قانون الوضوح يلغي المنافسة على عائد العملات المستقرة، ويفضل نموذج USDC الخاص بـ Circle

جدول المحتويات يميل المشهد التنظيمي للعملات المستقرة لصالح شركة Circle بعد تقدم قانون الوضوح، وفقًا لمحللي برنشتاين الذين يجادلون بأن التشريع يمنع المنافسين بشكل فعال من نشر استراتيجيات العائد السلبي للاستحواذ على حصة السوق. ويشير فريق برنشتاين البحثي إلى أن أحكام العائد في قانون الوضوح تخلق خندقًا تنافسيًا هيكليًا لمجموعة Circle Internet Group. يحظر التشريع على مقدمي العملات المستقرة تقديم مدفوعات الفائدة التي تشبه عوائد الودائع المصرفية التقليدية مع السماح بالحوافز المرتبطة بنشاط المعاملات والتجارة والمشاركة النشطة في المنصة. وفي 14 مايو/أيار، دفعت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ مشروع قانون الوضوح إلى الأمام بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9. يمثل هذا الترميز علامة بارزة في التنظيم الشامل للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. خففت لغة التفاوض من المخاوف بشأن اندلاع منافسة شديدة في الأسعار بين منصات العملات المستقرة. وفقًا لتقييم برنشتاين، يتوافق إطار قانون الوضوح تمامًا مع النموذج التشغيلي لـ USDC نظرًا لأن Circle تتجنب مدفوعات العائد السلبي المباشر. وبدلاً من ذلك، يستفيد المشاركون في النظام البيئي مثل Coinbase من ترتيبات الشراكة وبرامج الحوافز المعتمدة على الاستخدام. ونتيجة لذلك، يحمي التشريع استراتيجية توسع USDC مع ضمان عدم تصنيفها كأداة إيداع. تجاوز إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة 300 مليار دولار، مع سيطرة Tether وUSDC على المراكز المهيمنة. ارتفع حجم معاملات العملات المستقرة المعدلة شهريًا إلى حوالي 15 تريليون دولار. وهذا يُترجم إلى أحجام تدفق سنوية تقترب من 100 تريليون دولار عبر تطبيقات معالجة الدفع والتداول. قامت USDC بزيادة كبيرة في حصتها من نشاط المعاملات المعدلة طوال الاثني عشر شهرًا الماضية. تظهر بيانات بيرنشتاين ارتفاع حصتها في السوق من 41% إلى 60% على أساس سنوي. علاوة على ذلك، فإن إطار قانون الوضوح قد يعزز هذا الزخم من خلال منع المصدرين الناشئين من التنافس من خلال عروض أسعار الفائدة. تواصل Circle توسيع البنية التحتية للنظام البيئي للدفع الخاص بـ USDC. وسلط برنشتاين الضوء على إمكانات النقل بدون رسوم، وبروتوكول x402، وسلسلة ARC blockchain كمكونات مركزية لهذا النهج. تستخدم ARC USDC كعملة رسوم المعاملات الأصلية، مما يعمق التكامل بين بنية شبكة Circle واعتماد العملات المستقرة. ينتقل قانون الوضوح إلى التصويت الكامل في مجلس الشيوخ حيث يحتاج إلى 60 صوتًا إيجابيًا لإقراره. وبعد إجراء مجلس الشيوخ، يجب على مجلس النواب معالجة أي تناقضات من خلال المصالحة قبل الموافقة النهائية للكونغرس. وسيحتاج الرئيس ترامب بعد ذلك إلى التوقيع على مشروع القانون حتى يصبح تشريعًا ساريًا. أعادت شركة Bernstein تأكيد تصنيفها المتفوق لـ Circle بهدف سعر 190 دولارًا. يمثل هذا الهدف احتمالية ارتفاع كبيرة من سعر إغلاق يوم الجمعة لـ Circle البالغ 114 دولارًا. حافظت شركة الاستثمار في الوقت نفسه على موقفها المتفوق على Coinbase مع سعر مستهدف قدره 330 دولارًا. إن فهم سياق قانون الوضوح أمر بالغ الأهمية لأن العملات المستقرة تحتل موقعًا فريدًا يربط بين أسواق العملات المشفرة والبنية التحتية التقليدية للدفع. ويسعى صناع السياسات إلى تمكين الجهات المصدرة من تسهيل المعاملات دون تكرار وظائف الودائع المصرفية. وبناءً على ذلك، يخلص تحليل برنشتاين إلى أن قانون الوضوح يؤسس للعملات المستقرة بقوة كأدوات للدفع بدلاً من بدائل الإيداع.