تواجه صناعة العملات المشفرة غيابًا مقلقًا للمساءلة حيث تكشف المراجعة الشاملة عن عجز واسع النطاق في المعلومات

جدول المحتويات تظل شفافية الرموز المميزة تحديًا كبيرًا لصناعة العملات المشفرة في عام 2026. وقد كشفت عملية تدقيق جديدة تغطي أكثر من 150 بروتوكولًا عن مدى ضعف توصيل المشاريع للبيانات المالية للمستثمرين. فحصت المراجعة 15 مقياسًا ثنائيًا عبر القطاعات الرئيسية، بما في ذلك DEXs، ومنصات الإقراض، وL1s، وL2s، وDePIN. تظهر النتائج أن البيانات الأولية موجودة إلى حد كبير على السلسلة. إلا أن البنية التحتية للاتصالات اللازمة لتقديمها إلى المؤسسات تكاد تكون غائبة. ووجدت المراجعة أن أقل من 1% من البروتوكولات تكشف للعامة عن مصطلحات صانع السوق. يقوم صناع السوق بتشكيل اكتشاف الأسعار من خلال القروض الرمزية، وهياكل الخيارات، وحوافز الأداء. في التمويل التقليدي، يتم الكشف عن مثل هذه الاتفاقيات المادية كممارسة معيارية. ومع ذلك، في مجال العملات المشفرة، يعمل المستثمرون بالكامل بدون هذه المعلومات. ووصف كونور كينغ، الذي قاد عملية التدقيق، حجم المشكلة بوضوح. وكتب: "مائة وخمسون بروتوكولًا. مليارات من المعاملات اليومية المجمعة. واحد فقط يكشف علنًا عن أي معلومات حول ترتيبات صنع السوق الخاصة به". ووصف هذا بأنه "فجوة الشفافية الأكثر أهمية في الصناعة". https://t.co/N878R0DxzL — Connor King (connorking) 14 أبريل 2026 يظل Meteora هو الاستثناء الوحيد بين أكثر من 150 بروتوكولًا تمت مراجعته. وكشفت عن ترتيباتها الخاصة بصنع السوق من خلال تقريرها السنوي لحاملي الرمز المميز لعام 2025. ولم يقدم كل بروتوكول آخر في مجموعة البيانات مثل هذه المعلومات للمشاركين في السوق. 3% فقط من البروتوكولات لديها مركز مخصص لعلاقات المستثمرين. وتشمل هذه Meteora وJito وJupiter وRaydium وMetaDAO. وأشار كينغ إلى أن "كل بروتوكول آخر يوزع المعلومات عبر المدونات ومنتديات الإدارة وسلاسل X ومنصات الطرف الثالث". وأضاف: "الفجوة ليست في توافر البيانات. إنها البنية التحتية للاتصالات". يغطي إطار عمل Blockworks Token Transparency Framework (TTF)، الذي تم تقديمه إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في يونيو 2025، 18 معيارًا للإفصاح. ويتناول العرض والتخصيص والبيانات المالية وهيكل السوق. ومع ذلك، لم يقدمها سوى 13 بروتوكولًا من أصل أكثر من 150 بروتوكولًا. ويمثل ذلك 9% فقط من مجموعة البيانات الكاملة. وأشار كينج إلى أن "معدل الإيداع انخفض من 25% عند n=53 إلى 9% عند n=150+"، مضيفًا أنه "تم تقديم صفر L1s، وصفر L2s، وصفر بروتوكولات البنية التحتية." توجد آليات تراكم القيمة النشطة في 38% فقط من البروتوكولات التي تمت مراجعتها. عرّف التدقيق هذا على نطاق واسع على أنه أي آلية حية لتوجيه القيمة الاقتصادية لحاملي الرمز المميز. تم تحديد ستة نماذج متميزة، بدءًا من التوزيع المباشر للرسوم وإعادة الشراء والحرق وحتى حصة الإيرادات والتوزيعات على فترات زمنية. وأشار كينغ إلى أن "62% من البروتوكولات في مجموعة البيانات تندرج ضمن الفئة الأخيرة - الرموز المميزة للحوكمة فقط دون تراكم القيمة." تضم هذه المجموعة بعضًا من أكبر الأسماء في الصناعة. والفجوة القطاعية واسعة. "62% من بروتوكولات perps لديها تراكم قيمة نشط. 12% من الرموز المميزة L1/L2 تفعل ذلك،" كما كتب. وأضاف أن "قطاع الإجرام يعامل محاذاة حامل الرمز المميز كميزة تنافسية. لم تصل أسس L1 إلى هناك بعد." ومن ناحية البنية التحتية للبيانات، تغطي منصات مثل Token Terminal وDune وArtemis وDefiLlama وBlockworks Research ما بين 85% إلى 95% من مجموعة البيانات. يظهر حوالي 72% من البروتوكولات على أربعة أو أكثر من هذه المنصات. وبالتالي فإن الوصول إلى البيانات الأولية ليس هو المشكلة الأساسية. وقد عبر كينغ عن الأمر بشكل مباشر قائلاً: "إن بروتوكولات العملات المشفرة لا تخفي أساسياتها. فهي تفشل في تقديمها". ووصف الطبقة المفقودة بأنها البنية التحتية للترجمة التي تحول البيانات إلى ثقة مؤسسية. وأشار إلى أن هذه الطبقة "بالكاد موجودة". وخلص التدقيق إلى أن تكلفة بناء البنية التحتية للعلاقات الدولية منخفضة مقارنة بفوائد أسواق رأس المال. وكما ذكر كينغ، فإن "البروتوكولات التي تستثمر في هذا الآن ستكون هي البروتوكولات التي يمكن للمخصصين المؤسسيين أن يضمنوها أولاً". إن الطريق إلى الأمام واضح، وأدوات العمل عليه موجودة بالفعل.