يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة مع قيام الأسواق بتسعير تخفيضات 2026 بالكامل

قامت الأسواق بتسعير كل تخفيض في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026، حيث أدت الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران إلى تجاوز سعر النفط 110 دولارات للبرميل وأسعار الغاز الاستهلاكي نحو 4 دولارات للغالون.

الوجبات السريعة الرئيسية:

تظهر العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي على بورصة شيكاغو التجارية احتمالًا بنسبة 99.5٪ أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 3.50٪ -3.75٪ في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 29 أبريل.

تجاوز سعر خام غرب تكساس الوسيط 110 دولارات للبرميل بعد خطاب ترامب في أبريل، مما دفع احتمالات التخفيضات الصفرية لشركة Polymarket إلى 36٪ طوال عام 2026.

سيكون الاختبار الرئيسي التالي في 17 يونيو، عندما تحدد الأسواق فرصة بنسبة 96.7% أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض دون تغيير مرة أخرى.

بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه إجماع السوق: لا تخفيضات ولا اندفاع إلى التيسير

اعتبارًا من نهاية هذا الأسبوع، تُظهر العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي التي تتبعها أداة CME Fedwatch الآن احتمالًا بنسبة 99.5٪ أن تحتفظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بسعر الفائدة عند 3.50٪ -3.75٪ في اجتماعها في 29 أبريل. قبل شهر واحد، في 4 مارس/آذار، لم يخصص المتداولون سوى فرصة بنسبة 88.2% للاحتفاظ بالعملة، مع ما يقرب من 12% ما زالوا يعتمدون على خفض ما بين 325 إلى 350 نقطة أساس. لقد أغلقت تلك النافذة.

جاء هذا التحول بعد الخطاب الوطني الذي ألقاه الرئيس دونالد ترامب في وقت الذروة هذا الأسبوع، حيث تعهد بضرب إيران "بقوة شديدة" خلال الأسابيع المقبلة، وهدد بقصف محطات الطاقة، وقلل من أهمية اعتماد الولايات المتحدة على مضيق هرمز النفطي. استجابت الأسواق على الفور. وتجاوز خام غرب تكساس الوسيط 110 إلى 112 دولارًا للبرميل واستقر خام برنت فوق 107 دولارات، وهي مستويات لم نشهدها بشكل ثابت منذ صدمة روسيا وأوكرانيا عام 2022.

مصدر الصورة: أداة CME Fedwatch.

ارتفعت أقساط النفط المادية في هيوستن إلى 5.50 دولار فوق العقود الآجلة. وقد شهد مضيق هرمز، الذي يمر من خلاله ما يقرب من 20٪ من إمدادات النفط العالمية يوميا، الإجراءات البحرية الإيرانية التي أوقفت تقريبا حركة الناقلات منذ تصاعد القتال في أواخر فبراير/شباط 2026. وقامت وكالة الطاقة الدولية بتنسيق عمليات الإفراج عن مخزونات الطوارئ عبر أكثر من 30 دولة، والتي قامت بتخزين النقص ولكنها لم تزيله.

وتتدفق خسائر العرض هذه مباشرة إلى مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. قام ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر في 18 مارس/آذار بتعديل معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي لعام 2026 إلى 2.7%، ارتفاعًا من التقدير البالغ 2.4% الصادر في ديسمبر/كانون الأول. هبطت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية عند نفس المستوى. ولا تزال النقطة المتوسطة لبنك الاحتياطي الفيدرالي أقل من خفض بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، لكن رئيسه جيروم باول أوضح في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع أن المسؤولين يحتاجون إلى مزيد من الوقت لتقييم ما إذا كانت تأثيرات الجولة الثانية، ودوامة أسعار الأجور، والتوقعات المفككة ستتحقق.

أسواق التنبؤ وخلط مقاعد سطح السفينة

وأدلى المحافظ ستيفن ميران بالمعارضة الوحيدة في اجتماع 17-18 مارس، حيث صوت لصالح الخفض الفوري. واحتفظ الأعضاء العشرة الآخرون الذين لهم حق التصويت.

