تستعد عملة البيتكوين لانتهاء صلاحية خيارات بقيمة 8 مليار دولار، حيث تهدد الحرب والنفط والاحتياطي الفيدرالي بإعادة ضبط التقلبات

تتجه Bitcoin إلى واحدة من أكبر فترات انتهاء صلاحية الخيارات لهذا العام في أسوأ لحظة ممكنة.

تُظهر بيانات CoinGlass ما يقرب من 8.07 مليار دولار أمريكي من الفوائد المفتوحة الافتراضية لخيارات Deribit التي تنتهي صلاحيتها في 24 أبريل، مقسمة بين 56300 مكالمة و49540 صفقة. في حين أن النسبة نفسها تميل إلى الاتجاه الصعودي، إلا أنها تقع على خلفية واحدة من أكثر الخلفيات الكلية غير المؤكدة في الأشهر القليلة الماضية.

يتم انتهاء الصلاحية قبل ثلاثة أيام من انعقاد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 28 إلى 29 أبريل وقبل أربعة أيام من نشر مكتب التحليل الاقتصادي بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول وبيانات التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مارس في 30 أبريل.

هذا هو التقويم الكلي الأكثر كثافة الذي شهدناه منذ فترة، وهو يفتح في بيئة قضى فيها مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي يحذرون، بشكل رسمي، من أن التضخم المدفوع بالنفط يمكن أن يبقي تكاليف الاقتراض مرتفعة لفترة أطول بكثير مما افترضته الأسواق.

هناك قدر كبير من التوتر في هيكل المشتقات نفسها.

في Deribit، الذي يحتفظ الآن بحوالي 31 مليار دولار من إجمالي الفوائد المفتوحة للخيارات، متجاوزًا حتى IBIT الخاص بشركة BlackRock، فإن عقد 24 أبريل يحتوي على مراكز شراء كثيفة، مع تركيز حوالي 395 مليون دولار في إضراب 75000 دولار. الحد الأقصى للألم للعقد يقع بالقرب من 71500 دولار إلى 72000 دولار، أي ما يقرب من 3000 دولار إلى 4000 دولار أقل من سعر البيتكوين الحالي.

رسم بياني يوضح الفائدة المفتوحة لخيارات Bitcoin على Deribit حسب تاريخ انتهاء الصلاحية في 21 أبريل 2026 (المصدر: CoinGlass)

في أسواق الخيارات، الحد الأقصى للألم هو مستوى السعر الذي تنتهي عنده أكبر عدد من العقود بلا قيمة، مما يفيد البائعين (في هذه الحالة، المؤسسات الكبيرة وصناع السوق) على حساب المشترين. يمكن لهذه الفجوة أن تخلق جاذبية هبوطية مع اقتراب التسوية.

يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي مشكلة جديدة، وهي تأتي من المضيق

فالحرب التي بدأت في أواخر فبراير، عندما أدت الضربات الأمريكية والإسرائيلية المنسقة على إيران إلى إغلاق مضيق هرمز، الممر المائي الضيق الذي يتدفق عبره ما يقرب من 20٪ من إمدادات النفط العالمية، أدى إلى ارتفاع سعر خام برنت إلى ما يزيد عن 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ سنوات.

أدى إعلان إعادة فتح إيران في 17 أبريل/نيسان إلى عكس بعض هذه الضغوط لفترة وجيزة، مع انخفاض خام برنت بنحو 10 دولارات إلى ما يقرب من 89 دولارًا للبرميل، وارتفاع عملة البيتكوين نحو نطاق 77000 دولار إلى 78000 دولار.

