ضربة بمليار دولار: فورة شراء بيتكوين من قبل شركة استثمار تتسبب في نفقات هائلة

لقد كلفت شركة Strategy التي أسسها مايكل سايلور (MicroStrategy سابقًا) 10 أرقام لقلب خسارتها البالغة 11 رقمًا من فبراير إلى المنطقة الإيجابية هذا الشهر وتحقيق معدل عائد سنوي قدره 1٪ منذ أن بدأت شركته في شراء عملة البيتكوين (BTC).

وفي الأول من مايو، ارتفع سعر البيتكوين فوق متوسط ​​تكلفة الشركة الذي كان يبلغ آنذاك 75,537 دولارًا. وفي الليلة الماضية، مدد هذا الارتفاع إلى ما يزيد عن 80 ألف دولار لكل عملة.

وتعرضت ممتلكات الإستراتيجية لخسارة غير محققة بقيمة 11.5 مليار دولار اعتبارًا من 6 فبراير 2026؛ مع تداول BTC بسعر 80,000 دولار الليلة الماضية، حققت الإستراتيجية الآن مكاسب غير محققة قدرها 3.7 مليار دولار.

ومع ذلك، لخدمة هذا الاستثمار، تدفع الإستراتيجية أكثر بكثير من بضع نقاط أساس من عمولات التداول. بل على العكس من ذلك، فقد دفعت الشركة أكثر من مليار دولار لتشغيل عملياتها المعقدة بشكل لا يصدق والتي مولت هذه المشتريات.

أكثر من مليار دولار لشراء البيتكوين الخاص بشركة Strategy

بشكل عام، كلفت الإستراتيجية أكثر من مليار دولار، بما يتجاوز تكلفة البيتكوين نفسها، لشراء خزينة البيتكوين الخاصة بها.

في السنوات الخمس منذ عام 2020، وهي السنة الأولى التي اشترت فيها الإستراتيجية BTC، أعلنت الشركة عن 259 مليون دولار من صافي مصاريف الفوائد لخدمة مديونيتها، بالإضافة إلى 381 مليون دولار من الأرباح للمساهمين المفضلين. وأضافت تكاليف الإصدار المرتبطة بتعويض شركات الوساطة والمصرفيين الاستثماريين لزيادة رأس المال 163 مليون دولار أخرى.

أضف 319 مليون دولار من التعويضات على مستوى الشركة على مدار تلك السنوات الخمس، ذهب معظمها إلى المديرين التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة الذين حولوا الشركة من مبيعات البرامج إلى شراء البيتكوين بالدولار، ويتجاوز المبلغ 1.1 مليار دولار.

الرياضيات وراء رهان البيتكوين الخاص بشركة MicroStrategy

حتى تجاهل التعويض التنفيذي الذي ينطوي عليه توجيه وإدارة عمليات شراء البيتكوين بالدولار الأمريكي سيظل يحقق رقمًا يزيد عن مليار دولار. في الواقع، خلال الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026، دفعت الشركة أيضًا أكثر من 8 ملايين دولار أمريكي من مدفوعات الفوائد الإضافية لحاملي السندات بالإضافة إلى أكثر من 300 مليون دولار أمريكي من الأرباح للمساهمين المفضلين.

إن دفع ما يقرب من مليار دولار لخسارة 11.5 مليار دولار قبل أن يرتفع الأصل لحسن الحظ لتعويض تلك الخسائر هو بالتأكيد استراتيجية استثمارية مزعجة.

فقط صدق أن عملة البيتكوين سترتفع أكثر

بالطبع، يبرر سايلور هذا الرهان الباهظ الثمن على عملة البيتكوين من خلال الادعاء المتكرر بأن عملة البيتكوين من المفترض أن ترتفع بنسبة 30٪ على الأقل سنويًا على مدار العقد المقبل. ويجادل بأنه إذا حدث ذلك، فإن كل هذه النفقات ستكون تستحق العناء.

في الواقع، يعتقد خطأً أن عملة البيتكوين قد تجاوزت بالفعل هدفه على مدار السنوات الخمس الماضية.

على وجه التحديد، في 30 أبريل 2026، فشل بيتر ماكورماك في تصحيح ادعاء مايكل سايلور بأن متوسط ​​معدل العائد (ARR) لـ BTC على مدى السنوات الخمس السابقة كان 39٪ سنويًا.

"ما هو أداء البيتكوين خلال السنوات الخمس الماضية؟ 39%،" ادعى سايلور بشكل غير دقيق. "منذ أن بدأنا في هذا العمل، ارتفعت قيمة عملة البيتكوين بنسبة 39% سنويًا بمعدل ARR."

في الواقع، خلال السنوات الخمس السابقة لـ 30 أبريل 2026، كان معدل العائد السنوي لـ BTC $ 6٪.

وحتى بتمديد الإطار الزمني إلى ما يقرب من ست سنوات سابقة - 10 أغسطس 2020 على وجه الدقة، وهو تاريخ أول عملية شراء لـ BTC من شركة Strategy - يرتفع رقم ARR إلى 36٪ فقط ولا يزال خجولًا من الرقم المعلن بصوت عالٍ لـ Saylor.

دفعت الإستراتيجية مليار دولار لتوليد 1٪ سنويًا

علاوة على ذلك، فإن عائد BTC $ منذ 10 أغسطس 2020، لا يمثل عائد استثمار BTC $ الخاص بـ Strategy، والذي لا يقترب بأي حال من الأحوال من 36٪. وبدلا من ذلك، كانت ممتلكات ستراتيجي سلبية لعدة أشهر من تداول سايلور بسبب شرائه بأسعار مرتفعة.

انتظر لحظة، إذا كان متوسط ​​عائد BTC $ 39٪ سنويًا، فكيف يمكنك تحقيق زيادة بنسبة 3٪ فقط في السنوات الستة الماضية؟ 🤔 متوسط ​​تكلفتك هو 76 ألفًا، وتدفع 10-11.5% سنويًا على الأموال المقترضة. عائد 3% فقط يعني أنك صافي سلبي. أين الإستراتيجية في استراتيجية مايكل سايلور؟ 🤪$MSTR https://t.co/KxaRddj2sr pic.twitter.com/YFsF9yOUjX

– فينانسلوت (@FinanceLancelot) 1 مايو 2026

في المجمل، حصلت الشركة على 5.9% فقط من تداول BTC بسعر 80,000 دولار لكل عملة. والأسوأ من ذلك أن الشركة استغرقت 5.7 سنوات لتحقيق نسبة 5.9%، مما يعني أن معدل العائد الفعلي يبلغ 1% فقط.

باختصار، دفعت شركة Strategy تكاليف الإغلاق والعمولات وموظفي الامتثال والتعويضات التنفيذية والفوائد والأرباح التي تتجاوز مليار دولار لخدمة أكثر من خمس سنوات من الهندسة المالية لشراء BTC دولار. بالنسبة لهذه الأرقام العشرة من النفقات، حققت الإستراتيجية عوائد استثمارية سنوية بنسبة 1٪ مع تداول BTC بسعر 80.000 دولار.