العملات المشفرة تدخل النظام المصرفي الأمريكي من خلال باب خلفي، وليس من خلال التنظيم

في معظم حياتها، عاشت العملات المشفرة خارج النظام المالي. إذا كنت ترغب في نقل الدولارات داخل أو خارج البورصة، فلا يزال يتعين على هذه الأموال المرور عبر بنك عادي في مكان ما على طول الطريق. وافترض معظم الناس أن الأمر سيبقى على هذا النحو إلى أن تقرر واشنطن أخيراً كيفية تنظيمه.

لكن هذا الافتراض بدأ ينهار الآن. في مارس 2026، وافق بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي على حساب محدود لـ Kraken، وهي المرة الأولى التي يُسمح فيها لبورصة العملات المشفرة بالاتصال مباشرة بنظام الدفع الخاص بالبنك المركزي الأمريكي. ويمكن أن يتبع ذلك المزيد من الموافقات، وقد مهد قانون $ GENIUS، الذي تم إقراره العام الماضي، الطريق أمام البنوك العادية لبدء إصدار دولاراتها الرقمية الخاصة.

لم يكن أي من هذا بحاجة إلى "قانون تشفير" شامل: لقد كان عبارة عن سلسلة من القرارات الفنية الأصغر التي أضافت الصورة وغيرت الصورة بالكامل.

ربما لم تعد العملات المشفرة تنتظر الإذن بعد الآن. ربما يكون قد وجد بالفعل طريقة للدخول.

ماذا يعني "الباب الخلفي في النظام" في الواقع؟

يعمل النظام المالي الأمريكي على مجموعة من شبكات الدفع التي يديرها الاحتياطي الفيدرالي. وتستخدمها البنوك لنقل الأموال فيما بينها، وتسوية المعاملات في نهاية اليوم، والاستفادة من السيولة بالدولار عندما تحتاج إليها. والأكثر أهمية، ويسمى Fedwire، ينقل تريليونات الدولارات بين البنوك كل يوم.

لاستخدام هذه الشبكات، تحتاج المؤسسة إلى حساب لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي كان تاريخياً مخصصاً للبنوك المرخصة. كان على الجميع استئجار إمكانية الوصول عن طريق المرور عبر أحد البنوك الشريكة التي لديها بالفعل بنك.

هذا ما تغير للتو. تمتلك الوحدة المصرفية في Kraken الآن خطًا مباشرًا خاصًا بها في نظام الدفع التابع للاحتياطي الفيدرالي، دون توجيه الدولارات عبر بنك آخر أولاً. الحساب محدود، مما يعني أنه لن يكون لديه فائدة على الاحتياطيات أو الوصول إلى الإقراض الطارئ من بنك الاحتياطي الفيدرالي، لكنه يسمح لـ Kraken بتسوية معاملاتها بالدولار على نفس البنية التحتية التي تستخدمها البنوك.

فكر في الفرق بهذه الطريقة: بدلاً من استخدام تطبيق طرف ثالث للتحدث مع البنك الذي تتعامل معه، سيكون لديك اتصال خاص بك مع الواجهة الخلفية للبنك. أسرع وأرخص ولم تعد تعتمد على وسيط يمكنه أن يقول لا.

لسنوات، كانت سياسة العملات المشفرة في الولايات المتحدة تتحرك ببطء، حيث كانت متوترة بين الوكالات التي لم تتفق على الأساسيات. وفي الوقت نفسه، لم يختفي الطلب على خدمات العملات المشفرة من المستثمرين المؤسسيين الكبار. إنهم يريدون طرقًا أنظف ومنظمة للتعامل مع فئة الأصول.

لذا فإن النظام يتكيف عملياً، وليس سياسياً.

أعطى قانون $GENIUS للدولار الرقمي أول كتاب قواعد فيدرالي حقيقي ودعا البنوك المنظمة بشكل فعال إلى السوق. بدأ المنظمون في توزيع مواثيق خاصة تسمح للشركات غير المصرفية مثل سيركل بالعمل بامتيازات شبيهة بامتيازات البنوك.

