شنابل من البنك المركزي الأوروبي يحذر من تأثير أكبر على النمو نتيجة للصدمة الاقتصادية

وحذرت إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، من أن النمو الاقتصادي سيتلقى ضربة أكبر من الصدمة الحالية عما كان متوقعا في السابق. ويأتي هذا البيان في وقت تتصارع فيه أوروبا بالفعل مع الآثار المترتبة على تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وأسواق الطاقة المتقلبة.

صدمة الطاقة تجتمع مع القلق بشأن التضخم

تركز تعليقات شنابل على صدمة أسعار الطاقة الناجمة عن الصراع المستمر بين إيران ومنطقة الشرق الأوسط الأوسع. وأوروبا، باعتبارها مستورداً صافياً للطاقة، معرضة بشكل خاص لهذا النوع من الاضطراب.

كان البنك المركزي الأوروبي في ما وصفته شنابل نفسها سابقا بأنه "مكان جيد" بعد نجاحه في مصارعة التضخم بالقرب من هدفه في وقت سابق من عام 2026. وهذا التقدم الآن معرض لخطر الانهيار.

القلق لا يقتصر فقط على ارتفاع فواتير الطاقة. يتعلق الأمر بما يسميه الاقتصاديون تأثيرات الجولة الثانية، حيث تتدفق صدمة الأسعار الأولية في مجال الطاقة إلى الأجور والخدمات والسلع الاستهلاكية، فتدمج نفسها في صورة التضخم الأوسع. وإذا حدث ذلك فقد لا يكون أمام البنك المركزي الأوروبي خيار سوى تشديد السياسة النقدية، حتى مع تدهور النمو.

إعلان

كما أصدر شنابل تحذيرا واضحا بشأن تآكل استقلال البنك المركزي. وربطت هذا الخطر بشكل مباشر بسيناريو "ارتفاع التضخم وانخفاض النمو"، مما يشير إلى أن الضغط السياسي على البنك المركزي الأوروبي لاستيعاب الإنفاق المالي يمكن أن يضر بقدرته على القيام بعمله.

ما تغير عن النظرة السابقة

وفي وقت سابق من عام 2026، كان مسؤولو البنك المركزي الأوروبي متفائلين بحذر. وتمت السيطرة على التضخم بعد سنوات من الاضطرابات التي أعقبت الوباء وأزمة الطاقة. وبدا موقف السياسة مستقرا، وكان هناك مجال للمناقشة حول التيسير.

ورغم عدم ذكر أرقام منقحة محددة للناتج المحلي الإجمالي أو توقعات محدثة في التقرير الفوري، فإن الرسالة الاتجاهية كانت واضحة لا لبس فيها: فالأمور تزداد سوءا، وليس أفضل.

وأشار شنابل إلى أنه من المتوقع أن تحدث صدمات العرض بوتيرة متزايدة. يعد هذا الإطار مهمًا لأنه يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي لا يتعامل مع انقطاع الطاقة الحالي باعتباره حدثًا لمرة واحدة. وبدلا من ذلك، يبدو أن صناع السياسات يستعدون لعالم حيث تصبح هذه الأنواع من الصدمات سمة متكررة في المشهد الاقتصادي.

ماذا يعني هذا بالنسبة للعملات المشفرة والأصول الخطرة

ولم تذكر شنابل بشكل مباشر الأصول المشفرة أو العملات الرقمية في تصريحاتها. لكن العلاقة بين سياسة البنك المركزي وأسعار العملات المشفرة ليست مجردة. تُظهر حركة السعر التاريخية لبيتكوين حساسية واضحة لتوقعات أسعار الفائدة، لا سيما خلال دورة التشديد لعام 2022 عندما تزامنت الزيادات القوية في أسعار الفائدة مع السحب الوحشي للعملات المشفرة.

وإذا تحرك البنك المركزي الأوروبي نحو سياسة أكثر صرامة لمكافحة التضخم الناجم عن الطاقة، فإن هذا من شأنه أن يخلق بيئة أقل ملاءمة للمخاطرة. ارتفاع الأسعار يعني ارتفاع تكاليف الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول التي لا تدر عائدًا مثل البيتكوين.

أسعار الطاقة هي المتغير الذي يجب مراقبته عن كثب. إذا تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط بشكل أكبر وارتفعت أسعار النفط الخام، فمن المتوقع أن تشتد حدة التصريحات المتشددة من فرانكفورت.