ومع ذلك، ثبت أن الإغاثة لم تدم طويلاً. وفي يوم الأحد، استولت الولايات المتحدة على سفينة شحن إيرانية متجهة إلى المضيق، مما أدى على ما يبدو إلى تفكيك التقدم الدبلوماسي منذ نهاية الأسبوع الماضي، وافتتحت عملة البيتكوين يوم الاثنين منخفضة بنسبة 2.5٪ تقريبًا. ولا يزال الممر أقل بنسبة تزيد عن 95% عن مستويات ما قبل الحرب في حركة السفن، حيث لا تزال شركات الشحن الكبرى تسلك مسار السفن حول أفريقيا لأن شركات التأمين لن تغطي الممر، في حين تظل السفن العسكرية نشطة.

كل هذا يجعل كل ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي ويقوله في الأسابيع القليلة المقبلة له أهمية كبيرة، خاصة بالنسبة للبيتكوين.

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسلم الأسبوع الماضي إن صدمة النفط من المرجح أن تبقي التضخم الأساسي بالقرب من 3٪ لبقية العام، أي ما يقرب من نقطة مئوية كاملة فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

وأوضح أن هذا يدعم حالة الاحتفاظ بأسعار الفائدة في نطاق 3.50% إلى 3.75% الحالي "لبعض الوقت".

وقد كرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز هذه الحقيقة، قائلا إن الزيادات في أسعار الطاقة بدأت تنتقل بالفعل إلى أسعار تذاكر الطيران، ومحلات البقالة، والأسمدة، وغير ذلك من المنتجات الاستهلاكية، وأن العملية "بدأت في الظهور بالفعل". كانت أداة CME FedWatch تحدد احتمالًا بنسبة 99.5٪ للتعليق قبل عطلة نهاية الأسبوع.

أفضل تلخيص لما هو على المحك جاء من محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في خطاب ألقاه في 17 إبريل (نيسان)، ويكاد يكون من المؤكد أن هذا هو آخر اتصال جوهري من بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل أن يؤدي التعتيم السابق للاجتماع إلى إغلاق النافذة على توجيهات جديدة.

ووصف والر الوضع بأنه مفترق طرق: فالحل السريع للصراع من شأنه أن يسمح للتضخم بمواصلة التحرك نحو 2٪، مما يحافظ على مجال لخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام. ومن ناحية أخرى، فإن الصراع المطول سيشهد ارتفاع معدلات التضخم ضمن مجموعة واسعة من السلع والخدمات، مع تضاعف اضطرابات سلسلة التوريد. إن وقف إطلاق النار هش بدرجة كافية بحيث يظل كلا المسارين قائمين بشكل حقيقي.

لماذا انتهاء صلاحية خيارات البيتكوين هو مكبر للصوت

لا تؤدي انتهاء صلاحية الخيارات الكبيرة أبدًا إلى دفع الأسعار بشكل نظيف في اتجاه واحد، كما أن الحساسية الكلية التي حددتها أسواق العملات المشفرة منذ أواخر فبراير جعلت معظم إشارات تحديد المواقع الأصلية للتشفير أقل موثوقية من المعتاد.

الخطر الأكثر تحديدًا من تسوية يوم الجمعة هو خطر هيكلي: انتهاء الصلاحية الكبير الذي يتركز بالقرب من قمة النطاق الأخير يخلق ديناميكيات تحوط بين المتداولين الذين يمكنهم تضخيم أي إشارة كلية تصل أولاً.

إذا استقر الوضع في هرمز وزادت احتمالات خفض أسعار الفائدة، فقد تترجم المراكز كثيفة المكالمات إلى ضغط يصل إلى 75000 دولار. إذا حدث تصعيد جديد، فإن نفس الهيكل يسير في الاتجاه المعاكس، حيث يكون الحد الأقصى للألم بالقرب من 72000 دولار بمثابة المستوى الذي يعمل المتداولون على الدفاع عنه.

أمضت المؤسسات جزءًا كبيرًا من هذا الربع في بيع التعرض الصعودي للبيتكوين لتوليد العائد، ونقل المخاطر إلى صناع السوق. أدى هذا إلى إنشاء وسادة هيكلية ديس