ترتفع شرعية العملة المشفرة مع وصول صندوق بيتكوين التابع لعملاق الاستثمار إلى مستوى قياسي من التبني.

حدث شيء ملحوظ يوم الجمعة، مما يشير إلى إضفاء الطابع المؤسسي المتسارع على سوق البيتكوين، والذي كان رائدًا من قبل الناس العاديين لسنوات.

وذلك لأن الخيارات، أو أدوات التحوط، المرتبطة بصندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) التابع لشركة بلاك روك، IBIT، قد نمت بشكل أكبر قليلاً في بورصة ناسداك من إجمالي تداول خيارات بيتكوين في شركة ديربيت العملاقة الخارجية. ومن اللافت للنظر بشكل خاص أن خيارات IBIT قد أغلقت الفجوة مع سوق خيارات البيتكوين الخاص بـ Deribit، والذي يعمل منذ عام 2016، خلال عامين فقط.

وفي يوم الجمعة، بلغت القيمة الدولارية لعقود خيارات IBIT المفتوحة أو النشطة في بورصة ناسداك، أو ما يسمى بالفائدة المفتوحة (OI)، 27.61 مليار دولار، وهو أعلى قليلاً من 26.90 مليار دولار في خيارات Deribit للبيتكوين، وفقًا للبيانات التي تم تتبعها بواسطة بروتوكول تقلب العملات المشفرة اللامركزي Volmex.

ويشير هذا الإنجاز إلى أن البنية التحتية للاستثمار في عملة البيتكوين ومشتقاتها المنظمة على المستوى المؤسسي في الولايات المتحدة لم تعد تحتل المرتبة الثانية في السوق الخارجية. علاوة على ذلك، فإن السوق المزدهرة والمنظمة في الولايات المتحدة يمكن أن تشجع المزيد من مؤسسات وول ستريت على استكشاف الأصول الرقمية، مما يؤدي في النهاية إلى اكتشاف أسعار أكثر نضجًا.

ووصفت سيدرا فاروق، الرئيس العالمي لمبيعات التجزئة والأعمال في ديربيت، صعود IBIT بأنه صافي إيجابي للنظام البيئي الأوسع لمشتقات العملات المشفرة.

"لا يمكن للبيع بالتجزئة في الولايات المتحدة الانضمام إلى منصات مثل Deribit، لذا فإن خيارات iShares Bitcoin Trust (IBIT) تمنحهم إمكانية الوصول المباشر إلى الرافعة المالية المنظمة والتعرض للخيارات. ويدعم هذا أيضًا البيئة الكلية الحالية مع عدم اليقين في سلسلة التوريد، وصدمات الطاقة، والمخاطر الجيوسياسية الأوسع، والتي تدفع بشكل طبيعي الطلب على استراتيجيات التحوط والخيارات،" قال فارق لـ CoinDesk.

ما هي الخيارات؟

الخيارات هي عقود مشتقة تمنح المشتري الحق في شراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر محدد سلفا في تاريخ لاحق. فكر في الأمر على أنه دفع سعر رمزي للاحتفاظ بالحق في شراء أو بيع العقار بسعر محدد متفق عليه مسبقًا في المستقبل. يمنح خيار الاتصال الحق في الشراء ويمثل رهانًا صعوديًا، بينما يمنح خيار البيع الحق في البيع.

يستخدم المحللون الفائدة المفتوحة كمقياس لحجم السوق والمشاركة - كلما ارتفعت الفائدة المفتوحة، كلما كان السوق أعمق وأكثر سيولة.

يستخدم المتداولون خيارات للتحوط من المراكز الحالية في الأسواق الفورية والعقود الآجلة، والمضاربة على اتجاه السعر، وتوليد دخل إضافي على مقتنيات العملات المعدنية/صناديق الاستثمار المتداولة.

