم من ذلك، أن الشركة تجمع الأموال عن طريق بيع أسهمها، وهي خطوة تضعف المساهمين الحاليين. وقفزت أسهمها القائمة إلى 448 مليونا من 317 مليونا العام الماضي.

وسوف يستمر التخفيف في المستقبل المنظور لأنه يثير أيضًا الكثير من الديون القابلة للتحويل. وأظهرت أرقامه أن ديونه غير الجارية قفزت إلى أكثر من 17 مليار دولار، في حين أن دينه الحالي يبلغ 7.5 مليار دولار. هذه أرقام ضخمة بالنسبة لشركة كان إجمالي ديونها أقل من 2 مليار دولار في عام 2022.

التقييم وارتفاع المنافسة

كما قفز الاهتمام القصير بـ CoreWeave أيضًا بسبب المنافسة المتزايدة في الصناعة. تأتي معظم هذه المنافسة من Nebius (NASDAQ: NBIS)، وهي سحابة إلكترونية جديدة تلقت طلبات بقيمة مليارات الدولارات. وقد تلقت مؤخرًا طلبًا بقيمة 27 مليار دولار من Meta Platforms.

لقد دخلت الصناعة المزيد من الشركات مثل IREN، وTeraWulf، وMara Holdings، وRiot Platforms، وHive Digital. وعلى هذا النحو، هناك مخاوف من أن الصفقات المستقبلية ستكون أكثر تنافسية. ومع ذلك، لا تزال CoreWeave تتمتع بميزة الريادة، مما يعني أن أعمالها ستتمتع بميزة تنافسية.

هناك أيضًا مخاوف من أنها أصبحت مبالغة في تقدير قيمتها السوقية، حيث تبلغ قيمتها السوقية 57 مليار دولار، أي حوالي 57٪ من إجمالي الإيرادات المتراكمة.

شكل سهم CRWV نمط الرأس والكتفين

الرسم البياني لسعر سهم CoreWeave | المصدر: تريدنج فيو

وفي الوقت نفسه، تشير المؤشرات الفنية إلى أن السهم قد يتراجع أكثر. وقد شكل ما يشبه نموذج الرأس والكتفين، وهو علامة انعكاس هبوطية شائعة. كما انخفض أيضًا إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي عند 114.30 دولارًا، وهو أعلى مستوى له في 29 يناير، والذي كان خط العنق لنموذج القاع المزدوج.

ولذلك، هناك خطر أن يستأنف السهم الاتجاه الهبوطي، وربما يتحرك إلى 88 دولارًا، وهو أعلى مستوى له في 16 مارس من هذا العام.