سيعتمد الاختراق التالي للبيتكوين على ما إذا كان المستثمرون سيتعاملون مع مبلغ 80 ألف دولار على أنه راحة أو مقاومة أو بداية انتعاش جديد

توجهت عملة البيتكوين إلى قرار سعر الفائدة الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع بعد فشلها في استعادة مبلغ 80 ألف دولار بشكل نظيف، مع تراجع العرض المؤسسي الذي غذى انتعاشها في أبريل بشكل واضح.

كانت التدفقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة متقلبة، والسعر يقع تحت المستويات الموجودة على السلسلة التي تحدد ما إذا كان المشترون الجدد مربحين، ومن المرجح أن يكون المؤتمر الصحفي لجيروم باول هو المؤتمر الأخير له كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

مجتمعة، تجعل هذه المتغيرات المنطقة الحالية أكثر أهمية بكثير من عمليات الدمج العادية قبل وبعد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

وكان التعافي في شهر أبريل مدعومًا بشكل جيد في معظم فترات الشهر. وصل إجمالي التدفقات الواردة من صناديق Bitcoin ETF الفورية إلى 2.43 مليار دولار، مما يدعم زيادة السعر بنسبة 14.46٪ إلى حوالي 78000 دولار ويؤسس ما يبدو أنه نهج موثوق به نحو اختراق 80000 دولار.

ومع ذلك، في 27 أبريل، تجاوز صافي التدفقات الخارجة من صناديق Bitcoin ETF 263 مليون دولار، محطمًا سلسلة التدفقات الداخلية التي اجتذبت أكثر من 1.2 مليار دولار في الأسبوع السابق، وتلاها 28 أبريل مع 89.7 مليون دولار أخرى من عمليات الاسترداد الصافية.

تضعف الوسادة المؤسسية لبيتكوين في اللحظة الخاطئة

إن تكوين التدفقات الخارجة في 28 أبريل هو المكان الذي تصبح فيه الصورة أكثر إثارة للاهتمام مما توحي به الأرقام الرئيسية. سجلت IBIT التابعة لشركة BlackRock، والتي عملت كأداة تخصيص مؤسسية أساسية للبيتكوين طوال عام 2026، تدفقات خارجية بقيمة 112.2 مليون دولار، مع توفير ARKB من ARK Invest تعويضًا جزئيًا فقط بقيمة 41.2 مليون دولار.

قاد FBTC من Fidelity الانعكاس الأكبر في 27 أبريل عند 150.4 مليون دولار، يليه GBTC من Grayscale عند 46.6 مليون دولار.

في وقت سابق من الدورة، كان من المعقول تفسير ليونة مستوى ETF على أنها سحب خاص بالتدرج الرمادي من حاملي الإرث الذين ما زالوا يخرجون من الثقة المحولة. ما أظهرته الجلستان الأخيرتان هو أن الضعف أصبح الآن موزعًا على نطاق أوسع، مع تراجع IBIT عند نقطة حرجة في هيكل الأسعار جنبًا إلى جنب مع الآخرين.

تضاءلت الحماية المؤسسية التي دعمت تحرك BTC دولار نحو 80,000 دولار، واستمرت في ذلك مع اقتراب أكبر حدث كلي لبنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع.

كما وثقت CryptoSlate طوال عام 2026، تعمل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة كقناة نقل أساسية بين المعنويات الكلية والطلب الفوري على البيتكوين، وعندما تضعف هذه القناة قبل حدث وضع السياسة، فإنها تزيل أحد ممتصات الصدمات الهيكلية الرئيسية في السوق.

منطقة أساس التكلفة هي العقبة الأولى، وليس 80 ألف دولار

الجزء الأكثر فائدة من الناحية التحليلية في الإعداد الحالي ليس القرب من 80 ألف دولار كرقم مستدير، ولكن حيث يتم تداول البيتكوين بالنسبة إلى الحدين الموجودين على السلسلة اللذين يحددان مشهد الربحية للمشترين الجدد.

يبلغ سعر BTC حاليًا حوالي 78,400 دولارًا أمريكيًا، مما يجعله أعلى بقليل من متوسط ​​السوق الحقيقي الذي يبلغ حوالي 77,990 دولارًا أمريكيًا ولكن أقل من أساس تكلفة حامل المدى القصير (STH) بالقرب من 78,770 دولارًا أمريكيًا.

يمثل متوسط ​​السوق الحقيقي متوسط ​​سعر الاستحواذ على العملات المتداولة بنشاط، باستثناء العرض المفقود أو الخامل، لذلك فهو يلتقط أساس التكلفة الإجمالية للمشاركين في السوق المشاركين بدلاً من عرض العملات بالكامل.

يعكس أساس تكلفة STH متوسط ​​السعر الذي تم فيه تداول العملات المعدنية المحتفظ بها لمدة أقل من 155 يومًا على السلسلة، مما يجعلها أوضح وكيل للمكان الذي جاء فيه المشترون الجدد. وأظهرت تقارير CryptoSlate أن هذا المستوى كان بمثابة الدعم الأكثر موثوقية لبيتكوين خلال المراحل الصعودية، وأن كسر السعر تحته يميل إلى زيادة ضغط البيع حيث يتعامل حاملو العملات مع أي ارتفاع على أنه فرصة للخروج بالقرب من نقطة التعادل.

التداول تحت كلا المستويين في وقت واحد يعني أن متوسط ​​المشاركين الجدد في السوق يجلسون على خسارة غير محققة. هذه هي البيئة النفسية التي يتعين على "الأيدي القوية" أن تثبت نفسها فيها: استيعاب العرض من حاملي الأسهم على المدى القصير الذين هم تحت الماء، والحفاظ على السعر فوق عتبة الاستسلام الصعودي لـ STH عند حوالي 77,310 دولارًا، وفي النهاية تأمين النطاق من 77,990 دولارًا إلى 78,770 دولارًا قبل أن يصبح 80,000 دولار هدفًا واقعيًا مرة أخرى.

هناك طبقة مضغوطة من المقاومة العلوية في هذا النطاق، وأي تحرك عبرها يتطلب من المشترين أن يكونوا أكثر عدوانية مما تشير إليه بيانات ETF حاليًا أنهم على استعداد لذلك.

ما الذي تغير لهجة باول من هنا

تم تسعير قرار سعر الفائدة يوم الأربعاء منذ أسابيع، حيث أظهرت أداة CME FedWatch احتمالًا بنسبة 100٪ للثبات عند النطاق المستهدف الحالي الذي يتراوح بين 3.5٪ إلى 3.75٪، مما يمثل توقفًا ثالثًا على التوالي حيث يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقييم الأثر الاقتصادي للتعريفات الجمركية وارتفاع أسعار الطاقة من الصراع الإيراني.

القرار في حد ذاته لم يفاجئ أحدا. ما لم يكن مستقرًا مسبقًا هو ما سيشير إليه باول بشأن المسار للأمام، لذلك حمل هذا الاجتماع طبقة إضافية من التعقيد التفسيري، نظرًا لأنه من المتوقع على نطاق واسع أن يكون آخر مؤتمر صحفي له قبل انتهاء رئاسته في مايو.

ومن المتوقع أن يتم تأكيد تعيين كيفن وارش، مرشح ترامب، في الوقت المناسب ليترأس اجتماع يونيو.

بالنسبة لبيتكوين، كان السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت لهجة باول بشأن التضخم والسيولة وتوقيت التخفيضات المستقبلية تمنح الأصول الخطرة مجالًا للتعافي، أو ما إذا كان يعزز الظروف المشددة بما فيه الكفاية.