البنك المركزي الأوروبي يدق ناقوس الخطر بشأن المخاطر الخفية في قطاع الإقراض الخاص وسط الاستقرار المالي العام

أصدر البنك المركزي الأوروبي تقييماً تحذيرياً يشير إلى أن قطاعات محددة من البنية الأساسية المالية في منطقة اليورو تعاني من ضغوط ناجمة عن تقلبات سوق الائتمان الخاص، في حين أكد على أن مخاطر العدوى الجهازية تظل تحت السيطرة. وظهر هذا التقييم في تقرير الاستقرار المالي الصادر عن البنك المركزي الأوروبي يوم الثلاثاء. وأشارت المؤسسة إلى أن الكيانات المالية في منطقة اليورو تحتفظ بعلاقات مباشرة متواضعة نسبيا مع الائتمان الخاص، مما يشير إلى أن الانهيار الشامل للنظام أمر غير محتمل في ظل الظروف الحالية. يشمل الائتمان الخاص التمويل الذي تقدمه مؤسسات الإقراض غير التقليدية، بما في ذلك صناديق الاستثمار الخاصة، للشركات المستبعدة عادة من أسواق السندات التقليدية. وقد توسع هذا القطاع بنحو 14% سنويا منذ عام 2010. وعلى الرغم من هذا التوسع الكبير، يحتفظ الائتمان الخاص ببصمة أصغر مقارنة بقنوات الإقراض المصرفية القائمة وأسواق الدين العام في جميع أنحاء منطقة اليورو. ومع ذلك، فإن علاقاتها المتبادلة مع المؤسسات المصرفية، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد تخلق مسارات للعدوى غير المباشرة. نشأت ضغوط السوق في الولايات المتحدة، حيث أثار فشل المقترضين البارزين قلقاً واسع النطاق. ومن بين الضحايا البارزين الشركة المصنعة لمكونات السيارات First Brands وشركة تمويل المركبات ذات الرهن العقاري Tricolor. وقد دفعت هذه الإخفاقات المستثمرين إلى التدقيق في معايير الإقراض في جميع أنحاء الصناعة. ارتفعت طلبات السحب من أدوات الائتمان الخاصة الأمريكية بداية من أوائل عام 2026، مما دفع العديد من مديري الصناديق إلى تطبيق قيود الاسترداد. وقرر البنك المركزي الأوروبي أن تحتفظ المؤسسات المصرفية في منطقة اليورو بحوالي 62.5 مليار يورو من مراكز الائتمان الخاصة العالمية، وهو ما يمثل 0.2% فقط من إجمالي الأصول. وهذا يشكل تخصيصا متواضعا. وتتحمل شركات التأمين القدر الأكبر من التعرض للخطر، حيث تمتلك ما يقرب من 211 مليار يورو، أي ما يعادل 2.3% من أصولها المجمعة. تسيطر صناديق التقاعد على ما يقرب من 52 مليار يورو، وهو ما يمثل 1.4٪ من إجمالي ممتلكاتها. تمكنت شركات الائتمان الخاصة، التي يقع مقرها الرئيسي داخل مناطق منطقة اليورو، من إدارة ما يقرب من 100 مليار يورو من الأصول خلال عام 2025. وتمثل شركات التكنولوجيا والبرمجيات القطاع المهيمن في المعاملات الائتمانية الخاصة العالمية. أجرى البنك المركزي الأوروبي اختبار التحمل الذي وضع نموذجًا للاضطراب الشديد في أسواق الائتمان الخاصة العالمية. وأشارت النتائج إلى أن عمليات الشطب المباشرة لمؤسسات منطقة اليورو ستظل تحت السيطرة. ومع ذلك، فإن تأثيرات السوق الثانوية يمكن أن تولد خسائر أكبر بكثير من خلال انخفاض التقييمات في أسواق الأسهم، وأدوات الإقراض ذات الرفع المالي، والسندات ذات درجة المضاربة. وسوف يواجه مقدمو خدمات التأمين وأنظمة التقاعد القدر الأعظم من الضعف في ظل هذه الظروف. وسلط البنك المركزي الأوروبي الضوء على التطورات المتعلقة بالمؤسسات التي تعتمد على تمويل الائتمان الخاص. وقد ضعفت قدرتها على الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالفائدة من خلال توليد النقد التشغيلي بشكل تدريجي في الفترات الأخيرة. ويعكس هذا النمط الاتجاهات الملحوظة في أسواق القروض ذات الرفع المالي وقطاعات السندات ذات العائد المرتفع. ولم يظهر المقترضون من البنوك التقليدية تدهوراً مماثلاً. ويخدم الائتمان الخاص عادة مؤسسات السوق المتوسطة غير المصنفة والتي تتمتع بملفات ائتمانية متدنية. وهذه الخاصية تزيد من هشاشتها في حالة تدهور ظروف الاقتصاد الكلي. وقد أدرك البنك المركزي الأوروبي أن عدم توفر البيانات الكافية يؤدي إلى تعقيد التقييم الشامل للمخاطر. ودعت إلى تعزيز أطر جمع المعلومات وتعزيز التنسيق بين السلطات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي لمعالجة أوجه القصور هذه. وامتنع البنك المركزي عن الإعلان عن أزمة فورية، رغم أن تقييمه أشار بوضوح إلى أن بعض مكونات الهيكل المالي في منطقة اليورو تحافظ على قدر كبير من اليقظة فيما يتصل بتطورات سوق الائتمان الخاص. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.