يواجه ارتفاع سعر البيتكوين البالغ 71 ألف دولار مشكلة لا يلاحظها معظم المتداولين

دخلت عملة البيتكوين عطلة نهاية الأسبوع وهي تحوم بالقرب من 71000 دولار، وهو أقل بكثير من ارتفاع الأسبوع السابق فوق 74000 دولار، ولكنه أقل بكثير من الارتفاعات التي وصلت إليها في بداية العام. بالنسبة للسعر وحده، يبدو السوق هادئًا جدًا.

ومع ذلك، تحت هيكلها يبدو أقل راحة بكثير.

تُظهر البيانات تلاشي النشاط الفوري بينما تستمر المشتقات في القيام بالمزيد من العمل. شهد كل يوم تقريبًا هذا الشهر تداول المشتقات بمعدل تسعة أضعاف الحجم الفوري تقريبًا، وهذا ليس ملف تعريف السوق الذي دفعه الطلب الفوري إلى الأمام. ما نراه الآن هو سوق مدعوم بشكل حصري تقريبًا بالرافعة المالية.

في حين أن التمييز بين ارتفاع سعر البيتكوين بسبب الطلب الفوري والارتفاع بسبب زيادة الرافعة المالية قد يبدو تقنيًا للغاية، فإن عواقب هذا الإعداد بسيطة جدًا وتؤثر على الجميع وكل شيء.

التداول الفوري يعني أن شخصًا ما يشتري BTC $ المعروض للبيع ويستحوذ على العملات المعدنية. إنها طريقة ثنائية للغاية لتقييم الطلب: إذا أراد الكثير من الأشخاص الدفع مقابل امتلاك البيتكوين والاحتفاظ به، فسوف يرتفع سعره حتمًا. إذا لم يرغب أحد في ذلك، يتعين على البائعين خفض أسعارهم حتى يجدوا مشترين راغبين، مما يقلل من قيمته العالمية.

لكن المشتقات مختلفة. إنها أدوات مالية متطورة تمكن المتداولين من تشغيل استراتيجيات تداول معقدة مع العقود الآجلة والخيارات والتداولات الأساسية والتحوطات قصيرة الأجل، وغالبًا ما تكون الرافعة المالية في الأعلى.

تحافظ هذه الاستراتيجيات على النشاط مرتفعًا وتتحرك الأسعار، ولكنها تخلق سوقًا يبدو أعمق مما هو عليه بالفعل. عندما يكون الكثير من الحركة في المشتقات، يصبح السعر أكثر تقلبًا، ويعتمد على تحديد المواقع، وأكثر عرضة للجيوب الهوائية المفاجئة بمجرد بدء عمليات التصفية.

ارتفاع البيتكوين مبني على العقود، وليس العملات المعدنية

وانخفض الحجم الفوري والمشتقات المجمعة في البورصات المركزية بنحو 2.4% إلى 5.61 تريليون دولار في فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024.

وكان حجم التداول الفوري مسؤولاً عن جزء كبير من هذا الانخفاض، حيث ظل التداول مائلاً بشدة نحو المشتقات.

شهد مجمع البورصة الفورية العالمي انخفاضًا ملحوظًا في أحجامه بينما استمر التعرض الاصطناعي في الارتفاع. هذه خلفية مختلفة تمامًا عن الارتفاع المبني على توسيع الطلب الفوري. في حين أن هذا النوع من الارتفاع في الأسعار يمكن أن يبدو جيدًا من مسافة بعيدة، إلا أن الأساسات الموجودة تحته أضعف بكثير.

تعتبر حركة السعر التي شهدناها من Bitcoin الأسبوع الماضي مثالاً مثاليًا على ذلك. انتعشت عملة البيتكوين مرة أخرى فوق 70 ألف دولار، وبدا للحظة كما لو أن المشترين كانوا يتدخلون مع القناعة التي تشتد الحاجة إليها. ومع ذلك، فقد ظهر الارتداد في نشاط الرافعة المالية أكثر منه في المعاملات الفورية.

المشكلة هنا ليست أن أحجام العقود الآجلة أو الخيارات سيئة بطبيعتها. لقد نضجت عملة البيتكوين لتصبح سوقًا حيث تعتبر المشتقات المالية عنصرًا أساسيًا في اكتشاف الأسعار. ومع ذلك، عندما يستقر السعر بينما يظل السعر الفوري ضعيفًا، يمكن أن يكون الارتفاع أكثر هشاشة بكثير مما يبدو.

من الأسهل عكس خطوة كهذه لأن الدعم يأتي من المراكز التي يمكن تقليلها بسرعة، وليس فقط من استيعاب المستثمرين للعملات المعدنية والاحتفاظ بها.

إن التبني المؤسسي للمشتقات جعل هذا الأمر أكبر من مجرد مشكلة تتعلق بالعملات المشفرة.

وفي وقت سابق من شهر فبراير، قالت بورصة شيكاغو التجارية إن منتجات العملات المشفرة الخاصة بها سجلت أحجامًا قياسية في عام 2026، مع ارتفاع متوسط ​​الحجم اليومي لمشتقات العملات المشفرة بنسبة 46٪ عن العام السابق. يخبرك هذا أنه لا يزال هناك مجال للنمو في التعرض المؤسسي للبيتكوين. ويخبرك أيضًا بالمكان الذي تحدث فيه الحصة الأكبر من هذا النمو: من خلال المشتقات المنظمة.

لا تعبر المؤسسات بالضرورة عن قناعة ضعيفة عندما تستخدم العقود الآجلة. في معظم الحالات، يفعلون بالضبط ما يفضله اللاعبون الكبار المنظمون، وهو الحصول على التعرض والتحوط من المخاطر بأكبر قدر ممكن من الكفاءة.

ومع ذلك، فإن التأثير على السوق لا يزال هو نفسه. يتم تشكيل المزيد من سلوك البيتكوين اليومي من خلال العقود وليس من خلال الشراء المباشر للأصل.

لماذا يصبح هذا خطيرًا على البيتكوين عندما يتحول العالم الخارجي

لن يبدو هذا التحول محرجًا في بيئة كلية هادئة. ومع ذلك، يتم تداول عملة البيتكوين الآن خلال فترة أصبح فيها من الصعب الثقة في الخلفية الخارجية.

في 13 مارس، سجلت صناديق الأسهم الأمريكية خروجًا للأسبوع الثاني على التوالي من التدفقات، حيث أدت حرب إيران وصدمة النفط إلى تدهور المعنويات عبر الأصول الخطرة. في هذا النوع من الأجواء، تتوقف الرافعة المالية عن كونها سمة أساسية للسوق وتصبح نقطة ضعفه الرئيسية.

فالسوق المدعومة بالطلب الفوري الثابت تمتص المخاوف بشكل تدريجي. لكن السوق المدعومة بالمشتقات المالية تعيد التسعير بشكل أسرع بكثير، لأن المراكز تنخفض وتتقلص الهوامش.

هذا هو الخطر الحقيقي الآن. يمكن أن تستمر عملة البيتكوين في الارتفاع في بيئة مليئة بالمشتقات، كما حدث عدة مرات من قبل.

ومع ذلك، فإن السوق الذي يتم تشغيله بالرافعة المالية يعتمد على بقاء هذه الظروف الهادئة هادئة.

وهذا يترك مساحة أقل للخطأ. إن الذعر الكلي، أو موجة أخرى من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج، أو قفزة في العائدات، أو عمليات بيع حادة للأسهم، أو ضربة مفاجئة للمشاعر يمكن أن تؤدي جميعها إلى نفس التأثير: تفكيك المراكز بشكل أسرع من المتوقع.