هيئة الرقابة المالية العالمية تشير إلى وجود نقاط ضعف في التطلعات السائدة للعملات المشفرة

جدول المحتويات أصدر صندوق النقد الدولي (IMF) ورقة سياسة في أبريل 2026 بشأن التمويل الرمزي. قام توبياس أدريان بتأليف التقرير بصفته المستشار المالي. تجادل الوثيقة بأن الرمز المميز يحل محل البنية المالية الأساسية بدلاً من تحسين الأنظمة الحالية. ينص صندوق النقد الدولي على أن الترميز يحول الثقة والتسوية وإدارة المخاطر إلى بنية تحتية رقمية مشتركة. ويوضح أن الرموز المميزة القابلة للبرمجة تتضمن الملكية والامتثال مباشرة في دفاتر الأستاذ. ونتيجة لذلك، تنتقل المخاطر من المؤسسات إلى تصميم الكود والنظام. يفصل التقرير الأموال المرمزة إلى ودائع، وعملات مستقرة منظمة، وعملات رقمية للبنوك المركزية بالجملة. وينص على أن كل نموذج يخصص المخاطر بشكل مختلف داخل النظام. ومع ذلك، فهي تحدد العملات المستقرة باعتبارها أضعف نقطة هيكلية في الترميز. أفاد الصندوق أن حجم معاملات العملات المستقرة وصل إلى 1.8 تريليون دولار شهريًا بحلول أوائل عام 2026. ويشير إلى أن الأحجام كانت ضئيلة في عام 2018 وارتفعت بشكل حاد خلال عامي 2024 و2025. وتصف الورقة هذا النمو بأنه توسع تسوية سريع داخل أسواق العملات المشفرة. يشير التقرير إلى أن 97٪ من العملات المستقرة مقومة بالدولار الأمريكي. ويضيف أن هذه الرموز تؤثر الآن على أسواق المال وأنظمة الدفع. ونتيجة لذلك، تعمل العملات المستقرة القائمة على الدولار على توسيع نطاق استخدام الدولار في الأسواق الرمزية. كتب أدريان أن العملات المستقرة تشبه صناديق سوق المال أكثر من أموال البنك المركزي. ويذكر أن العملة المستقرة المدعومة بالكامل من الممكن أن تفقد ربطها. ويربط هذا الخطر بضغوط السيولة خلال زيادات الاسترداد. ويوضح صندوق النقد الدولي أن التمويل التقليدي يستخدم تأخر التسوية لإدارة الضغوط. تنص على أن نوافذ التسوية لمدة يومين تسمح للمنظمين بالتدخل. ومع ذلك، فإن الترميز يمكّن التسوية الذرية التي تزيل هذا التأخير. ويحذر التقرير من أن عمليات التصفية الآلية يمكن أن تؤدي إلى مبيعات سريعة للأصول. تنص على أن أخطاء الترميز أو خلاصات الأسعار الخاطئة يمكن أن تؤدي إلى انتشار الخسائر بسرعة. ونتيجة لذلك، تتكشف أحداث التوتر بشكل أسرع من الأسواق التقليدية. وتضيف الصحيفة أن دعم البنك المركزي يعمل في دورات يوم العمل. ويوضح أن الأنظمة المميزة تعمل بشكل مستمر، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية. لذلك، تواجه العملات المستقرة التي تعمل كطبقات تسوية اختبارًا فوريًا أثناء الضغط. ينص صندوق النقد الدولي على أن العملات المستقرة تربط كل مكون من مكونات الأسواق الرمزية. ويوضح أن العقود الذكية ومواقف الضمانات ومجموعات السيولة تستقر فيها. وبالتالي، فإن كسر الارتباط سيؤثر على جميع المعاملات المرتبطة في وقت واحد. ويسلط التقرير الضوء أيضا على المخاطر العابرة للحدود بالنسبة للاقتصادات الناشئة. تنص على أن العملات المستقرة بالدولار يمكنها نقل رأس المال خارج القنوات المصرفية. ونتيجة لذلك، قد تفقد البنوك المركزية وقت الاستجابة أثناء ضغط العملة. يلاحظ صندوق النقد الدولي التجزئة عبر منصات رمزية متعددة. وينص على أن السيولة تنقسم عبر دفاتر وجسور منفصلة. ويخلص التقرير إلى أن التجزئة يمكن أن تزيد من الضغط النظامي داخل التمويل الرمزي. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.