أسواق التنبؤ أكثر مباشرة. وتحدد شركة Polymarket حاليًا احتمالًا بنسبة 36% لخفض أسعار الفائدة إلى الصفر في عام 2026 بأكمله، ارتفاعًا من 10% قبل بدء الحرب. يؤدي قطع 25 نقطة أساسية واحدة إلى الحصول على احتمالات بنسبة 23٪. ويقدر كالشي سيناريو عدم التخفيض بنسبة 38.5%، مع حجم تداول بقيمة 2.9 مليون دولار يعكس قناعة الأموال الحقيقية.

مصدر الصورة: كالشي.

بالنسبة لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 يونيو، تُظهر CME Fedwatch احتمالًا بنسبة 96.7٪ لعقد آخر. وفي 4 مارس، بلغ هذا الرقم 66.8%، ولا يزال 30.2% من المتداولين يتوقعون خفضًا بحلول يونيو. لقد اختفت علاوة التيسير هذه بالكامل تقريبًا.

لا تزال مكاتب وول ستريت أكثر تفاؤلاً من أسواق العقود الآجلة. ولا يزال بنك سيتي، على سبيل المثال، يتوقع تخفيضات بأكثر من 75 نقطة أساس لهذا العام. لكن بحلول شهر فبراير/شباط، أرجأ سيتي توقعه. هذا الانقسام مهم. ويدرس المتنبئون المحترفون سيناريو يتراجع فيه الصراع ويتراجع النفط؛ يقوم متداولو العقود الآجلة بتسعير العالم كما هو موجود اليوم.

وقد صاغ باول الصدمة النفطية جنبًا إلى جنب مع انقطاع الإمدادات السابقة، والوباء، والتعريفات الجمركية، ووصف تطورات الشرق الأوسط بأنها "غير مؤكدة". لن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى يحصل على بيانات أكثر نظافة. إن قراءات التضخم القادمة قبل وبعد الصدمة، إلى جانب تقرير الوظائف لشهر أبريل، سوف تخضع لتدقيق دقيق. ومع ذلك، لا تزال الأمور قيد التعديل، وتنتهي فترة ولاية باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو 2026.

وقد رشح دونالد ترامب كيفن وارش ليتولى منصب الرئيس المقبل، على الرغم من أن فترة ولاية باول المنفصلة كمحافظ للاحتياطي الفيدرالي تستمر حتى 31 يناير/كانون الثاني 2028. ومن وجهة النظر هذه، يحمل منصبه وزنا أقل؛ بصفته واحدًا من سبعة حكام حتى عام 2028، يحمل باول صوتًا واحدًا ويفتقر إلى السلطة لتوجيه النتائج بطريقة الرئيس. وتشير السوابق التاريخية إلى أن الرؤساء المغادرين نادراً ما يحتفظون بنفوذ ذي معنى بمجرد توليهم منصب المحافظ.

وفي هذه الأثناء، كالمعتاد، يستوعب المستهلكون الأمريكيون الحسابات. ويقترب متوسط ​​سعر الغاز الوطني أو يتجاوز 4 دولارات للغالون الواحد في عدد لا يحصى من الولايات، أي بزيادة قدرها دولار واحد تقريبًا منذ ما قبل الحرب. ويبلغ متوسط ​​سعر الرهن العقاري لمدة 30 عاما حوالي 6.38٪. وتظل تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد مرتفعة لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه مجال للتخفيف دون المخاطرة بموجة تضخم ثانية. وهو أمر قد يصل سواء أراد صناع السياسات ذلك أم لا.

ومن المقرر أن يصدر القرار التالي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في التاسع والعشرين من إبريل/نيسان. وما لم يحدث انعكاس كبير في أسعار النفط أو وقف إطلاق النار الذي يصمد بشكل معقول، فمن المتوقع أن يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي ما قامت الأسواق بتسعيره بالفعل: لا شيء.