تقول شركة فيديليتي إن عملة البيتكوين لديها وسادة أرباح ضعيفة حيث أدت المخاطر الكلية إلى انخفاض بنسبة 25٪ منذ بداية العام

أصدرت شركة Fidelity Digital Assets تقرير إشارات الربع الثاني من عام 2026 يوم الاثنين، والذي يُظهر أن عملة البيتكوين تحتفظ بصافي ربح / خسارة غير محققة (NUPL) تبلغ 0.21 بينما يظل الإيثيريوم والسولانا في منطقة الاستسلام.

الوجبات السريعة الرئيسية:

قامت شركة Fidelity Digital Assets بتقييم درجة NUPL الخاصة بعملة البيتكوين في الربع الأول من عام 2026 عند 0.21، مما يضع BTC دولار في منطقة "الأمل والخوف" الحذرة.

وانخفضت عملة البيتكوين والإيثيريوم والسول دولار بنسبة 25% و31% و38% منذ بداية العام حتى الآن، مدفوعة جزئيًا بتصفية 2.56 مليار دولار في يناير.

وصلت قيمة تحويل العملة المستقرة للإيثريوم إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق فوق 18 تريليون دولار، مما يشير إلى نمو المرافق في العالم الحقيقي في الربع الثاني من عام 2026.

تقول شركة فيديليتي إن مستثمري البيتكوين بالكاد يحققون أرباحًا مع دخول السوق في "مرحلة الإصلاح"

تضع قراءة NUPL الخاصة بـ Bitcoin المستثمرين في ما يصفه باحثو Fidelity بمنطقة "الأمل والخوف"، وهي حالة تتميز بأرباح متواضعة غير محققة ومشاعر حذرة. لا تؤكد القراءة وجود قاع دائم، على الرغم من أن فريق البحث يشير إلى أن مستويات NUPL مماثلة قد سبقت تاريخياً متوسط ​​عائد لمدة عام واحد قدره 63٪.

الصورة الأوسع أقل استقرارا. انخفض NUPL الخاص بـ Ethereum بنسبة 171٪ خلال الربع الأول، من 0.17 إلى -0.12، حيث انخفض السعر بنسبة 29٪. انخفض NUPL الخاص بشركة Solana بنسبة 148%، ليصل إلى -0.67، بينما انخفض سعر SOL $ بنسبة 33% خلال نفس الفترة. تظهر كلا الشبكتين علامات مؤقتة على الاستقرار بعد أن لامست أدنى مستوياتها المحلية في أوائل فبراير.

المصدر: تقرير فيديليتي للأصول الرقمية.

لا يزال الأداء منذ بداية العام حتى تاريخه في جميع الأصول الثلاثة سلبيًا. وانخفضت عملة البيتكوين بنسبة 25%، وانخفض الإيثريوم بنسبة 31%، وانخفض سولانا بنسبة 38% منذ الأول من يناير. أما الصورة المتداولة لمدة عام واحد فهي أكثر تباينًا: انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 17%، وانخفض سولانا بنسبة 33%، وكان الإيثريوم هو المؤشر الإيجابي الوحيد، حيث ارتفع بنسبة 15% على مدار الـ 12 شهرًا اللاحقة.

أدى حدثان كبيران للتصفية إلى تسريع عملية السحب في وقت مبكر من العام. لاحظ محللو فيديليتي أن سوق العملات المشفرة استوعب 2.56 مليار دولار من عمليات البيع القسري في 30 يناير و2.13 مليار دولار في 4 فبراير. هذه الأحداث، جنبًا إلى جنب مع الرياح المعاكسة الكلية بما في ذلك عدم اليقين بشأن ترشيح كيفن وارش لمنصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي وتحول توقعات السوق نحو عدم تخفيض أسعار الفائدة في عام 2026، عززت معنويات العزوف عن المخاطرة عبر الأصول الرقمية.

لا تزال إشارة زخم البيتكوين، والتي أصبحت سلبية في 18 أكتوبر 2025، عندما تم تداول BTC $ بالقرب من 107000 دولار، في المنطقة السلبية. منذ أن انقلبت تلك الإشارة، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 36٪ تقريبًا. بالنسبة لمعظم الربع الأول من عام 2026، تم تداول عملة البيتكوين بسعر يتراوح بين 62,500 دولار و76,022 دولارًا حيث عمل السوق على إيجاد الدعم.

