قامت البرازيل للتو بنقل صندوق استثمار متداول للعملات المشفرة إلى سوق السباكة التي لا تزال وول ستريت ترغب في فتحها

سجلت B3 أول خيار مرن مضمون خارج البورصة مرتبط بمؤشر العملات المشفرة المتداول في البورصة الخاص بـ Hashdex، HASH11، في تداول بين Inter وXP.

كانت غرفة المقاصة في B3 بمثابة الطرف المقابل المركزي في التجارة، حيث وضعت التعرض المرتبط بصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة داخل نفس آلية المكتب الخلفي التي تتعامل مع مخاطر الطرف المقابل، والهامش، والمقاصة، والتسوية.

هذه هي طبقة البنية التحتية التي لا تزال وول ستريت تطلب من الهيئات التنظيمية الأمريكية فتحها أمام الأصول الرمزية.

قدمت شركة BlackRock ردًا على مبادرة الضمانات الرمزية التي أطلقتها هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في عام 2025، بحجة أن صناديق سوق المال الرمزية والعملات المستقرة يجب أن تكون مؤهلة للاستخدام في كل من أسواق المشتقات المقاصة وغير المقاصة.

ظهرت النسخة الأكثر واقعية من هذه التجارة في الخارج في أبريل 2026، عندما قام بنك ستاندرد تشارترد ببناء إطار عمل يسمح لعملاء OKX المؤسسيين بنشر صندوق الخزانة المرمز لشركة BlackRock، BUIDL، كضمان بينما احتفظ بنك ستاندرد تشارترد بحضانة الأصول.

كان HASH11 بمثابة الأصل الأساسي للخيار المرن، وهو دور هيكلي مختلف عن موقف ضمانات الهامش الذي تطلب BlackRock من المنظمين الأمريكيين الانفتاح على الأصول الرمزية.

تركز كلتا الحركتين على كيفية دخول الأصول المرتبطة بالعملات المشفرة إلى آلية المقاصة والتسوية وإدارة المخاطر.

السوق

التنمية

دور الأصول

طبقة البنية التحتية

لماذا يهم

البرازيل / ب3

خيار مرن مضمون خارج البورصة مرتبط بـ HASH11

الأصول الأساسية

CCP، الهامش، المقاصة، التسوية

يدخل التعرض المرتبط بـ ETF المشفر في مجال السباكة المشتقة المنظمة

الولايات المتحدة / بلاك روك

صناديق سوق المال الرمزية والعملات المستقرة في أسواق المشتقات

الضمانات/ الهامش

أنظمة ضمانات المشتقات المقاصة وغير المقاصة

تريد وول ستريت قبول الأصول الرمزية في سير عمل إدارة المخاطر

مثال في الخارج

إطار الضمانات لستاندرد تشارترد / OKX / BUIDL

نشرت ضمانات

الحفظ + إدارة الضمانات المؤسسية

يُظهر نموذج الضمانات الرمزية الناشئ خارج نطاق وضع القواعد في الولايات المتحدة

خيار HASH11 المرن قابل للتخصيص حسب الاستحقاق والإضراب والكمية والقسط والميزات الاختيارية مثل الحواجز أو المحددات.

وفي السادس من مايو، بدأ بنك B3 قبول صناديق الاستثمار العقاري كضمان مؤهل للعمليات المضمونة من قبل الحزب الشيوعي الصيني، مما رفع المجمع المؤهل إلى ما يقرب من 146 مليار دولار. تتضمن قائمة ضمانات B3 بالفعل حصص صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة البرازيلية بموجب معايير الأهلية القياسية.

يوضح كلا القرارين بتوسيع الضمانات المؤهلة وإدخال HASH11 كمشتق أساسي كيف تقوم B3 بتوسيع أنواع الأصول التي تدخل إطار المقاصة والتسوية المنظم الخاص بها.

لماذا حصلت البرازيل على هذه اللحظة؟

وتعتمد قدرة البرازيل على تنفيذ هذه التجارة على النظام المالي الذي تبنى بشكل متكرر الإبداعات على مستوى البنية التحتية قبل أن تنتهي الأسواق الأكبر من مناقشتها، وأوضح مثال على ذلك هو بيكس.

أطلق البنك المركزي البرازيلي خدمة الدفع الفوري على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في عام 2020، وبحلول عام 2024، كانت Pix قد عالجت أكثر من 5 تريليون دولار وتجاوزت النقد وبطاقات الخصم وبطاقات الائتمان باعتبارها طريقة الدفع الرائدة في البرازيل.

وبحلول عام 2026، وصلت الشبكة إلى أكثر من 170 مليون مستخدم عبر حوالي 900 مؤسسة مشاركة، وبدأ Banco do Brasil في تمكين مدفوعات Pix في الأرجنتين.

اتبع سجل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة نفس القوس، حيث أطلقت Hashdex ما وصفته ناسداك بأول صندوق استثمار متداول للعملات المشفرة في العالم في بورصة برمودا في فبراير 2021، وأدرجت B3 HASH11 في أبريل 2021 كأول صندوق استثمار متداول للعملات المشفرة في البرازيل.

بدأ QBTC11 التداول على B3 في يونيو 2021 كأول صندوق استثمار متداول في البورصة مع تعرض بنسبة 100٪ للبيتكوين. قامت QR Asset بتسويق QSOL11 كأول صندوق Solana ETF الفوري في العالم، ووافقت البرازيل على منتجات Ethereum ETF في عام 2021، قبل سنوات من أن تصبح صناديق Ethereum المتداولة في الولايات المتحدة بنية تحتية قياسية للسوق.

ظهرت عقود بيتكوين الآجلة لأول مرة على B3 في أبريل 2024 مع التسوية المالية، وكانت البورصة بمثابة CCP. وبحلول الذكرى السنوية الأولى، كان حجم التداول الذي بلغ 400 مليار دولار و41 مليون عقد قد أدى إلى ترسيخ المنتج باعتباره سوق تحوط فاعل، حيث يمثل المستثمرون غير المقيمين 53% من المشاركة، والأفراد 39%، والأموال 7%.

يتتبع مخطط معلوماتي زمني البنية التحتية لسوق العملات المشفرة في البرازيل منذ إطلاق Pix لعام 2020 وحتى أول خيار مرن مضمون خارج البورصة من B3 مرتبط بـ HASH11 في عام 2026.

ما تراه وول ستريت في هذا

الضمانات والمقاصة والهامش والتسوية هي الأنظمة التي تسمح للمؤسسات بالتحوط ورفع وإدارة المخاطر على نطاق واسع، مما يمثل المرحلة التالية من اعتماد العملات المشفرة.

هذه هي بالضبط طبقة البنية التحتية التي تعمل شركة بلاك روك على تحديثها في واشنطن، وهي بالضبط المكان الذي ظلت البرازيل تبنيه لمدة أربع سنوات.

عندما تزعم شركة بلاك روك أن الأصول الرمزية يجب أن تدخل أنظمة ضمانات المشتقات المالية، فإن الادعاء هو أن المنتجات المالية المرتبطة بالعملات المشفرة ناضجة بالقدر الكافي للعمل ضمن البنية التحتية لإدارة المخاطر، وسجل البرازيل يدعم ذلك تجريبيا.

تتمتع B3 بـ CCP، وأطر عمل الهامش والتسوية، وعقود عملات رقمية آجلة بحجم 400 مليار دولار، والآن خيار مرن مضمون خارج البورصة مرتبط بصندوق ائتماني.