يعتمد نمط الذهب الذي تبلغ قيمته 300 ألف دولار لبيتكوين الآن على ما إذا كانت صدمة النفط الإيرانية ستعيد كتابة مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي
من ذروة عام 2011 بالقرب من 1900 دولار، قضى الذهب سنوات في تشكيل قاعدة عميقة، وأعاد اختبار المقاومة عند حوالي 2100 دولار في عام 2020، ثم تماسك مرة أخرى حتى عام 2022، ثم ارتفع بشكل حاسم ليصل إلى 3300 دولار بحلول أوائل عام 2025 وسجل مستوى أعلى من 5400 دولار في يناير 2026.
وفقًا للمحلل والشريك التابع لـ Real Vision جيمس إيستون، فإن الرسم البياني الأسبوعي لبيتكوين يرسم الآن نفس التشكيل على جدول زمني مضغوط: ذروة عام 2021، وقاعدة عميقة حتى عامي 2022 و2023، وانتعاش وإعادة اختبار الارتفاعات السابقة في عام 2024 وأوائل عام 2025، والتراجع الذي ترك BTC دولار عند النقطة الزرقاء.
يُظهر مخططان سعر بيتكوين الأسبوعي مقابل السعر الشهري للذهب، مع وجود خطوط بيضاء تشير إلى تشكيلات الكأس والمقبض المتماثلة والنقاط الزرقاء التي تشير إلى موضع كل أصل قبل الاختراق.
يتوقع المتداولون الذين يطبقون الهيكلين انتقالًا إلى 300000 دولار أمريكي للبيتكوين بحلول نهاية عام 2026 إذا استمر هذا النمط، بحجة أن BTC دولار يتخلف عن إعادة تسعير الذهب كأصل تحوط كلي.
بدت الحالة الكلية لهذا الإغلاق المتأخر مقنعة حتى الأول من يونيو، عندما قفز خام برنت بأكثر من 6 دولارات للبرميل إلى 97.14 دولارًا بعد أن ذكرت وكالة أنباء تسنيم الإيرانية أن طهران أوقفت تبادل الرسائل مع الولايات المتحدة وأن المجموعات المتحالفة تدرس إجراءات إغلاق مضيق هرمز.
جعلت قاعدة مشتري الذهب النمط ثابتًا
وقد انتهت أزمة الذهب بسبب ضعف الدولار، وانخفاض العائدات الحقيقية، وتسارع البنوك المركزية في تنويع الاحتياطيات بعيداً عن سندات الخزانة الأميركية، كما أدى التفتت الجيوسياسي إلى جعل الأصول الصلبة غير السيادية جذابة بنيوياً.
تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية اشترت صافي 244 طنًا في الربع الأول وحده، وهو الربع السابع عشر على التوالي من صافي المشتريات، التي استمرت حتى مع استقرار الأسعار بنسبة 81٪ فوق مستويات العام الماضي.
ارتفع الطلب على السبائك والعملات المعدنية بنسبة 42% على أساس سنوي إلى 474 طنًا، وأضافت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب 62 طنًا، وبلغ إجمالي قيمة الطلب مستوى قياسيًا قدره 193 مليار دولار مع زيادة متواضعة في الحجم بنسبة 2%.
كان للاختراق قاعدة مشترين لا يتم إعادة تسعيرها بناءً على مخاوف رفع أسعار الفائدة لأن حساسية العائد لا علاقة لها من الناحية الهيكلية ببناء البنك المركزي للاحتياطيات.
يتطلب نمط بيتكوين نفس القرار الكلي من قاعدة المشترين مع حساسية السعر المعاكس: سجلت صناديق بيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة عشرة أيام تداول متتالية من صافي التدفقات الخارجة حتى 29 مايو، مع استنزاف ما يقرب من 3 مليارات دولار خلال هذه الفترة، وفقًا لبيانات Farside Investors.
وخسرت شركة IBIT التابعة لشركة BlackRock ما يقرب من ملياري دولار خلال هذه السلسلة، بما في ذلك خروج بقيمة 527.8 مليون دولار في جلسة واحدة في 27 مايو.
يقوم حامل صندوق الاستثمار المتداول بإعادة تسعير المركز في اللحظة التي يدفع فيها النفط توقعات التضخم إلى الأعلى وترتفع احتمالات رفع أسعار الفائدة. ويخرج رأس المال المؤسسي الحساس للعائدات في اللحظة التي يدفع فيها النفط احتمالات رفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع، وهو ما يفعله الآن على وجه التحديد.
