البنك المركزي الأوروبي يحذر من أن العملات المستقرة تخاطر بالاستقرار المالي وهيمنة الدولار
الحقائق الرئيسية حذر البنك المركزي الأوروبي (ECB) في 1 يونيو 2026 من أن العملات المستقرة تشكل ثلاثة مخاطر واضحة على النظام المالي: تهافت البنوك والمبيعات بأسعار بخسة، وتعطيل انتقال السياسة النقدية، وتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي. وقدمت عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، التقييم في المؤتمر الدولي لبنك كوريا حول البنوك المركزية ومستقبل المال في سيول. ويقارن الخطاب بين العملات المستقرة وصناديق سوق المال، التي أعادت تشكيل الوساطة المالية في السبعينيات قبل الكشف عن نقاط الضعف النظامية خلال الأزمة المالية عام 2008. وعندما واجهت صناديق سوق المال عمليات إفلاس في عام 2008، أدت المبيعات الرخيصة الناجمة عن ذلك إلى تجميد أسواق التمويل القصير الأجل. يرى البنك المركزي الأوروبي أن العملات المستقرة تواجه مخاطر هيكلية مماثلة في نطاقها الحالي.
"لا يمكن للبنوك المركزية أن تظل مراقبا سلبيا لهذه التطورات"، 1 يونيو 2026.
— إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي
تمتلك USDT وUSDC ما يقرب من 90٪ من سوق العملات المستقرة العالمية بقيمة 300 مليار دولار. وصل سوق العملات المستقرة العالمية إلى حوالي 300 مليار دولار أمريكي، وهو مستوى وصفه البنك المركزي الأوروبي بأنه يقترب من حجم أكبر صناديق سوق المال الأمريكية. يحمل USDT الخاص بـ Tether قيمة سوقية تبلغ 188.1 مليار دولار أمريكي، بينما يحمل USDC 75.9 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 1 يونيو 2026، مما يمنح الرمزين عرضًا مشتركًا قدره 263.9 مليار دولار أمريكي (CoinPaprika، 1 يونيو 2026). ويمثلون معًا ما يقرب من 88٪ من إجمالي السوق - وهو رقم يقربه البنك المركزي الأوروبي إلى "90٪ تقريبًا" - مع توزيع الحصة المتبقية عبر الرموز المميزة الأصغر المرتبطة بالدولار. وأشار شنابل إلى أن نمو السوق قد اعتدل مؤخرًا، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي لم يحدد معدلًا.
يبلغ إجمالي العملات المستقرة المقومة باليورو 500 مليون يورو فقط مقابل سوق بقيمة 300 مليار دولار، وتظل العملات المستقرة المقومة باليورو جزءًا هامشيًا من السوق العالمية، برأس مال مشترك يبلغ حوالي 500 مليون يورو. ويمثل هذا الرقم أقل من 0.2% من الإجمالي المقوم بالدولار. تتطلب أسواق الاتحاد الأوروبي في تنظيم الأصول المشفرة (MiCAR) من مصدري العملات المستقرة باليورو الاحتفاظ بما لا يقل عن 30٪ من الاحتياطيات كودائع مصرفية، وترتفع إلى 60٪ للعملات المستقرة المصنفة على أنها مهمة. وأشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن هذا الشرط - الذي يهدف إلى حماية السيولة - يعرض أيضًا عملات اليورو المستقرة لمخاطر القطاع المصرفي ويقيد ربحية المصدر، مما يحد من النمو في سوق تهيمن عليه بالفعل أدوات الدولار.
تهدد العملات المستقرة المقومة بالدولار بتعميق النفوذ النقدي الأمريكي على مستوى العالم، ويعمل سوق العملات المستقرة اليوم بالكامل تقريبًا بالدولار الأمريكي. يُظهر بحث البنك المركزي الأوروبي الذي استشهد به شنابل أن التدفقات الكبيرة من العملات المستقرة بالدولار تقلل من عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر وتزيد من حدة منحنى العائد، مع آثار غير مباشرة محدودة على آجال الاستحقاق الأطول. ومن الممكن أن يؤدي تبني العملات المستقرة بالدولار على نطاق أوسع إلى تضخيم النقل الدولي للسياسة النقدية الأمريكية وتسريع استبدال العملة في الاقتصادات ذات المصداقية النقدية الأضعف - وهي النتيجة التي يحذر البنك المركزي الأوروبي من أنها ستعزز هيمنة الدولار من خلال تأثيرات الشبكة بدلا من الأساسيات الاقتصادية. وحذر البنك المركزي الأوروبي من أن الميزة المستمرة للعملة المستقرة للدولار يمكن أن تحد تدريجياً من دور اليورو في الأشكال الناشئة من التمويل الرمزي.
البنك المركزي الأوروبي يطلق Pontes وAppia لتسوية المعاملات الرمزية بأموال البنك المركزي تركز استجابة البنك المركزي الأوروبي على مشروعين للعملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة (CBDC): Pontes وAppia. توفر Pontes جسرًا يسمح للمعاملات المنفذة على منصات تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع (DLT) بتسوية أموال البنك المركزي، وربط شبكات DLT بالبنية التحتية للدفع TARGET الخاصة بـ Eurosystem. تقدم Appia البنية الأوسع: نظام بيئي مالي أوروبي متكامل في المستقبل يغطي أموال البنك المركزي الرمزية، وتنفيذ السياسة النقدية على تكنولوجيا السجلات الموزعة، وإدارة الضمانات، وقابلية التشغيل البيني عبر الحدود. أعلن البنك المركزي الأوروبي عن أبيا عبر بيان صحفي بتاريخ ١١ مارس ٢٠٢٦. ويهدف كلا المشروعين إلى منح نشاط العملات المستقرة الخاصة والودائع الرمزية ركيزة لتسوية الأموال العامة.
"في حين تعد العملات المستقرة بتحسينات في الكفاءة في مجال الدفع والتسوية، فإن الكثير من هذه التحسينات مستمدة من التكنولوجيا الأساسية، وليس من الأداة نفسها."، 1 يونيو 2026.
— إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي
البنك المركزي الأوروبي يؤيد توسيع البنية التحتية الرقمية عبر تقييد العملات المستقرة، جادل شنابل بأن e