نعمة البيتكوين المتناقضة: كيف تغذي اتجاهات التمويل العكسية اتجاهًا صعوديًا محتملاً متفجرًا

تومض أسعار تمويل البيتكوين بواحدة من أكثر إشارات تحديد المواقع الهبوطية منذ سنوات، حتى مع استمرار الأسعار الفورية في الارتفاع.

قال جيمس أيتشيسون، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Caerus Global، خلال جلسة نقاش في Consensus Miami 2026، إن معدلات التمويل كانت تقترب من -4٪ سنويًا. وهذا يعني أنه يتم الدفع لمراكز الشراء الطويلة للاحتفاظ بالتعرض، وهو إعداد نادر يشير إلى مراكز بيع كثيفة.

وقال أيتشيسون: "يتم دفع أجور صفقات الشراء الطويلة، وهو أمر نادر للغاية". "على أساس 30 يومًا، كان هذا أدنى مستوى له خلال هذا العقد."

يعكس الإعداد فصلًا أوسع للمشتقات. وصلت معدلات تمويل البيتكوين إلى أكثر مستوياتها سلبية منذ عام 2023 في أبريل، حتى مع ارتفاع سعر البيتكوين إلى 75000 دولار في ذلك الوقت. وقال أيتشيسون إن ظروفًا مماثلة سبقت تاريخيًا عوائد إيجابية على مدى فترات تتراوح من 30 إلى 365 يومًا.

انتعشت عملة البيتكوين من حوالي 60 ألف دولار إلى أدنى مستوى لها عند 80 ألف دولار عند كتابة هذا التقرير. وقد أجبرت هذه الخطوة المتداولين على إعادة تقييم ما إذا كانت إشارات العملات المشفرة القديمة لا تزال تعمل في سوق تتشكل بشكل متزايد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والتداولات الأساسية وتوزيع وول ستريت.

استمر الطلب الفوري على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين خلال عملية السحب. وحققت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة 1.6 مليار دولار حتى الآن هذا الشهر، حتى مع بيع حامليها على المدى القصير.

وقد جعلت هذه المرونة حاملي صناديق الاستثمار المتداولة محوريين في هيكل السوق الحالي. وقال دان بلاكمور، كبير المسؤولين التجاريين في Glassnode، إن عملة البيتكوين تنتقل إلى نظام جديد مع انخفاض التقلبات وتصبح المخصصات أكثر استراتيجية.

قال باكمور: "إننا نشهد المراحل المبكرة لآلة وول ستريت وتأثيرها على سوق العملات المشفرة".

تعمل الخيارات على تسريع هذا التحول. تجاوزت الفائدة المفتوحة لخيارات IBIT قيمة Deribit في أبريل، مما يشير إلى هجرة نشاط مشتقات البيتكوين إلى أماكن منظمة في الولايات المتحدة. تم افتتاح صندوق Bitcoin ETF الخاص بـ Morgan Stanley الشهر الماضي فقط، مما أضاف منصة كبيرة أخرى لإدارة الثروات إلى السوق.

وانقسم أعضاء اللجنة حول ما إذا كانت دورة الأربع سنوات لا تزال مهمة. قال مايكل تيربين، مؤلف كتاب "Bitcoin Supercycle"، إن عملة البيتكوين لا يزال من الممكن أن تنخفض قبل صدمة العرض الأكبر في 2028-2029. وجادل آخرون بأن دورة التنصيف تفقد قوتها حيث تصبح عملة البيتكوين أحد أصول TradFi.

عكست مكالمات نهاية العام الانقسام. وقال تيربين وباكمور إن عملة البيتكوين قد لا تصل إلى مستوى مرتفع جديد هذا العام. وقال كول كينيلي، مؤسس شركة Volmex Labs، إن مبلغ 250 ألف دولار ممكن. وقال أيتشيسون إن مبلغ 150 ألف دولار هو هدف معقول إذا عادت تخفيضات أسعار الفائدة.