تواجه تجارة التخفيض في Bitcoin تناقضًا حيث تبيع MARA 1.5 مليار دولار بينما يطلق عليها JPMorgan الذهب الجديد

ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 30٪ تقريبًا خلال الشهرين الماضيين، من أدنى مستوى في فبراير بالقرب من 62000 دولار إلى حوالي 80621 دولارًا بحلول 12 مايو، بفضل تجدد الاهتمام بالأصول التي يُنظر إليها على أنها مقاومة لانخفاض العملة.

Bitcoin price chart | Source: Tradingview

وأحيت المسيرة جدلا قديما. هل يمكن للبيتكوين أن تتصرف بالفعل مثل الذهب خلال فترات الضغوط المالية، أم أنها لا تزال في الأساس تجارة مضاربة؟

التناقض موجود الآن داخل مجموعة خزانة البيتكوين نفسها. يقوم أكبر منجم بيتكوين يتم تداوله علنًا بالبيع في الارتفاع بدلاً من التراكم.

ما كشفته أرباح MARA

باعت MARA Holdings 20880 بيتكوين بقيمة 1.5 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 لسداد الديون وتمويل محور البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفقًا لكشف أرباحها في 12 مايو.

واستخدمت الشركة مليار دولار من العائدات لتقاعد ما يقرب من 30٪ من ديونها القابلة للتحويل، مما أدى إلى خفض الالتزامات من 3.3 مليار دولار إلى 2.3 مليار دولار.

وانخفضت MARA من المركز الثاني إلى الرابع في حيازات البيتكوين العامة وأبلغت عن خسارة صافية قدرها 1.26 مليار دولار.

تمول العائدات أكبر عملية استحواذ لشركة MARA: صفقة بقيمة 1.5 مليار دولار لحرم Long Ridge Energy & Power في ولاية أوهايو، بما في ذلك محطة تعمل بالغاز بقدرة 505 ميجاوات و1600 فدان لتطوير مركز بيانات الذكاء الاصطناعي.

وتتوقع الشركة إعادة توظيف ما يصل إلى 90% من قدرتها التعدينية لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. خلال مكالمة الأرباح، قال المدير المالي سلمان خان:

إن عملة البيتكوين ليست مجرد أصل احتياطي في ميزانيتنا العمومية؛ بل هو أيضا مصدر للمرونة المالية الاستراتيجية.

وكما ذكرت كريبتوبوليتان يوم ٩ مايو، فإن صفقة Long Ridge الخاصة بشركة MARA تقع جنبًا إلى جنب مع محاور مماثلة من IREN وDMG.

باع القائمون بالتعدين المدرجون علنًا ما يزيد عن 32000 دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026، وهو ما يتجاوز إجمالي مبيعات القائمين بالتعدين لعام 2025 بأكمله.

ما يقوله جي بي مورغان عن تجارة الحط من القيمة

قال محللو جي بي مورغان بقيادة نيكولاوس بانيجيرتسوغلو إن صناديق بيتكوين المتداولة سجلت تدفقات داخلة لمدة ثلاثة أشهر متتالية حتى مايو، في حين أن صناديق الذهب المتداولة لا تزال تكافح للتعافي من التدفقات الخارجة التي أعقبت الصراع الإيراني في مارس.

نقلت The Block وجهة نظر البنك بأن "عملة البيتكوين ترتفع على حساب الذهب".

كرر راي داليو الأطروحة الأوسع في مقابلة مع مجلة فوربس الأسبوع الماضي:

عندما ننظر إلى التاريخ، نرى أنه في كل هذه الفترات، تنخفض جميع العملات الورقية. And gold goes up. لا أعتقد أن أيًا من العملات الورقية ستكون بمثابة مخزن فعال للثروة.

ويرسي هذا الإطار ما يسميه جيه بي مورجان "تجارة التخفيض"، حيث يقوم المستثمرون بنقل رأس المال إلى الأصول النادرة مع ضعف العملات الورقية بمرور الوقت. وتبلغ الخلفية ما يقرب من 39 تريليون دولار من الديون الفيدرالية الأمريكية.

انقسام داخل فوج الخزانة

أضافت الإستراتيجية 145,834 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين منذ بداية العام حتى الآن، ويمكنها شراء 30 مليار دولار من البيتكوين في عام 2026 بالوتيرة الحالية، وفقًا لبنك جيه بي مورجان.

تمتلك الشركة الآن 818,334 دولارًا من البيتكوين بقيمة تزيد عن 65 مليار دولار. تمتلك MARA ما يصل إلى 35303 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين بعد الربع، بقيمة تبلغ حوالي 2.84 مليار دولار أمريكي، ولم تعد تضيف إليها.

ويجسد هذا الاختلاف خلافاً استراتيجياً حقيقياً. تتعامل الإستراتيجية مع عملة البيتكوين باعتبارها لعبة تراكم الأجيال ضد الانحطاط النقدي. تتعامل شركة MARA معها كذخيرة للميزانية العمومية، حيث تحول قدرة التعدين إلى بنية تحتية للطاقة تعمل بالذكاء الاصطناعي للمستأجرين الذين سيدفعون بالدولار.

ومن جانبه، رفع بنك جولدمان ساكس هدفه للذهب في نهاية العام إلى 5400 دولار للأونصة، مشيرًا إلى انخفاض التقلبات على المدى الطويل وطلب البنك المركزي.