ملفات Blockchain.com للاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات
قدمت Blockchain.com طلبًا لطرح عام أولي في الولايات المتحدة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، مما يمثل علامة فارقة لواحدة من أقدم الشركات الباقية في نظام Bitcoin البيئي.
وتراهن الشركة، التي بدأت حياتها باسم Blockchain.info في عام 2011، على أن الأسواق العامة الأمريكية هي المكان المناسب لفصلها التالي. إنه محور ملحوظ من الخطط السابقة التي جعلت الشركة تتطلع إلى عمليات الإدراج في لندن أو هونج كونج.
من مستكشف الكتل إلى مرشح الاكتتاب العام
هذا هو ما يميز موقع Blockchain.com: لقد كان موجودًا لفترة أطول من الوقت الذي عرف فيه معظم الناس كلمة "blockchain". تم إطلاق المنصة كمستكشف بسيط لكتل بيتكوين ومزود للمحفظة قبل أن تصبح العملات المشفرة رائجة، وقبل أن تكون مثيرة للجدل، وقبل وقت طويل من أن تصبح نقطة نقاش حزبية في واشنطن.
على مر السنين، توسعت الشركة لتشمل خدمات التبادل، والإقراض المؤسسي، ومجموعة أوسع من المنتجات المالية المشفرة. وصل آخر تقييم خاص معروف لها إلى 6.9 مليار دولار اعتبارًا من أبريل 2025، وهو رقم وضعها بين شركات العملات المشفرة الخاصة الأكثر قيمة على مستوى العالم.
لكن التقييمات الخاصة وواقع السوق لا يتفقان دائمًا. يتم تداول أسهم Blockchain.com في الأسواق الثانوية بأسعار تشير إلى أن المستثمرين متشككون بشأن ما إذا كان هذا الرقم البالغ 6.9 مليار دولار سيخضع للتدقيق. وفي سوق ناسداك الخاص، تم تسعير الأسهم مؤخرًا عند 10.40 دولارًا. وعلى Hiive، وهي منصة ثانوية أخرى، كان السعر أقل من ذلك عند 6.89 دولارًا.
إعلان
باللغة الإنجليزية: يعتقد الأشخاص الذين يشترون ويبيعون أسهم ما قبل الاكتتاب العام أن الشركة قد تكون قيمتها أقل بكثير مما أشارت إليه جولة جمع الأموال الأخيرة. وهذه الفجوة بين التقييم الخاص وتسعير السوق الثانوية هي أمر سوف يرغب المستثمرون في القطاع العام في مراقبته عن كثب.
لماذا الولايات المتحدة، لماذا الآن؟
يعكس قرار تقديم الطلب في الولايات المتحدة بدلاً من لندن أو هونج كونج نمط هجرة أوسع بين شركات العملات المشفرة الكبرى. توفر السوق الأمريكية مجمعات سيولة أعمق، وقاعدة أكبر من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وعلى نحو متزايد، بيئة تنظيمية ترى شركات العملات المشفرة أنها أكثر قابلية للتنبؤ بها مما كانت عليه قبل عامين.
ينضم موقع Blockchain.com إلى قائمة متزايدة من شركات Web3 الخاضعة للتنظيم والتي تسعى إلى الحصول على رأس مال عام في الولايات المتحدة. كما تسعى شركة Circle، الجهة المصدرة وراء USDC، إلى الإدراج في الولايات المتحدة. لا تزال Coinbase، التي تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2021، أبرز شركة تشفير محلية يتم تداولها علنًا في البورصات الأمريكية.
بالنسبة لشركة Blockchain.com على وجه التحديد، فإن الاكتتاب العام يعني شيئًا تم تجنبه إلى حد كبير كشركة خاصة: الشفافية المالية الكاملة. ستتطلب الإيداعات العامة الكشف التفصيلي عن تدفقات الإيرادات وتكاليف التشغيل ومقاييس المستخدم وعوامل الخطر. أصبح هذا المستوى من الانفتاح غير قابل للتفاوض بالنسبة لشركات العملات المشفرة بعد سلسلة من الانهيارات البارزة، من FTX إلى درجة مئوية، مما أدى إلى تآكل الثقة في جميع أنحاء الصناعة.
لقد أصبح المستثمرون أكثر انتقائية. إنهم يريدون كتبًا مدققة وامتثالًا تنظيميًا قبل كتابة الشيكات. إن الاكتتاب العام الأولي المسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات هو أقرب ما يكون إلى شهادة الثقة التي يمكن أن تحصل عليها شركة العملات المشفرة.
ماذا يعني هذا بالنسبة للمستثمرين
من شأن الاكتتاب العام الأولي الناجح لـ Blockchain.com أن يمنح المستثمرين في السوق العامة طريقة جديدة للتعرض لاقتصاد العملات المشفرة دون الاحتفاظ فعليًا بالرموز الرقمية. هذه فئة من الاستثمار تتوسع بسرعة، من صناديق Bitcoin المتداولة إلى أسهم التعدين، وسيضيف شريط Blockchain.com خيارًا آخر إلى القائمة.
ولكن انظر، فإن أسعار السوق الثانوية تحكي قصة تحذيرية. عندما يتم تداول أسهم ما قبل الاكتتاب العام بخصومات كبيرة مقارنة بالجولة الخاصة الأخيرة، فإن ذلك يشير عادة إلى أن المشترين المتمرسين يرون خطرًا في قدرة الشركة على الحفاظ على إيراداتها أو تبرير تقييمها بسعر جمع الأموال. وهذا لا يعني أن الاكتتاب العام سوف يفشل. وهذا يعني أن سعر الطرح العام النهائي سيكون بمثابة نقطة بيانات تتم مراقبتها عن كثب.
المشهد التنافسي مهم هنا أيضًا. يعمل موقع Blockchain.com في مجال مزدحم. تهيمن Coinbase على سوق الصرف الأمريكية. تحظى Binance بحجم عالمي هائل. تستمر المنصات الأحدث في الظهور برسوم أقل وواجهات أكثر سهولة. يمكن للإدراج العام أن يمنح Blockchain.com إمكانية الوصول إلى رأس المال لعمليات الاستحواذ وتطوير المنتجات، ولكنه يدعو أيضًا إلى التدقيق ربع السنوي المستمر حول ما إذا كان بإمكانه التنافس بفعالية على الرسوم، ونمو المستخدمين، والتبني المؤسسي.
هناك أيضًا سؤال حول ما يشير إليه هذا التسجيل حول خط أنابيب الاكتتاب العام الأولي للعملات المشفرة الأوسع. إذا نجحت أسعار Blockchain.com وتم تداولها بشكل جيد، فقد يفتح ذلك الباب أمام شركات العملات المشفرة الخاصة الأخرى التي تجلس على الهامش. إذا واجهت صعوبات، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف الشهية لإدراج العملات المشفرة لدورة أخرى.
في الوقت الحالي، تظل الأسهم متاحة فقط من خلال المشترين المعتمدين على منصات ثانوية. سيتعين على المستثمرين الأفراد انتظار الاكتتاب العام الفعلي لاتخاذ موقف، وبحلول ذلك الوقت، يمكن أن تبدو ديناميكيات التسعير مختلفة تمامًا عما يراه متداولو السوق الخاصة اليوم.