افتتح بنك الاحتياطي الفيدرالي فترة تعليق عام على حساب خفيف الوزن مصمم للشركات التي تركز على الدفع. أصبح الميثاق البنكي الصديق للعملات المشفرة في وايومنغ، والذي تم التعامل معه ذات يوم على أنه أمر غريب تجريبي، هو الوسيلة القانونية التي حملت Kraken عبر الباب.

كل هذا يعني أن تعرض البنك الذي تتعامل معه للأصول الرقمية آخذ في الارتفاع، إما من خلال الشركاء أو المنتجات أو الرموز المميزة الخاصة به. قالت Citi إنها تستهدف إطلاق خدمة حفظ العملات المشفرة في عام 2026. قامت مجموعة من البنوك العالمية الكبرى، بما في ذلك جيه بي مورجان وبنك أوف أمريكا وجولدمان ساكس، باستكشاف الدولار الرقمي المدعوم بشكل مشترك. حتى لو لم تقم أبدًا بشراء العملات المشفرة، فإنها ستظل الآن على أطراف الحساب الذي لديك بالفعل.

ومع ذلك، فإن هذا يأتي مع عدد لا بأس به من المخاطر بالنسبة للأسواق. عندما تصبح الأنابيب بين العملات المشفرة والتمويل التقليدي أوسع وأقصر، تتحرك الأموال بشكل أسرع في كلا الاتجاهين، وكذلك الحال بالنسبة للصدمات.

بالنسبة للعملات المشفرة، يعد الوصول المباشر إلى أنظمة الدفع بمثابة ختم الشرعية الذي لم يكن من الممكن تصوره قبل بضع سنوات. ولكنه يعني أيضًا أنه يفقد هوية "خارج النظام" التي حددته، ويتحمل بعض المسؤوليات نفسها.

كلما أصبحت العملات المشفرة أكثر ارتباطًا، أصبحت مخاطرها أقل عزلة.

التوتر الحقيقي: استقرار أم عدوى للعملات المشفرة؟

إحدى وجهات النظر (ولنسميها حالة التطبيع) هي أن سحب العملات المشفرة داخل المحيط المنظم يجعل الجميع أكثر أمانًا. يتعين على الشركات التي تتمتع بإمكانية الوصول المباشر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن تفي بمعايير أكثر صرامة، ويصبح من السهل مراقبة الاحتياطيات. يعد هذا أمرًا إيجابيًا للمستخدمين، حيث ينتهي بهم الأمر مع عدد أقل من الوسطاء الغامضين بين دولاراتهم والبورصة. وعندما ننظر إلى هذا التكامل من خلال هذه العدسة، فإنه يقلل من المخاطر بدلاً من خلقها.

ومن الصعب تجاهل وجهة النظر الأخرى، لأن المخاوف الناجمة عن الأزمة المالية لعام 2008 لا تزال حاضرة في نظر الكثيرين.

كان رد فعل اللوبي المصرفي الأمريكي على قرار كراكن هو التحذير من أن الشركات الخاضعة للتنظيم الخفيف مثل هذه والتي تتمتع بإمكانية الوصول المباشر إلى نظام الدفع تقدم جميع أنواع مخاطر غسيل الأموال والمخاطر التشغيلية. ومع ذلك، فإنها ستفتح أيضاً صندوق باندورا من المخاطر الجديدة: ففي حالة الذعر، يمكن أن تتدفق الأموال فعلياً إلى هذه الحسابات الجديدة، مما يؤدي إلى استنزاف الودائع من البنوك المجتمعية والاتحادات الائتمانية التي تمول الاقتصاد الحقيقي.

وقال معهد سياسات البنك، الذي يمثل أكبر البنوك في البلاد، إن الموافقة تمت قبل أن ينتهي مجلس الاحتياطي الفيدرالي من كتابة كتاب القواعد الخاص به لهذه الحسابات.

السؤال