فشل طريق مسدود في قانون الوضوح في منع العملات المستقرة من تحطيم ما يزيد عن 320 مليار دولار وزيادة الرموز المميزة ذات العائد في السوق

ارتفع المعروض من العملات المستقرة إلى مستوى قياسي قدره 320 مليار دولار هذا الأسبوع، مما يزيد من الارتفاع المستمر في الأصول الرقمية المرتبطة بالدولار.

يأتي هذا في الوقت الذي لا يزال فيه أحد أكبر الأسئلة المعلقة على القطاع دون حل في واشنطن: ما إذا كان الدخل الناتج عن الاحتياطيات التي تدعم تلك الرموز يجب أن يبقى مع المصدرين أو تتم مشاركته مع المستخدمين.

ومع ذلك، فإن الذروة الجديدة تؤكد مدى انتقال العملات المستقرة من دورها الأصلي كأدوات تداول داخل أسواق العملات المشفرة.

على مدى العام الماضي، تم استخدام العملات المرتبطة بالدولار بشكل متزايد للمدفوعات، والرواتب، والمدخرات، والتحويلات عبر الحدود، مما أدى إلى توسيع مكانتها في النظام المالي حيث يكافح المشرعون لتحديد القواعد التي ستحكمها.

لماذا هذا مهم

توجد الآن حفنة من جهات الإصدار والسلاسل في قلب كيفية تحرك الدولارات على السلسلة، لكن واشنطن لم تقرر بعد ما إذا كان بإمكان المستخدمين العاديين المشاركة في الدخل الذي تولده تلك الاحتياطيات. وكلما طال أمد هذه الفجوة، كلما انجرفت مخاطر رأس المال والابتكار إلى الخارج بينما تتخلف القواعد الأمريكية.

يقع هذا التوتر الآن في قلب النقاش حول قانون CLARITY، وهو مشروع قانون أوسع نطاقًا حول هيكل سوق الأصول الرقمية والذي أصبح غارقًا في مجلس الشيوخ بشأن معاملة مكافآت العملات المستقرة.

لا يزال سوق التسجيلات يمر عبر عدد قليل من المصدرين والسلاسل

كان النمو الأخير في سوق العملات المستقرة مدفوعًا بأكبر الأسماء في هذا القطاع.

تبلغ القيمة السوقية لـ USDT الآن 185 مليار دولار، بزيادة حوالي 40 مليار دولار خلال العام الماضي. ويتبعه USDC التابع لشركة Circle، والذي وصل عرضه إلى 78 مليار دولار.

وهذا يعني أن المصدرين يسيطران بقوة على السيولة الأساسية لسوق العملات المستقرة.

يمتد هذا التركيز إلى blockchain حيث يتم تداول تلك الرموز. تُظهر بيانات Token Terminal أن المعروض من العملات المستقرة على Ethereum ارتفع بنحو 150٪ على مدى ثلاث سنوات إلى ما يقرب من 180 مليار دولار، مما يمنح الشبكة حوالي 60٪ من حصة السوق.

عرض العملات المستقرة على الإيثريوم (المصدر: محطة الرمز المميز)

وتظهر البيانات من DefiLlama أن ترون تحتل المرتبة الثانية بقيمة 86.958 مليار دولار من العملات المستقرة، بينما تحتل Solana المرتبة الثالثة بمبلغ 15.726 مليار دولار. تبلغ قيمة سلسلة Binance الذكية 13 مليار دولار، ويأتي Hyperliquid في المراكز الخمسة الأولى بمبلغ 5.229 مليار دولار.

تظهر هذه الأرقام أن العملات المستقرة قد تنتشر في المزيد من أجزاء التمويل، لكن السوق لا يزال يعتمد على مجموعة ضيقة من القضبان.

لا يزال الإيثيريوم هو الموطن الرئيسي للسيولة الدولارية الرمزية، خاصة عندما يكون هناك أهمية لمجموعات أعمق من رأس المال والنشاط المالي اللامركزي الأوسع. تستمر ترون في الاحتفاظ بحصة كبيرة من الاستخدام القائم على النقل، مدعومة بانخفاض تكاليف المعاملات.

لا تزال Solana وBinance Smart Chain وHyperliquid أصغر حجمًا، لكن وجودهم في الطبقة العليا يظهر أن الطلب على العملات المستقرة آخذ في الاتساع عبر الشبكات المصممة لقطاعات مختلفة من المستخدمين.

وفي الوقت نفسه، تتوسع قاعدة حاملي الأصول بقوة. تُظهر بيانات Token Terminal أن نمو حاملي العملات المستقرة كان أسرع بثلاث مرات تقريبًا من نمو حاملي الرموز المميزة للحوكمة على مدار السنوات الخمس الماضية.

قاعدة حاملي العملات المستقرة (المصدر: محطة الرمز المميز)

يشير هذا الاختلاف إلى أن المستخدمين يتجهون نحو الدولار القائم على blockchain بمنفعة مباشرة بدلاً من الرموز المميزة التي تعتمد قيمتها بشكل أكبر على المشاركة في البروتوكول أو تحديد المواقع المضاربة.

يساعد هذا التحول في تفسير سبب استمرار نمو العملات المستقرة حتى عندما تتحرك أجزاء أخرى من سوق العملات المشفرة لصالحها أو تخرج عنها. وكلما تصرفت مثل البنية التحتية المالية، كلما أصبحت أقل اعتمادا على زخم التداول النقي.

تنتقل العملات المستقرة إلى المدخرات وكشوف المرتبات والمدفوعات

أصبحت حالة المنفعة هذه أكثر وضوحًا في سلوك المستهلك والشركات.

وجد تقرير Stablecoin Utility لعام 2026، الذي أصدرته BVNK بالشراكة مع Coinbase وArtemis، أن العملات المستقرة تُستخدم بشكل متزايد في النشاط المالي اليومي بدلاً من استخدامها كضمانات تجارية فقط.

يشير التقرير إلى أن المستخدمين يخصصون حصة متزايدة من دخلهم ومدخراتهم للرموز المرتبطة بالدولار، مما يعكس تحولًا في كيفية النظر إلى هذه الأصول عبر الأسواق.

وتتبنى الشركات أيضًا هذه الأدوات بسرعة أكبر للاستخدام العملي. ووجد التقرير أن 77٪ من الشركات التي شملتها الدراسة تستخدم الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي (USDC)، مما يشير إلى أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا لا يتجزأ من التسوية بين الشركات وأنشطة الخزانة، وليس فقط تدفقات الصرف.

وفي الوقت نفسه، يظهر نفس النمط في بيانات المعاملات. أشارت ريبل إلى أن شركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات المالية قادت الموجة الأخيرة من اعتماد العملات المستقرة، مع ارتفاع حجم المعاملات السنوية العالمية إلى 33 تريليون دولار في العام الماضي.

تمثل العملات المستقرة الآن 30% من إجمالي حجم المعاملات عبر السلسلة، وهو رقم يعكس دورها المركزي في اقتصاد البلوكتشين الأوسع.

ومن الجدير بالذكر أن الطلب الأقوى يظهر في المجالات التي يكون فيها الوصول إلى الدولار واستقرار العملة أكثر أهمية. ويتزايد اعتماد العملات المستقرة في البلدان التي تواجه التضخم وضغوط أسعار الصرف، بما في ذلك نيجيريا، حيث يتم استخدام الرموز المرتبطة بالدولار بنشاط للحفاظ على القيمة وإدارة انخفاض قيمة العملة.

في تلك