عنصر الاختراق
الذهب
بيتكوين
لماذا يهم
الطلب الهيكلي
اشترت البنوك المركزية صافي 244 طنًا في الربع الأول
ولا يوجد ما يعادله من البنك المركزي
الذهب لديه الطلب الاحتياطي السيادي
سلوك صناديق الاستثمار المتداولة
أضافت صناديق الذهب المتداولة 62 طنًا
شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في BTC $ ما يقرب من 3 مليار دولار من التدفقات الخارجية
يعتبر الطلب على BTC $ أكثر حساسية من الناحية الكلية
الطلب على التجزئة
الطلب على السبائك والعملات المعدنية +42% على أساس سنوي
في الغالب مؤسسة التدريب الأوروبية/المؤسسات التي تقودها في إطار المقالة
يتم إعادة تسعير BTC $ بشكل أسرع عندما تشديد الظروف
حساسية المعدل
أقل بالنسبة لمشتري احتياطيات البنك المركزي
أعلى بالنسبة لأصحاب صناديق الاستثمار المتداولة/المؤسسات
أدت مخاوف بنك الاحتياطي الفيدرالي المدفوعة بالنفط إلى ضرب عملة البيتكوين بشكل أقوى
حالة النمط
اكتمل الاختراق
الاختراق مشروط
لا يزال $BTC بحاجة إلى تأكيد ماكرو
مشكلة النفط
وينقل مضيق هرمز 20.9 مليون برميل يوميًا، أي ما يقرب من 20% من الاستهلاك العالمي للسوائل البترولية، وفقًا لبيانات إدارة معلومات الطاقة.
وتشير تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس إلى أن إغلاق مضيق هرمز لمدة ربعين سيضيف 0.79 نقطة مئوية إلى نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية في الربع الرابع و0.31 نقطة مئوية إلى نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية.
في الأول من يونيو، أظهرت بيانات CME FedWatch أن المتداولين يسعرون فرصة بنسبة 56٪ تقريبًا لرفع أسعار الفائدة الأمريكية مرة واحدة على الأقل بحلول نهاية العام. فعندما ترتفع احتمالات رفع أسعار الفائدة، يرتفع الدولار، وترتفع العائدات الحقيقية، ويعاد تسعير الأصول الحساسة للسيولة نحو الانخفاض.
انخفض الذهب بنسبة 2% تقريبًا في الأول من يونيو/حزيران، حيث مر هذا الانتقال عبر العائدات، مما يؤكد أنه حتى الاختراق المكتمل يواجه صعوبة عندما تصل الصدمة عبر أسعار الفائدة. وتواجه عملة البيتكوين هذا الانتقال بشكل مباشر أكثر، مع ارتباط قياسي بلغ 0.96 مع الأسهم الأمريكية خلال فترة صدمة الحرب.
يتطلب النمط الموجود على الرسم البياني أن يتصرف BTC $ كما فعل الذهب عند النقطة الزرقاء المكافئة: امتصاص ضغط البيع، والحفاظ على القاعدة، والتسارع مع تخفيف الظروف الكلية.
ويستمر هذا النمط إذا وجد النفط سقفا
وتتوقع توقعات الطاقة قصيرة المدى الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة لشهر مايو/أيار أن يبلغ متوسط سعر خام برنت نحو 106 دولارات في مايو/أيار ويونيو/حزيران، قبل أن يتراجع إلى 89 دولاراً في الربع الرابع من 2026 و79 دولاراً في 2027 مع تعافي إنتاج الشرق الأوسط.
وتتوقع وكالة الطاقة الدولية انكماشًا في الطلب بمقدار 420 ألف برميل يوميًا في عام 2026، مما يضيف وزنًا أساسيًا إلى سقف العرض.
إذا استمر هذا المسار قبل أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي فعليًا، فإن الظروف المالية تتراجع، وتتلاشى احتمالات رفع أسعار الفائدة، وتصبح نفس القوى التي دفعت قرار الكأس والمقبض للذهب متاحة للبيتكوين: ضعف الدولار، وانخفاض العائدات الحقيقية، وإعادة التخصيص المؤسسي إلى الأصول.