إن الصعود الأكثر روعة للعملات المشفرة إلى الشهرة يعود إلى Hyperliquid، كما يقول Grayscale في تقييم مذهل للسوق.

جدول المحتويات حددت شركة Grayscale Research Hyperliquid باعتبارها قصة نجاح بارزة في الأصول الرقمية الحديثة. حققت البورصة اللامركزية إيرادات تبلغ حوالي 800 مليون دولار خلال عام 2025. ووصلت إلى ثامن أكبر أصول مشفرة من حيث القيمة السوقية. وقد تم تحقيق كل هذا دون دولار واحد من تمويل رأس المال الاستثماري. والجدير بالذكر أن المنصة تظل محجوبة جغرافيًا في الولايات المتحدة، إلا أن مسار نموها اجتذب اهتمامًا مؤسسيًا جديًا. يصور تقرير Grayscale صعود Hyperliquid كشيء نادرًا ما تنتجه صناعة الأصول الرقمية. تم إطلاق المنصة علنًا في أغسطس 2023، قبل وصول Bitcoin ETPs إلى الأسواق الأمريكية. لقد بنت أساسها خلال فترة هادئة نسبيا للتمويل اللامركزي. وقد ثبت أن هذا التوقيت كان متعمدا وليس من قبيل الصدفة. بدلاً من زيادة رأس المال الاستثماري، قامت Hyperliquid بتوزيع ما يقرب من 30% من إمدادات HYPE الرمزية مباشرةً على المستخدمين الأوائل. لقد ساهم هذا القرار في تحديد من يملك المنصة ويهتم بها منذ اليوم الأول. تتألف قاعدة حاملي الأسهم الأولية من التجار والبنائين والمشاركين في المجتمع. لقد استخدموا المنتج بالفعل قبل أن يحملوا الرمز المميز. أنشأ نموذج التمويل هذا نوعًا مختلفًا من التوافق عما تحمله معظم مشاريع العملات المشفرة. لم تكن هناك جداول زمنية لحجز رأس المال الاستثماري أو مخصصات من الداخل في انتظار الضغط على السوق. وأصبحت الثقة، التي يلاحظ Grayscale أنها نادرة في هذه الفئة، ميزة تنافسية حقيقية. لقد نظر المستخدمون إلى Hyperliquid على أنه منصة بناء لهم بدلاً من استخلاص القيمة منهم. يشير تقرير Grayscale أيضًا إلى التركيز على المنتج باعتباره عنصرًا أساسيًا في قصة الإيرادات. تم تصميم Hyperliquid خصيصًا حول تداول العقود الآجلة الدائمة. لم تكن سلسلة ذات أغراض عامة تدعم تطبيق التداول. 🆕 بحث تدرج الرمادي: Hyperliquid هي قصة نجاح رائدة للأصول الرقمية الحديثة. ↳ ~ 800 مليون دولار أمريكي في إيرادات عام 2025 ↳ ثامن أكبر أصول مشفرة من حيث القيمة السوقية ↳ لا يوجد دعم لرأس المال الاستثماري ↳ لا يزال محظورًا جغرافيًا في الولايات المتحدة. يكشف تقريرنا الأخير كيف حدث ذلك، وما هو التالي.... - Grayscale (@Grayscale) 27 مايو 2026، سمح هذا التركيز الضيق لـ فريق لتحديد أولويات ما يطلبه المتداولون النشطون بالضبط: إدخال سريع للأوامر، وسيولة عميقة، وتنفيذ موثوق. ولعل التفاصيل الأكثر لفتًا للانتباه في تقرير Grayscale هي ما حققته شركة Hyperliquid أثناء حظر دخولها إلى الولايات المتحدة. لا يزال المستخدمون الأمريكيون غير قادرين على الوصول إلى المنصة بسبب الغموض التنظيمي حول العقود الآجلة الدائمة والبورصات اللامركزية. على الرغم من ذلك، تحمل HYPE قيمة سوقية متداولة تبلغ حوالي 13 مليار دولار. وهذا يضعها بين أكبر ثمانية أصول تشفير على مستوى العالم من حيث القيمة السوقية. قام Grayscale بمعالجة 2.9 تريليون دولار من حجم العقود الآجلة الدائمة عبر المنصة خلال عام 2025. وتبلغ الفائدة المفتوحة حاليًا حوالي 7 مليارات دولار. وهذا يضع Hyperliquid في المرتبة الثالثة أو الرابعة من حيث أكبر بورصة للعقود الآجلة للعملات المشفرة من حيث الفائدة المفتوحة. كل هذا النشاط جاء حصريًا من مشاركين غير أمريكيين. ويشير التقرير كذلك إلى أن Hyperliquid قد تجاوزت أسواق العملات المشفرة الأصلية. ومن خلال إطار عمل HIP-3، يمكن لمطوري الطرف الثالث نشر عقود دائمة على الأصول التقليدية. تجاوز حجم تداول النفط على المنصة 4 مليارات دولار في جلسة واحدة مدتها 24 ساعة في 9 أبريل 2026. وخلال تلك النافذة، تجاوز لفترة وجيزة حجم البيتكوين الدائم على نفس المنصة. وصفت بلومبرج Hyperliquid بأنه مكان على مدار الساعة لرهانات السلع ذات الرافعة المالية. يتم الآن تداول عقد دائم مرخص رسميًا لمؤشر S&P 500 على المنصة كل يوم من أيام الأسبوع. وصل حجم الفضة إلى أكثر من 4 مليارات دولار يوميًا خلال ارتفاع الأسعار في فبراير 2026. يقوم التدرج الرمادي بتأطير نقاط البيانات هذه كدليل على أن Hyperliquid يتطور إلى طبقة هيكل سوق تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للأصول في العالم الحقيقي. يحدد تقرير Grayscale الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة باعتباره المحفز الأكثر أهمية على المدى القريب لشركة Hyperliquid. وقد أشارت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع مؤخرا إلى التحرك نحو الأطر التي يمكن أن تستوعب المنتجات الشبيهة الدائمة. تعمل كل من Coinbase وKraken وRobinhood وKalshi بالفعل على الاستعداد لعروض الجرائم المتوافقة. يشير هذا الزخم نحو تحول في هيكل السوق يمكن أن يفيد Hyperliquid بشكل مباشر. يتم تداول رمز HYPE حاليًا بما يقرب من 14 ضعف الأرباح خلال الأرباع الأربعة المنتهية في الربع الأول من عام 2026. ويقارن Grayscale ذلك بشركات التبادل العام عالية النمو مثل Robinhood وInteractive Brokers. وتتداول هذه الشركات بمضاعفات تتراوح بين 35 و50 ضعف الأرباح. تشكل هذه الفجوة أساس وجهة نظر Grayscale بأن HYPE تقدم اتجاهًا صعوديًا ذا مغزى بمرور الوقت. تعمل ميكانيكا الرسوم على تعزيز حالة قيمة الرمز المميز. يتدفق حوالي 99٪ من رسوم تداول المنصة إلى صندوق المساعدة الذي يحول الرسوم إلى HYPE ويحرقها. نظرًا لأن عمليات الحرق تتجاوز باستمرار إصدار الرمز المميز الجديد، فقد اتجه العرض المتداول نحو الانخفاض. يرسم التدرج الرمادي توازيًا مباشرًا مع برامج إعادة شراء الأسهم في أسواق الأسهم التقليدية. تظل المخاطر جزءًا من الصورة التي يعرضها التدرج الرمادي. يحمل HYPE السعر السنوي