انتقل مقياس Yardstick، وهو مقياس يقارن القيمة السوقية لعملة البيتكوين بمعدل التجزئة، إلى منطقة "أقل من قيمتها الحقيقية" في أكتوبر 2025. وانخفض ثمانية وسبعون بالمائة من الـ 91 يومًا الماضية إلى أقل من انحراف معياري سالب واحد عن المتوسط. لاحظ محللو فيديليتي في التقرير أن الأسواق الهابطة السابقة شهدت ظروفًا مماثلة آخر 298 يومًا في عام 2018 و299 يومًا في عام 2022، مما يشير إلى أن أكتوبر 2026 قد يكون نقطة مرجعية رئيسية للمستثمرين الذين يركزون على الدورة.

انخفض معدل تجزئة البيتكوين إلى أقل من مستوى زيتاهاش في الثانية (ZH/s) الذي تم تجاوزه لأول مرة في سبتمبر 2025. ويرتبط هذا الانخفاض بضغط الأسعار وحدثين من أحداث الطقس البارد في الولايات المتحدة مما دفع القائمين بالتعدين إلى تقليص استخدام الطاقة. يعارض محللو شركة فيديليتي السرد القائل بأن القائمين بالتعدين يحولون قدراتهم إلى أعباء عمل الذكاء الاصطناعي (AI)، مشيرين إلى أن أجهزة تعدين البيتكوين خاصة بالتطبيق ومن المرجح أن يتم بيعها أو نقلها بدلاً من إعادة توظيفها.

استمرت هيمنة البيتكوين في الارتفاع حتى الربع الثاني من عام 2026 بعد تراجعها في النصف الأخير من عام 2025. ويضع تقرير فيديليتي الهيمنة المتزايدة كإشارة إلى أن رأس المال لا يزال يتركز في البيتكوين، مع دوران محدود في العملات البديلة. ويشير التقرير إلى أن الاستقرار أو التراجع في الهيمنة يمكن أن يمثل تحولا مبكرا نحو سلوك المخاطرة.

أظهرت مقاييس استخدام onchain لـ Ethereum صورة مختلفة. ارتفع نشاط المعاملات بنسبة 34% على أساس ربع سنوي، وارتفعت العناوين النشطة والجديدة بنسبة 34% و18% على التوالي، وكلاهما تجاوز مستويات الذروة من السوق الصاعدة لعام 2021. يشير فريق البحث إلى أن انخفاض تكاليف المعاملات يميل إلى دعوة نشاط البريد العشوائي، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت مكاسب الاستخدام ذات مغزى اقتصاديًا.

تجاوزت قيمة تحويل العملة المستقرة للإيثريوم أعلى مستوى لها على الإطلاق خلال الأشهر الـ 12 الماضية، متجاوزة 18 تريليون دولار من إجمالي حجم التحويل. وانتقل متوسط ​​قيمة التحويل لمدة 30 يومًا من 59.2 مليار دولار إلى 73.4 مليار دولار. ظلت تكاليف التحويل أقل من دولار واحد للربع الثاني على التوالي. يفسر باحثو فيديليتي هذا على أنه دليل على استخدام العملات المستقرة للمدفوعات وأنشطة التسوية بشكل مستقل عن سلوك سعر المضاربة.

حافظت أحجام تحويل العملات المستقرة الخاصة بـ Solana على ثباتها خلال تراجع الأسعار، مع ارتفاع متوسط ​​قيمة التحويل لمدة 30 يومًا للسلسلة بنسبة 8٪ إلى 7.2 مليار دولار. ارتفعت العناوين النشطة الشهرية والجديدة على Solana بنسبة 50% و35% على التوالي خلال الربع الأول من عام 2026، لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2021. ولا تزال رسوم الشبكة، التي بلغت ذروتها خلال فترة العملات المعدنية من عام 2024 إلى أوائل عام 2025، في اتجاه هبوطي.

يصف باحثو شركة فيديليتي ظروف السوق الحالية بأنها "مرحلة إصلاح" وليست مرحلة متأخرة من الدورة