وصف تيري دافي من بورصة شيكاغو التجارية العملات المشفرة الأمريكية بأنها كارثة في انتظارها

حذر تيري دافي، الرئيس التنفيذي لمجموعة CME، من أن الموافقة الأخيرة على العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة قد خلقت مخاطر كبيرة للمستثمرين والنظام المالي، واصفًا المنتجات بأنها "كارثة تنتظر الحدوث".

ووفقًا للملاحظات التي تم الإدلاء بها في مؤتمر بايبر ساندلر للبورصة العالمية والتكنولوجيا المالية يوم ٤ يونيو، انتقد دافي قرار لجنة تداول العقود الآجلة للسلع بالسماح بالعقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة، بحجة أن الأدوات ذات الاستدانة العالية تنطوي على مخاطر قد يقلل العديد من المشاركين في السوق من أهميتها.

وفي حديثه بعد وقت قصير من حصول العديد من الشركات على تصريح تنظيمي لدخول السوق، قال دافي إن المضاربة تحل بشكل متزايد محل وظائف السوق التقليدية وتساءل عما إذا كانت المنتجات الجديدة تخدم مصالح المستثمرين على المدى الطويل.

تختلف العقود الآجلة الدائمة، المعروفة باسم perps، عن العقود الآجلة القياسية لأنها ليس لها تاريخ انتهاء الصلاحية. تسمح المنتجات للمتداولين بالحفاظ على مراكزهم إلى أجل غير مسمى وغالباً ما توفر رافعة مالية تصل إلى 50 ضعف رأس المال المودع.

وقال دافي إن الجمع بين آليات الرافعة المالية العالية والتصفية التلقائية يمكن أن يعرض تجار التجزئة لخسائر كبيرة، خاصة إذا لم يفهموا بشكل كامل تكاليف معدل التمويل والمخاطر الأخرى المرتبطة بالاحتفاظ بالمراكز على مدى فترات طويلة.

لماذا تشعر CME بالقلق بشأن العقود الآجلة للعملات المشفرة؟

تأتي مخاوف بورصة شيكاغو التجارية في الوقت الذي يخضع فيه سوق مشتقات العملات المشفرة في الولايات المتحدة لواحد من أكبر التغييرات التنظيمية منذ سنوات.

في 29 مايو، وافقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أول منتجات العقود الآجلة للعملات المشفرة الدائمة للمشاركين الأمريكيين، مما فتح سوقًا كانت تهيمن عليها البورصات الخارجية في السابق.

وبعد أيام، أطلق مشغل سوق التنبؤ كالشي العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين، تليها بعد فترة وجيزة العقود الآجلة الدائمة للإيثريوم في 4 يونيو 2026. وقد تم تقديم مجموعة واسعة من 11 عقدًا إضافيًا للعملات المشفرة، بما في ذلك Solana وDogecoin، للمراجعة التنظيمية ولكنها لا تزال في انتظار الموافقة على كل حالة على حدة قبل أن تتمكن من بدء التداول.

وفي الوقت نفسه تقريبًا، تلقت Coinbase Financial Markets إرشادات تنظيمية تسمح للعملاء المؤسسيين الأمريكيين المؤهلين بالوصول إلى العقود الآجلة والخيارات الدائمة المدرجة في Deribit، وهي بورصة المشتقات التي استحوذت عليها Coinbase في عام 2025.

بشكل منفصل، أعلنت Kraken عن خطط لإطلاق عقود بيتكوين الآجلة الدائمة المنظمة من خلال Bitnomial Exchange، وهي منصة منظمة استحوذت عليها الشركة الأم لـ Kraken Payward في وقت سابق من هذا العام.

وقد دفع التوسع السريع المستثمرين إلى إعادة تقييم المشهد التنافسي لمشغلي البورصة. تعرضت أسهم مجموعة CME وCboe Global Markets وInterContinental Exchange لضغوط هذا الأسبوع، حيث يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن عملاء العملات المشفرة الخاضعين للتنظيم قد يجذبون نشاط التداول بعيدًا عن أسواق العقود الآجلة التقليدية.

وعلى الرغم من هذه المخاوف، قال دافي إن الطلب المؤسسي على المنتجات لا يزال محدودا. وقال إن ما بين 85% و90% من نشاط التداول في بورصة شيكاغو التجارية يأتي من المشاركين المؤسسيين، وأشار إلى أن المحللين الذين يغطون الشركة لا ينظرون إلى العقود الآجلة الدائمة كبديل مفيد لمنتجات العقود الآجلة التي يستخدمها عادةً المستثمرون المحترفون.

ما هي المخاوف التي لدى دافي بشأن عملية الموافقة؟

وبعيدًا عن المنتجات نفسها، تساءل دافي عن كيفية تعامل الهيئات التنظيمية مع عملية الموافقة.

خلال ظهوره في المؤتمر، قال المدير التنفيذي لبورصة شيكاغو التجارية إن لجنة تداول السلع الآجلة تحركت بسرعة كبيرة جدًا عند مراجعة ما وصفه بأداة مالية جديدة ومعقدة.

ووفقاً لدافي، تجاوزت الجهات التنظيمية ذلك النوع من عملية المراجعة الشاملة التي كانت تصاحب عادة تقديم منتج مشتقات جديد يحمل قدراً كبيراً من الرفع المالي.

وتأتي تعليقاته في الوقت الذي تتسابق فيه الشركات في مجال صناعة العملات المشفرة لتأسيس موطئ قدم لها في سوق العقود الآجلة الدائمة المفتوحة حديثًا في الولايات المتحدة.

وفي حين أن البورصات مثل Kalshi وCoinbase وKraken تتحرك بسرعة لتوسيع العروض، قال دافي إن المخاطر المرتبطة بالمنتجات ذات الرافعة المالية الثقيلة تتطلب المزيد من التدقيق قبل أن يتم اعتمادها على نطاق واسع من قبل تجار التجزئة.