يؤدي اضطراب سوق السندات إلى حدوث ضغط نقدي، مما يؤدي إلى تراجع البيتكوين إلى ما دون عتبة 82000 دولار الحاسمة

يؤكد الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين إلى ما دون عتبة 80 ألف دولار على عودة سوق السندات إلى قيادة تداول العملات المشفرة، على الرغم من التطورات التنظيمية الهامة في الصناعة. اعتبارًا من آخر تحديث، بلغت قيمة الأصل الرقمي الرئيسي 79,083 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل انخفاضًا بأكثر من 3٪ بعد محاولة فاشلة لاختراق حاجز 82,000 دولار أمريكي.

وفقًا لشركة Santiment، وهي شركة تحليلات blockchain، يمكن أن يعزى هذا الانعكاس إلى ظاهرة "شراء الإشاعة، بيع الأخبار"، حيث كان رد فعل المشاركين في السوق على موافقة اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ على قانون CLARITY من خلال بيع ممتلكاتهم. في العادة، من شأن مثل هذا المعلم السياسي أن يعزز المعنويات ويدفع الأصول الرقمية إلى الأمام، ولكن في هذه الحالة، حول المتداولون تركيزهم مرة أخرى إلى سوق سندات الخزانة.

وتجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 4.5% للمرة الأولى منذ يونيو 2025، في حين اقترب العائد على سندات 30 عاما من 5.1%. وأشار جيم بيانكو من شركة بيانكو للأبحاث إلى أن السندات الطويلة كانت على بعد 8 نقاط أساس فقط من الوصول إلى أعلى مستوى جديد منذ 19 عامًا. وقد أدى هذا الاتجاه التصاعدي في العائدات إلى زيادة جاذبية الأصول التقليدية، مثل النقد والديون الحكومية، وبالتالي رفع عتبة المستثمرين لتبرير التعرض للبيتكوين.

أوضح نيكولاي سوندرجارد، محلل الأبحاث في نانسن، أن ارتفاع العائدات يضغط على علاوة المخاطر المتاحة لأصول مثل بيتكوين، والتي تعتبر حساسة هيكليًا لبيئة المعدل الحقيقي. كما أشار إلى أن "عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الذي يضغط نحو أعلى مستوياته في عدة أشهر يضغط على علاوة المخاطر المتاحة لأصول مثل BTC، والتي تظل حساسة من الناحية الهيكلية لبيئة السعر الحقيقي". وهذا يعني أن المستثمرين يبحثون الآن عن عوائد أعلى للاحتفاظ بأصول أكثر خطورة، مما يزيد من صعوبة جذب البيتكوين للمستثمرين والاحتفاظ بهم.

ونتيجة لذلك، أصبح سوق العملات المشفرة يعتمد بشكل متزايد على سوق الأسعار، حيث لم يعد التقدم الخاص بالعملات المشفرة كافياً لدفع حركة الأسعار. ولم تكن آفاق السياسة المحسنة في واشنطن كافية لتعويض تأثير ارتفاع العائدات، التي تملي الآن قرارات التخصيص على المدى القريب.

ويتجلى هذا التحول في التدفقات الخارجة الكبيرة من الصناديق المتداولة في البورصة الأمريكية (ETFs)، حيث تشير بيانات SoSoValue إلى أن هذه الصناديق في طريقها لتجربة تدفقات خارجية أسبوعية تزيد عن 700 مليون دولار، وهو أكبر تراجع منذ أواخر يناير. تحدث هذه الإزالة لمصدر رئيسي للطلب الفوري بينما تحاول Bitcoin استعادة منطقة 82000 دولار والعودة إلى ما فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم.

لاحظت لاسي تشانج، محللة الأبحاث في بيتجيت واليت، أن العائدات المرتفعة جعلت المشترين المؤسسيين أكثر انتقائية، حيث توفر الديون الحكومية الآن ملف عائد أكثر جاذبية. وذكرت أن "ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يعمل بمثابة رياح معاكسة كلية واضحة لبيتكوين. ومع ارتفاع العائدات، تتحسن الجاذبية النسبية للديون الحكومية، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصول متقلبة وغير ذات عائد مثل دولار بيتكوين."

علاوة على ذلك، تكشف بيانات التدفق الفوري على السلسلة من CryptoQuant عن تدهور في دلتا الحجم التراكمي عبر الأماكن الرئيسية، مع انخفاض المتوسطات الشهرية على Binance وCoinbase إلى 6.5 مليون دولار و5.7 مليون دولار على التوالي. يشير هذا إلى توازن أضعف بين المشترين والبائعين، مما يترك تداول البيتكوين حول منطقة محورية رئيسية مع دعم فوري أضعف.

كما أصبحت الخلفية الكلية أقل دعما للأصول الخطرة، مع تسبب الصراع الذي لم يتم حله بين إيران والولايات المتحدة في خلق حالة من عدم اليقين بشأن النمو والتضخم. على الرغم من ذلك، يقول المحللون في Bitunix أنه في حين أن عوائد الخزانة المرتفعة يمكن أن تضغط على البيتكوين على المدى القصير، إلا أنها يمكن أن تعزز أيضًا حالة الأصول النادرة وغير السيادية على المدى الطويل.

في الوقت الحالي، يبدو أن حركة سعر البيتكوين تعتمد على محفزين رئيسيين: تراجع عوائد سندات الخزانة أو انتعاش تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بقوة كافية لاستيعاب صدمة الأسعار. وبدون أي منهما، قد تظل حركة السعر محصورة في نطاق بين الدعم عند أعلى 70 ألف دولار والمقاومة بالقرب من 82 ألف دولار.

استجابةً لبيئة الأسعار الحالية، يقوم متداولو العملات المشفرة بإعادة ضبط رؤوس أموالهم، مع تحرك محافظ الأموال الذكية بشكل تدريجي نحو العملات المستقرة على مدار الأسبوعين الماضيين. ويشير هذا التحول إلى تفضيل المرونة على التعرض الاتجاهي، بدلا من الخروج الكامل من السوق.

وفي الوقت نفسه، تستفيد سندات الخزانة الأمريكية الرمزية من خلفية أسعار الفائدة الأعلى، حيث أشار مارسين كازميركزاك، المؤسس المشارك لشركة ريدستون، إلى أن العوائد الخالية من المخاطر التي تزيد عن 4٪ أصبحت منافسًا مباشرًا للأصول غير ذات العوائد. تُظهر البيانات من Token Terminal أن سندات الخزانة الأمريكية المُرمزة قد وصلت إلى مستوى قياسي بلغ 15.35 مليار دولار من حيث القيمة، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 70٪ في أقل من خمسة أشهر. وأضاف Kazmierczak أن المؤسسات تسعى الآن إلى الحصول على عوائد تزيد عن 4% مع تسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وضمانات قابلة للبرمجة، وقابلية للتركيب مع التمويل اللامركزي، مما يسلط الضوء على الطلب المتزايد على الأصول الرمزية في العالم الحقيقي.