واحدة من أكثر الاستراتيجيات المفضلة لتوليد الدخل والتي تشمل خيارات إيبيت إتف و إيبيت هي استراتيجية المكالمة المغطاة. إنه يسمح للمستثمرين بالاستفادة من التقلبات الضمنية لـ BTC $ من خلال الاحتفاظ بـ ETF وبيع مكالمات IBIT في نفس الوقت عند مستويات أعلى بكثير من سعر السوق الحالي لـ ETF.

كان المتداولون الذين يمتلكون BTC دولارًا فعليًا يقومون بذلك عبر Deribit لسنوات.

نفس الحجم لكن مختلف في الشكل

ومع ذلك، فإن السوقين يتطابقان الآن من حيث الحجم ولكنهما في وضع مختلف، مما يكشف الكثير عن معنويات المتداولين في كل منهما.

وفقًا لـ Volmex، يشير الجزء الأكبر من الاهتمام المفتوح بخيارات الاتصال IBIT إلى توقعات ارتفاع صناديق الاستثمار المتداولة إلى مستويات تعادل تداول BTC $ عند 109,709 دولارًا على المدى القريب. وهذا أعلى بنسبة 41٪ تقريبًا من سعر السوق الحالي البالغ 77400 دولار.

يعد تحديد المواقع في خيارات Deribit صعوديًا ولكنه مُقاس قليلاً، مما يشير إلى توقعات بالارتفاع إلى 106000 دولار.

"تتركز عمليات OI للمكالمات الداخلية بحوالي 4 نقاط مئوية خارج نطاق المال مقارنة بالخارج، ومتوسط ​​دلتا داخلي أقل قليلاً. وهذا يتوافق مع التدفق الداخلي الذي تهيمن عليه المضاربات الصعودية للبيع بالتجزئة وبرامج الكتابة فوق المكالمات المنهجية، وكلاهما يركز OI في المزيد من ضربات OTM،" قال Volmex في تقرير تمت مشاركته مع CoinDesk.

أصحاب صناديق الاستثمار المتداولة هم أكثر صبرا

الخيارات لها تواريخ انتهاء الصلاحية - النقطة التي تتم عندها تسوية العقود، اعتمادًا على مكان تداول IBIT أو BTC الفوري في ذلك الوقت.

يشير تحليل النشاط في كلا السوقين إلى أنه في المتوسط، يُفضل انتهاء الصلاحية في أكتوبر 2026 في IBIT، في حين تهيمن انتهاء الصلاحية في أغسطس على Deribit.

"إن خيارات IBIT تكون مؤرخة لمدة شهرين تقريبًا على أساس OI المرجح. والفجوة متماثلة تقريبًا عبر عمليات البيع والشراء، مما يشير إلى أنها تعكس قاعدة حاملي الأسهم الأساسية، ومستثمري صناديق الاستثمار المتداولة في الأفق الأطول على الشاطئ مقابل المزيد من المواقع التكتيكية في الخارج، بدلاً من الطلب غير المتماثل للحماية أو الاتجاه الصعودي،" أشار فولمكس.

وأخيرًا، فإن التقلبات الضمنية لدى IBIT - وهو مقياس يقيس التقلبات المتوقعة في صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالبيتكوين على مدى الأسابيع الأربعة المقبلة - أعلى من التقلبات الضمنية المستمدة من خيارات Deribit بالدولار الأمريكي.

يعزو Volmex هذه العلاوة إلى خلل هيكلي: نظرًا لأن حاملي صناديق الاستثمار المتداولة لا يمكنهم بسهولة بيع عملة البيتكوين (التعبير عن وجهة نظر هبوطية) مباشرة، فإنهم يشترون خيارات الشراء باعتبارها التحوط الوحيد المتاح لهم. هذا الطلب على خيارات البيع يؤدي إلى إبقاء التقلبات الضمنية لدى IBIT مرتفعة قليلاً.

مع أخذ كل الأمور بعين الاعتبار، فإن الارتفاع السريع الذي حققته شركة إيبيت في سوق الخيارات أمر لافت للنظر، ويبدو الآن، من نواح كثيرة، أنه ينافس ديربيت من حيث الحجم. ومع ذلك، فإن الاثنين ليسا بديلين مباشرين