قامت شركتا Citadel وFidelity للتو بأكبر خطوة لهما حتى الآن لإعادة بناء العملات المشفرة مثل وول ستريت

إن عرض EDX Markets للحصول على ميثاق البنك الاستئماني الفيدرالي ليس مجرد قصة أخرى لتوسع العملات المشفرة. إنه اختبار حي لما إذا كانت الشركات المدعومة من وول ستريت يمكنها نقل المزيد من عمليات حفظ وتسوية العملات المشفرة داخل المحيط المصرفي الأمريكي.

ترغب Citadel وFidelity وEDX المدعومة من Schwab في جلب هيكل سوق الأسهم إلى العملات المشفرة من خلال بنك استئماني فيدرالي

يفتح طلب EDX Markets للحصول على ميثاق البنك الاستئماني الفيدرالي سؤالًا أكثر أهمية من ما إذا كان اتحاد مالي كبير آخر يريد التعرض بشكل أعمق للأصول الرقمية.

والسؤال الأكثر حدة هو ما إذا كانت بعض الشركات التي ساعدت في تشكيل هيكل سوق الأسهم الأمريكية الحديثة تحاول الآن فرض فصل وظيفي مماثل على العملات المشفرة، مع سحب الحفظ والتسوية وإدارة الضمانات والتعامل مع الأصول الائتمانية إلى محيط مصرفي يخضع للإشراف الفيدرالي.

يأتي هذا الإطار مباشرة من طلب EDX Trust المقدم إلى مكتب مراقب العملة. يجادل التسجيل بأن الأسواق المالية التقليدية تطورت حول أدوار متخصصة، والوسطاء، والبورصات، وصناع السوق، ومؤسسات المقاصة، وأمناء الحفظ، في حين تطورت أسواق الأصول الرقمية حول أماكن متكاملة رأسيًا حيث غالبًا ما تقع وظائف التنفيذ والحفظ والميزانية العمومية تحت سقف واحد.

سبب أهمية ذلك: إذا حصل هذا النموذج على الموافقة والتدفق الحقيقي، فإن المزيد من البنية التحتية الخلفية للعملات المشفرة يمكن أن تتحرك بعيدًا عن البورصات الشاملة ونحو المؤسسات الخاضعة للإشراف الفيدرالي. وهذا أمر مهم بالنسبة لمن يتحكم في الحضانة، وكيفية تسوية الصفقات، وأي الشركات تصبح الطريق المفضل لرأس المال المؤسسي.

يحاول اقتراح EDX إعادة رسم تلك الخريطة. وستظل مطابقة الطلبات مع EDX Markets، في حين سيتولى البنك الاستئماني الوطني المقترح الحضانة وإدارة الأصول الائتمانية والوظائف المتعلقة بالتسوية والنشاط الرئيسي الخالي من المخاطر.

بالنسبة لسوق لا تزال تعرف الهزات الارتدادية لمخاطر الصرف المركزة، فإن هذا التمييز يعطي الإيداع وزنه الحقيقي. يشير التطبيق إلى محاولة لنقل حصة ذات معنى من البنية التحتية للعملات المشفرة بعيدًا عن تصميم المكان المتكامل ونحو هيكل معياري تفهمه المؤسسات بالفعل.

تضيف الأسماء الموجودة خلف EDX قوة إلى هذا التفسير. وقد دعمت شركات Citadel Securities وFidelity وCharles Schwab المكان عند الإطلاق، وهبط البنك الاستئماني المقترح في وقت بدأت فيه عملية الميثاق الفيدرالي تبدو وكأنها مسار تنافسي وليس تجربة تنظيمية معزولة.

تُظهر صفحة طلبات ترخيص الأصول الرقمية الخاصة بـ OCC أن EDX Trust انضمت إلى قائمة انتظار متزايدة من المتقدمين المعلقين في مارس، إلى جانب شركات مثل Morgan Stanley Digital Trust وzerohash وRevolut Bank US.

ويأتي ذلك بعد إعلان OCC في ديسمبر أنها وافقت بشكل مشروط على خمسة مواثيق للبنوك الاستئمانية الوطنية المتعلقة بالأصول الرقمية، بما في ذلك التطبيقات المرتبطة بـ Ripple وFidelity Digital Assets وBitGo وPaxos.

تكمن الأهمية التنافسية في النمط. بدأ وضع البنك الاستئماني الفيدرالي يبدو وكأنه طبقة ناشئة من البنية التحتية المؤسسية للعملات المشفرة، وهي طبقة يمكن أن تشكل من يصل إلى رأس المال المنظم الوسيط ومن يبقى خارج المحيط الأكثر قابلية للدفاع.

وهذا يمنح إيداع EDX أهمية أوسع من توسيع الحضانة القياسية. يصف التطبيق نموذجًا مبنيًا على التسوية الصافية في نهاية اليوم للتداولات الفورية، بدلاً من الترتيبات الممولة مسبقًا بشكل كبير والمشتركة عبر أجزاء كبيرة من تداول العملات المشفرة.

تقول EDX أن هذا الهيكل يمكن أن يحسن كفاءة رأس المال ويقلل العبء التشغيلي على المشاركين المؤسسيين. يوضح المستخدمون المستهدفون في التسجيل الطموح: تجار الوساطة، وتجار العقود الآجلة، ومستشاري الاستثمار المسجلين، والشركات، وغيرهم من الوسطاء المنظمين الذين تعتمد مشاركتهم على ترتيبات الحفظ، وضوابط الطرف المقابل، والمعرفة الإشرافية.

ومن خلال هذه العدسة، يشير التقديم إلى محاولة بناء هيكل سوق العملات المشفرة الذي يمكنه حمل التدفق المؤسسي على نطاق أوسع، مع وجود إشراف فيدرالي أقرب إلى الأصول وعملية التسوية مما سمحت به أماكن العملات المشفرة تاريخيًا.

رسم تخطيطي يقارن نموذج تبادل العملات المشفرة المتكامل مع الهيكل المؤسسي المعياري، ويظهر الحضانة والتنفيذ والتسوية مفصولة إلى مكونات متخصصة

لماذا يشير التسجيل إلى أعمال التشفير، وليس إلى قصة وصول أخرى

الجزء الأكثر كشفًا في تطبيق EDX هو الطريقة التي يحدد بها مشكلة السوق. وتنفق الوثيقة وقتًا أطول بكثير على الفصل الهيكلي مقارنة باللغة الترويجية حول التبني أو الابتكار.

هذا الاختيار يقول الكثير. تخبر EDX بشكل فعال OCC أن الطبقة المفقودة في العملات المشفرة هي البنية التحتية التي يمكن للمؤسسات المنظمة المرور من خلالها دون وراثة الملف التشغيلي والحوكمة للبورصات المتكاملة رأسياً.

وتستند هذه الحجة إلى أنها ترسم خريطة مباشرة للكيفية التي تفكر بها المؤسسات المالية الضخمة بالفعل بشأن المشاركة في السوق. في الأسهم والمشتقات المدرجة والمؤسسات