ستعمل CLARITY على تعزيز العملات المستقرة بالدولار، لكن آسيا تفوز بالعائد: HashKey Research
يمكن لقانون CLARITY، وهو أحدث دفعة من مجلس الشيوخ الأمريكي لوضع قواعد شاملة لهيكل سوق العملات المشفرة، أن يفعل أكثر من مجرد إطلاق العنان للتبني المؤسسي من خلال تعزيز دور الدولار الأمريكي في التمويل الرقمي العالمي مع تكثيف المنافسة مع مراكز العملات المشفرة الآسيوية على رأس مال العملات المستقرة، وفقًا لباحث من صندوق الاستثمار HashKey.
قدمت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ يوم الخميس قانون وضوح سوق الأصول الرقمية في تصويت من الحزبين بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9، مما دفع التشريع أقرب إلى التصويت الكامل في مجلس الشيوخ بينما يواصل المشرعون التفاوض بشأن القضايا، بما في ذلك تدابير الحماية ضد غسيل الأموال والأحكام الأخلاقية.
يمكن لقواعد العملات المشفرة الأمريكية الأكثر وضوحًا أن تشجع التبني المؤسسي للعملات المستقرة المنظمة وتعميق استخدامها في المدفوعات والتسويات وإدارة الخزانة في جميع أنحاء آسيا. ولكن إذا رسمت واشنطن خطاً متشدداً بشأن الهياكل المدرة للدخل، فإن نفس القواعد يمكن أن تخلق فرصاً للمنافسين في الخارج.
وقال تيم صن، كبير الباحثين في HashKey Group، في مقابلة عبر البريد الإلكتروني مع CoinDesk: "إن تأثير قانون CLARITY يمتد إلى ما هو أبعد من السوق الأمريكية إلى سوق العملات المشفرة العالمية". "بمجرد إقرار القانون، سيتم فتح المسارات المتوافقة بالكامل. وسيكون لدى البنوك التقليدية ومؤسسات إدارة الأصول وصناديق الثروة السيادية أساس قانوني أكثر قوة لدمج الأصول المشفرة في أطرها الاستثمارية."
بالنسبة لشركات العملات المشفرة في مراكز آسيا مثل هونج كونج أو سنغافورة، فإن السؤال الأكبر هو ما الذي يمكن أن تعنيه القواعد الأمريكية الأكثر وضوحًا بالنسبة للعملات المستقرة.
وأضاف سون: "تشترك العديد من الأسواق الآسيوية في سمتين مشتركتين: التجارة النشطة عبر الحدود وتدفقات رأس المال، والعملات المحلية الأكثر عرضة للضغوط الناجمة عن الصدمات الخارجية". "في بيئة تظل فيها تكاليف التمويل العالمية بالدولار الأمريكي مرتفعة، وتزداد التقلبات في عملات الأسواق الناشئة، توفر العملات المستقرة بالدولار الأمريكي أداة سيولة أكثر مرونة للمؤسسات والمستثمرين."
وقال إن النتيجة هي أن المنافسة قد لا تكون حول ما إذا كانت الولايات المتحدة أو آسيا ستصبح المركز التنظيمي المهيمن للعملات المشفرة، ولكن حول من يستحوذ على التدفقات الناتجة عن التوسع في اعتماد العملات المستقرة.
ويصبح هذا التوتر أكثر حدة إذا اتبعت واشنطن نهجًا مقيدًا تجاه العملات المستقرة ذات العائد، وهي قضية مثيرة للجدل بشكل متزايد حيث يدرس صناع السياسات ما إذا كان ينبغي للعملات المستقرة أن تتنافس مع الودائع المصرفية.
لا تزال نقطة التوتر الرئيسية بالنسبة لـ CLARITY هي عائد العملة المستقر، حيث توصل المشرعون إلى حل وسط يمنع شركات العملات المشفرة من تقديم الفائدة التي تعمل مثل الودائع المصرفية التقليدية مع الحفاظ على المكافآت المرتبطة بالنشاط الحقيقي على السلسلة.
لكن المجموعات المصرفية، بقيادة جمعية المصرفيين الأمريكيين، واصلت الضغط على المشرعين من أجل فرض قيود أكثر صرامة، بحجة أن حتى المكافآت القائمة على النشاط يمكن أن تشجع هروب الودائع من البنوك التقليدية إلى الدولار الرقمي.
وقال صن: "تظل القضية الأكثر أهمية هي الطبيعة التي تحمل فائدة للعملات المستقرة". "إذا فرضت الولايات المتحدة لوائح وقيودًا صارمة، فقد يخلق ذلك فرصًا للمراجحة التنظيمية".
قد يعني ذلك تدفق رؤوس الأموال نحو الأسواق الآسيوية حيث توفر البورصات أو المحافظ أو بروتوكولات التمويل اللامركزي أو المنتجات المالية التابعة لجهات خارجية طرقًا لتوليد عوائد أعلى على مقتنيات العملات المستقرة.
وقال: "قد يقدم السوق أيضًا هياكل منتجات "مغلفة" مختلفة للسماح للمستخدمين بالحصول على عوائد أعلى".
ومع ذلك، قال سون إن القواعد الأمريكية الأكثر وضوحا لن تضعف بالضرورة المراكز الآسيوية مثل هونج كونج أو سنغافورة.
وقال: "المنافسة بين آسيا والولايات المتحدة ليست لعبة استبدال محصلتها صفر". "لن يكون تركيز المنافسة المستقبلية على من سيحل محل من، بل على من يمكنه ربط السيولة بالدولار الأمريكي بشكل أكثر فعالية، والأصول الإقليمية، والمؤسسات المالية المحلية، والقنوات المتوافقة."
إذا نجحت واشنطن، فإن المعركة التنافسية التالية لصناعة العملات المشفرة قد تبدو أقل شبهاً بمعركة حول قوائم الرموز المميزة، بل أشبه بمنافسة حول من يتحكم في القضبان التي تحرك الدولارات الرقمية حول العالم.