الأدلة المالية: التنقل في حلول استثمار الأصول الرقمية

في النشرة الإخبارية اليوم، تقدم سارة كامينغز من شركة Morgan Stanley Investment Management رؤى واعتبارات عند تقييم صناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة.

بعد ذلك، في "اسأل خبيرًا"، يجيب ريان تاناهيل من iA Private Wealth USA، على أسئلة حول الاقتراض مقابل أصول البيتكوين.

تقييم منتجات التشفير المتداولة في البورصة في السوق المتطور

عند تقييم الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، يركز المستثمرون عادة على عوامل مثل الرسوم والسيولة والتتبع. تقدم المنتجات المتداولة في البورصة بالبيتكوين (ETPs) أبعادًا إضافية للعناية الواجبة التي قد يكون المستثمرون أقل اعتيادًا على تقييمها. تم إطلاق هذه الأدوات لأول مرة في يناير 2024، وتم تنظيمها كصناديق مانحة بموجب قانون 1933، وتسعى إلى تتبع أداء البيتكوين باستخدام معيار تسعير محدد. يعد فهم كيفية عمل هيكلها وترتيبات الحضانة والمعايير المرجعية أمرًا أساسيًا لتقييم هذه المنتجات.

الاعتبارات الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة

كما هو الحال مع أي صندوق استثمار متداول، فإن التكاليف الرئيسية وخصائص التداول مهمة.

الرسوم والإعفاءات. في حين أن ضغط الرسوم قد حدث منذ دخول أول منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة إلى السوق، إلا أن نسب النفقات لا تزال تختلف بشكل كبير عبر المنتجات. قد يرغب المستثمرون في التمييز بين نسب النفقات الإجمالية والصافية، لا سيما عندما تكون هناك إعفاءات من الرسوم. وقد تخضع هذه التنازلات لحدود الأصول أو تواريخ انتهاء الصلاحية التي قد تؤثر على التكاليف بمرور الوقت.

السيولة والتنفيذ. ويظل حجم التداول، وفروق العرض/الطلب، وسيولة الصندوق الإجمالية، من المدخلات المهمة عند تقييم التكلفة الإجمالية للملكية. ومع ذلك، نظرًا لأن عملة البيتكوين نفسها هي أصل أساسي عالي السيولة، فإن سيولة الصندوق التي تظهر على الشاشة قد لا تعكس جودة التنفيذ بشكل كامل. من الناحية العملية، قد يكون من الممكن تحقيق التنفيذ بسعر مماثل عبر المنتجات على الرغم من الاختلافات في نشاط التداول المرئي. قد يساعد التعامل مع راعي الثقة أو مزود السيولة قبل التداول في إدارة تكاليف التنفيذ.

تتبع وتصميم الصندوق. نظرًا لبنيتها السلبية المكونة من أصل واحد، تميل منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة الفورية إلى إظهار مصادر محدودة لخطأ التتبع. وعادة ما تكون نسب النفقات هي المحرك الأساسي، ومن المتوقع عمومًا أن تتبع المنتجات ذات الرسوم المنخفضة بشكل أوثق مع مرور الوقت. وقد تدعم آليات الإنشاء والاسترداد العينية أيضًا تتبعًا أكثر صرامة من خلال تقليل التكاليف الاحتكاكية.

اعتبارات خاصة بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة

بالإضافة إلى مقاييس صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية، هناك عدة عوامل أكثر تحديدًا للمنتجات القائمة على العملات المشفرة.

رعاية الأصول الرقمية. يتطلب الاحتفاظ بالبيتكوين ترتيبات حفظ متخصصة، وهي وظيفة جديدة نسبيًا في خدمة الأصول. في حين أن البنية التحتية المبكرة قد تم تطويرها إلى حد كبير من قبل شركات العملات المشفرة الأصلية، إلا أن أمناء الحفظ التقليديين دخلوا هذا المجال بشكل متزايد. يمكن أن تختلف ممارسات الحفظ والوضع التنظيمي والحماية من الإفلاس بين مقدمي الخدمة، مما يجعل من الحكمة فهم كيفية ومكان الاحتفاظ بالأصول الرقمية.

ملف تعريف الراعي. قد تتطلب خلفية المُصدر أيضًا النظر فيها. قد تعمل الجهات الراعية للعملات المشفرة والمؤسسات المالية التقليدية ضمن أطر تنظيمية ومعايير حوكمة مختلفة، والتي يمكن أن تؤثر على إدارة المخاطر والعمليات وحماية المستثمرين.

المنهجية المرجعية. أدى نمو منتجات الأصول الرقمية إلى ظهور مزودي خدمات مرجعيين جدد. يمكن أن يكون تقييم بناء المعيار - مثل معايير إدراج البورصة، ومنهجيات التسعير، وعمليات المراجعة - أمرًا مهمًا. قد يختلف المعيار المصمم بشكل سيء عن تسعير البيتكوين الأوسع، مما قد يؤثر على نتائج التتبع.

جمعها معا

في فئة الأصول النامية، يمكن أن يكون لهيكل وتصميم ETP نفس الأهمية مثل التعرض الذي تسعى إلى توفيره. وبعيدًا عن الرسوم الرئيسية، فإن تقييم أطر الحفظ وملفات تعريف الراعي والمنهجيات المرجعية وخصائص التنفيذ قد يساعد المستثمرين على فهم التكاليف والمخاطر المحتملة بشكل أفضل. مع استمرار تطور سوق العملات المشفرة المتداولة في البورصة، تظل عملية العناية الواجبة المنضبطة والشاملة ضرورية.

- سارة كامينغز، المدير التنفيذي، الخبير الاستراتيجي لمؤسسة التدريب الأوروبية، مورغان ستانلي لإدارة الاستثمار

المخاطر والإفصاحات الهامة.

اسأل أحد الخبراء

س: هل أحتاج إلى نقل عملة البيتكوين الخاصة بي للحصول على قرض مقابلها؟

في كثير من الحالات، نعم - عادةً ما يطلب المقرضون المركزيون الوصاية على عملة البيتكوين الخاصة بك طوال مدة القرض. ومع ذلك، تختلف الهياكل عبر الأنظمة الأساسية، لذا من المفيد فهم من يحتفظ بأصولك وكيفية حمايتها قبل الالتزام بها.

س: ما هي المخاطر الرئيسية التي يجب على مستشاري المخاطر الإبلاغ عنها؟

مكالمات الهامش. إذا انخفضت عملة البيتكوين بشكل حاد، فقد يضطر العملاء إلى تقديم ضمانات إضافية أو مواجهة التصفية - غالبًا في أسوأ الأوقات. ويمكن أن يؤدي هذا البيع القسري أيضًا إلى حدوث حدث خاضع للضريبة، مما يؤدي إلى تفاقم الخسارة.

س: هل يجب أن أفعل ذلك بدلاً من بيع جزء من مركزي؟

ذلك يعتمد على القناعة. إذا كنت تعتقد أن قيمة عملة البيتكوين ترتفع، فإن الاقتراض يحافظ على هذا الاتجاه الصعودي مع تلبية احتياجات السيولة. ولكن إذا لم تكن متأكدًا بشأن المركز، فإن إضافة الرافعة المالية ليس هو الحل - في بعض الأحيان يكون البيع النظيف هو الخطوة الأبسط.

- ريان تاناهيل، ممثل مستشار الاستثمار، iA Privabecoming