معاينة أرباح الربع الأول من شركة Dell (DELL): هوامش خادم الذكاء الاصطناعي تحت المجهر

جدول المحتويات تواجه شركة Dell Technologies لحظة محورية حيث تستعد للكشف عن النتائج المالية للربع الأول من العام المالي 2027 في 28 مايو، مع تركيز المستثمرين على قضية واحدة بالغة الأهمية: هل يمكن للشركة تحويل خط أنابيب خادم الذكاء الاصطناعي الهائل الخاص بها إلى ربحية مستدامة بدلاً من مجرد التوسع في الخط الأعلى؟ شركة Dell Technologies Inc.، DELL بدأت شركة DELL جلسة يوم الخميس عند 243.00 دولارًا أمريكيًا، مرتفعة بنسبة 3.3% وتستحوذ على قيمة سوقية تقترب من 156.9 مليار دولار أمريكي. شهدت الأسهم زخمًا كبيرًا، حيث يتم تداولها الآن أعلى بكثير من المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم البالغ 151.57 دولارًا - وهي إشارة واضحة إلى الأداء المتفوق للسهم مؤخرًا. مشاريع وول ستريت ستعلن شركة Dell عن أرباح قدرها 3.00 دولار للسهم الواحد مع إيرادات ربع سنوية تبلغ 34.95 مليار دولار. سيمثل رقم الإيرادات هذا زيادة ملحوظة بنسبة 49% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، عندما كانت شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحل نمو مبكرة. تميل التوقعات الداخلية لشركة Dell إلى التحفظ قليلاً، حيث تتوقع أن تبلغ ربحية السهم للربع الأول 2.90 دولارًا أمريكيًا وأرباح العام بأكمله بقيمة 12.90 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. ومع ذلك، تتمتع الشركة بسجل حافل بتجاوز التوقعات - خلال الربع السابق، حققت شركة Dell 3.89 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد مقابل إجماع قدره 3.53 دولارًا أمريكيًا، في حين تجاوزت الإيرادات البالغة 33.38 مليار دولار أمريكي التقديرات البالغة 31.60 مليار دولار أمريكي. تمثل مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) المحفز الأساسي وراء توسيع تقييم شركة Dell. وفي الربع الأخير، حققت آي إس جي إيرادات بقيمة 19.6 مليار دولار، مما يعكس نموًا بنسبة 73٪ على أساس سنوي. وشكلت أنظمة الخوادم المحسّنة للذكاء الاصطناعي ما يقرب من 46% من هذا القطاع. اختتمت شركة Dell السنة المالية 2026 بامتلاك 64 مليار دولار أمريكي من إجمالي التزامات خادم الذكاء الاصطناعي. وبعد تلبية طلبات تزيد قيمتها عن 25 مليار دولار، دخلت الشركة السنة المالية 2027 بمشاريع متراكمة بقيمة 43 مليار دولار. حددت القيادة توقعات بحوالي 50 مليار دولار أمريكي من إيرادات الخوادم المحسّنة للذكاء الاصطناعي طوال هذه السنة المالية - وهو ما يمثل أكثر من الضعف عن العام السابق. يتطلب تحقيق هذا الهدف السنوي إيرادات خادم الذكاء الاصطناعي في مكان ما في حدود 12 إلى 13 مليار دولار للربع الحالي. في حين أن تسارع الإيرادات متوقع إلى حد كبير، فإن التركيز الأساسي للسوق يتركز على قدرة Dell على الحفاظ على مستويات الربحية. عندما تقوم Dell بشحن خوادم الذكاء الاصطناعي المجهزة بوحدات معالجة الرسومات Nvidia، تتوسع أرقام الخط العلوي بسرعة - ومع ذلك، تنتج مكونات وحدة معالجة الرسومات والذاكرة عمومًا هوامش مضغوطة. تقلب الهامش التشغيلي لشركة ISG من 18.1% في الربع الرابع من السنة المالية 25 إلى مستوى منخفض قدره 8.8% في الربع الثاني من السنة المالية 26 قبل أن يرتد مرة أخرى إلى 14.8% في الربع الرابع من السنة المالية 26. وقد أظهر هذا الانتعاش تحسنا في الكفاءة التشغيلية. بالنسبة لهذا الربع، من المرجح أن ترضي الهوامش التي تهبط في نطاق النسبة المئوية المنخفضة إلى المتوسطة المستثمرين بشرط أن تظل أحجام شحنات خادم الذكاء الاصطناعي قوية. تستمر مجموعة Client Solutions Group، المسؤولة عن مبيعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية، في النضال مع الحد الأدنى من النمو. وظل التوسع في الإيرادات محصوراً في نسب مئوية منخفضة مكونة من رقم واحد، في حين تقلص الدخل التشغيلي - على الرغم من أن هذا القسم يحظى باهتمام متناقص من مجتمع الاستثمار. وبنسبة 18.7 مرة من الأرباح الآجلة، تحصل DELL حاليًا على علاوة بنسبة 68% فوق مضاعف متوسطها التاريخي لمدة خمس سنوات البالغ 11.1 مرة. يعكس هذا التوسع في التقييم إعادة وضع شركة Dell في السوق كمزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من كونها شركة مصنعة تقليدية لأجهزة الكمبيوتر. أكد Bank of America مجددًا توصيته بالشراء مع زيادة السعر المستهدف من 246 دولارًا إلى 280 دولارًا، متوقعًا أن تتجاوز Dell التقديرات وترفع توقعات العام بأكمله. تحافظ Mizuho على موقف متفوق بهدف 260 دولارًا. ورفع بنك جولدمان ساكس هدفه إلى 230 دولارًا. تقف وجهة نظر وول ستريت الإجمالية عند شراء معتدل، وتتضمن 12 تصنيفًا للشراء، و4 تصنيفات للاحتفاظ، و1 تصنيف بيع عبر 17 تقييمًا حديثًا للمحللين. يقع متوسط ​​السعر المستهدف عند 218.87 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يتخلف بشكل ملحوظ عن سعر السوق الحالي للسهم. أعلنت شركة Dell أيضًا عن زيادة توزيعات الأرباح إلى 0.63 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد من 0.53 دولارًا أمريكيًا، مما يؤدي إلى دفع تعويضات سنوية بقيمة 2.52 دولارًا أمريكيًا مع عائد تقريبي بنسبة 1٪.