عمليات سحب بوابات بلاكستون مع انزلاق العملات المشفرة والائتمان الخاص
طلب المستثمرون في صندوق الائتمان الخاص الرائد في بلاكستون استرداد أموالهم في هذا الربع. ونصفهم لن يحصلوا عليه.
أخبر صندوق بلاكستون للائتمان الخاص (BCRED) بقيمة 79 مليار دولار المساهمين يوم الخميس أن طلبات السحب بلغت 10٪ من أسهمه القائمة لكن الصندوق سيحترم 5٪ فقط.
هذه هي المرة الأولى التي يضع فيها BCRED حدًا أقصى لعمليات الاسترداد.
يصل الحد الأقصى إلى حوالي نصف ما يريده المستثمرون، وفقًا لإيداع تنظيمي.
وفي الربع الأخير، قام الصندوق بشيء أكثر مسرحية. وصلت الطلبات إلى مستوى قياسي بلغ 7.9% في ذلك الوقت، وهو أعلى من الحد الأقصى الفصلي البالغ 5% والذي يُسمح عنده لشركة Blackstone من الناحية الفنية برفض الطلبات.
ومع ذلك، بدلاً من إبعاد أي شخص، قامت بلاكستون بالاستعانة بموظفيها لتمويل الفرق من حساباتهم الشخصية.
في هذا الربع، ومع ارتفاع الطلبات، ظلت دفاتر شيكات الموظفين مغلقة.
ربما لم يكن الائتمان الخاص هو السبب وراء الأسبوع القاسي الذي شهدته العملات المشفرة هذا الأسبوع، لكن من المؤكد أن الاثنين انخفضا معًا. قادت عملة البيتكوين عمليات بيع واسعة النطاق، حيث تم تداولها بالقرب من 64000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير، بانخفاض قدره 13٪ خلال الأسبوع الماضي.
وبالنظر إلى أن عشرات الملايين من المقيمين في الولايات المتحدة يمتلكون عملات مشفرة، فإن العديد من طلبات استرداد الأموال جاءت من نفس مستثمري العملات المشفرة الذين يعانون من عمليات السحب المتزامنة هذه.
"تهافت البنوك" البطيء على الائتمان الخاص
الائتمان الخاص المميز
بدأ لاعبو العملات المشفرة في تجميع الائتمان الخاص منذ فترة، حيث يقدمون بشكل أساسي نفس المنتجات في غلاف رقمي. اليوم، يقوم العديد من مديري خزانة العملات المستقرة والعملات البديلة بتخصيص رأس المال مباشرة لصناديق الائتمان الخاصة.
ولسوء الحظ، فإن نفس شهية التجزئة التي تراكمت في المنتجات ذات العائد غير السائل في التمويل التقليدي آخذة في التراجع، وبيع الوكلاء الرمزيين إلى جانب الأموال الحقيقية.
على سبيل المثال، فقدت ACRED، وهي وحدة تغذية رمزية لصندوق الائتمان المتنوع التابع لشركة Apollo، 13% من قيمتها السوقية على مدار الأسابيع الثلاثة الماضية - وهو أول انخفاض لها منذ إنشائها بعد أسابيع من الارتفاعات المتتالية المتواصلة.
وكما وثقت شركة بروتوس سابقًا، فإن نفس المديرين الذين ينفذون صناديق الائتمان التقليدية قاموا بترميزها على شبكات بلوكتشين، حيث يكون الشراء عبر السلسلة فوريًا وغالبًا ما يستغرق الاسترداد أسابيع أو أشهر.
كانت مساهمة العملات المشفرة في الائتمان الخاص عبارة عن تغيير في سرعة الشراء بالنسبة للمستثمرين. ولم يفعل شيئًا لتغيير فترة الانتظار للخروج من هذه الأموال غير السائلة.
وفي غضون ذلك، يظل القرض المعدوم قرضًا سيئًا، سواء أكان العقد الذكي يغلفه أو يقوم عرض مناقصة ربع سنوية بتوزيعه. هذا الأسبوع، قال أكبر صندوق ائتماني خاص على هذا الكوكب لنصف مستثمريه نفس الشيء: ليس بعد.
يستمر السوق الهابط في الائتمان الخاص
يحد BCRED عمليات السحب ربع السنوية بنسبة 5٪ من الأسهم. وعندما يرغب المزيد من المستثمرين في الخروج أكثر من ذلك، يقوم مديرو الائتمان الخاص بتخفيض طلب الجميع.
أي مستثمر يطلب دولارًا يحصل على 50 سنتًا، مع الاحتفاظ بالباقي في الصندوق حتى الربع التالي، عندما يتشكل نفس الطابور مرة أخرى.
تقول بلاكستون أنه في صندوق بلاكستون للائتمان الخاص (BCRED) الخاص بها، وصلت طلبات الاسترداد للربع الثاني بنسبة 10٪ من الأسهم القائمة، لكنها ستقوم بإعادة شراء (استيفاء) 5٪ فقط. pic.twitter.com/tW63LJ7xai
– جو ويزنثال (TheStalwart) 4 يونيو 2026
BCRED ليس وحده أيضًا. منذ بداية العام وحتى الآن، انخفضت الأسهم العادية لشركات الائتمان الخاصة العملاقة أبولو، وآريس، وبلاكستون، وبلو أول، وكيه كيه آر، على الرغم من الارتفاع القياسي بنسبة 11٪ في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال نفس الفترة الزمنية.
تلقى صندوق إقراض الشركات التابع لشركة Cliffwater، والذي تبلغ قيمته 31 مليار دولار، طلبات للحصول على 17% من أسهمه هذا الأسبوع، وهو يعيد حوالي ثلث تلك الطلبات. في الربع السابق، طلب مستثمرو Cliffwater استرداد 14٪ وحصلوا على النصف تقريبًا.