لقد تقاربت مشتقات العملات المشفرة مع وول ستريت. يمكن لمجرمي الأسهم إثبات ذلك قريبًا.

لقد انتهى الخط الذي يفصل بين مشتقات العملات المشفرة والتمويل التقليدي، وأصبح السوقان الآن متشابكين للغاية لدرجة أن العملات الدائمة، التي كانت ذات يوم أداة عملات مشفرة بحتة، يمكن أن تصبح قريبًا منتجًا لتداول الأسهم مثل منتج عملات مشفرة.

هذه هي الفكرة الأساسية التي توصلت إليها لجنة "مشتقات الأصول الرقمية: بناء النظم البيئية وإنشاء الفرص" في مؤتمر الإجماع 2026 في ميامي هذا الأسبوع. وكريستا لينش، نائب الرئيس الأول لأسواق رأس المال المتداولة في مؤسسة التدريب الأوروبية في Grayscale؛ مايك هارفي، رئيس قسم تداول الامتياز في شركة جالاكسي، وجريفين سيرز، رئيس قسم المشتقات المالية في فالكون إكس ــ ثلاثة مديرين تنفيذيين من مسارات سوقية مختلفة ــ اجتمعوا جميعا على نفس النقطة، حيث كانت القضية ترتكز على البنية التحتية العاملة بدلا من الضجيج أو الرؤية.

لقد قدم هارفي تعبيرا جريئا عن المكان الذي يؤدي إليه هذا التقارب. وقال هارفي: "كان هناك الكثير من الحديث عن الأسهم المرمزة، وفي غضون العامين أو الثلاثة أعوام المقبلة، سيكون حجم أرباح الأسهم المتداولة في الخارج أكبر من حجم خسائر العملات المشفرة".

Perps، وهو اختصار للعقود الآجلة الدائمة، هو نوع من المشتقات المستخدمة على نطاق واسع في أسواق العملات المشفرة، وخاصة في البورصات الخارجية غير المنظمة. وهي تشبه العقود الآجلة التقليدية، ولكن مع اختلاف رئيسي واحد: ليس لها تاريخ انتهاء الصلاحية. كما يوحي الاسم، يمكنك الاحتفاظ بالعقد الدائم إلى الأبد.

وبحلول أوائل عام 2026، شكلت المشتقات المالية أكثر من 70% من تداول العملات المشفرة العالمي، بقيادة العقود الآجلة الدائمة. تصل الأحجام الشهرية بانتظام إلى تريليونات الدولارات. وفي حين شهدت الأصول الدائمة المرتبطة بالأصول التقليدية مثل النفط ومؤشرات الأسهم والأسهم الفردية ارتفاعا في الاهتمام على منصات مثل Hyperliquid وBinance، وخاصة خلال فترات التقلبات الجيوسياسية، فإن حصتها من إجمالي النشاط تظل محدودة.

ويتوقع هارفي أن يصبح هذا القطاع هو المسيطر في السنوات القادمة. وجهة نظره هي أن البنية التحتية اللازمة لجلب الأسهم إلى قضبان blockchain موجودة بالفعل، ولا يهمها الأصول الموجودة عليها أو التي يتم تداولها فوقها. وتؤكد العمليات اليومية في جالاكسي هذه الحقيقة.

وقال: "باعتبارنا متداولين، نحن بمثابة الغراء الذي يجمع تلك الأسواق معًا. يجب أن تكون لدينا القدرة على التحرك محليًا بين البورصة الخارجية، والبورصة الداخلية، والعقود الآجلة، وصناديق الاستثمار المتداولة".

بمعنى آخر، تم حل الحدود بين الأسواق والأماكن المختلفة من الناحية التشغيلية، وما تبقى هو أن يتبعها الحجم.

وقالت لينش إن الأساس التنظيمي الذي يسهل التقارب أكثر تقدمًا مما يدركه معظم المشاركين في السوق، وكان الوضوح المنتظم هو المحرك الأكبر المنفرد، وتحديدًا معايير الإدراج العامة للجنة الأوراق المالية والبورصة، والتي قالت إنها لفتت الانتباه رسميًا إلى العلاقة بين المشتقات وأهلية صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

وأضافت: "إن وجود مشتق على رمز العملة المشفرة الأساسي يعد نوعًا من الإشارة إلى أنه يجب أن يكون متاحًا أيضًا بالتنسيق الفوري". تحدد المعايير ثلاثة مسارات للبروتوكول ليصبح مؤهلاً لصناديق الاستثمار المتداولة في شكل فوري، اثنان منها يعملان مباشرة من خلال المشتقات. يتطلب الأمر وجود سوق للعقود الآجلة وخاضعة لرقابة الجهة التنظيمية لفترة محددة. والآخر، الذي اعترف به لينش، هو "أكثر تعقيدًا بعض الشيء"، ويسمح بالأهلية الفورية إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة تقدم بالفعل تعرضًا ذا معنى للأصل الأساسي من خلال المقايضات أو الأدوات المماثلة.

وقالت: "هناك الكثير من الاستمرارية بين هذين العالمين".

أشار Sears من FalconX في نفس الاتجاه في جميع أنحاء اللوحة. وأشار إلى أن أماكن العملات المشفرة، بما في ذلك البورصات اللامركزية، تقدم بالفعل عقودًا مرتبطة بالمعادن الثمينة والسلع كامتداد لعروضها الدائمة. لكن الفرصة الأكثر هيكلية، كما قال سيرز، تكمن في الهامش المتبادل، حيث يمكن للمتداول استخدام فئات أصول مختلفة كضمان مقابل بعضها البعض داخل نفس الحساب. تحدث عن إطلاق العنان لكفاءة رأس المال من خلال جلب أصول TradFi إلى مسارات blockchain!

وقال سيرز: "إن ما هو قوي حقًا لجميع المشاركين في هذا المجال هو إمكانية الهامش المتبادل التي يمكن لـ RWA [ترميز الأصول في العالم الحقيقي] أن يفتحها". "وأعتقد أن هذا يفيد الصناعة ككل."

تتوقع Sears أن يتم تصنيف الأصول المالية التقليدية بين الأصول الخمسة الأولى من حيث الحجم في بورصة العملات المشفرة. وذهبت مكالمته الختامية إلى أبعد من ذلك. وقال سيرز: "لن ينمو حجم التداول فحسب، بل أعتقد أننا سنشهد أيضًا اكتتابات عامة أولية مباشرة، وإدراجًا مباشرًا للأسهم في السلسلة بدلاً من الأماكن التقليدية". "وستكون هذه لحظة مثيرة للغاية لرؤية الاكتتابات العامة الأولية بقيمة مليار دولار تتم بشكل كامل على السلسلة."

كما عارض أعضاء اللجنة التأطير التقليدي لهذا التقارب. الافتراض الشائع هو أن التمويل التقليدي يتولى السيطرة على العملات المشفرة وسلسلة الكتل، أي أن البنوك ومديري الأصول والبورصات تتبنى الأصول الرقمية وفقًا لشروطها الخاصة.

وقال: "إن العملات المشفرة تعمل في الواقع على جلب قضبان TradFi إلى السلسلة وإجبار جميع هذه البورصات التقليدية على الابتكار إلى مستوى مشتقات العملات المشفرة".

نموذج التداول والتسوية الذي يعمل على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع في أسواق العملات المشفرة