الذهب عالق بالقرب من 4700 دولار: لماذا لا يزال أصل الملاذ الآمن؟
أصبحت أسعار الذهب مملة مرة أخرى حيث ظل المعدن الأصفر عالقًا في نطاق أعلى من 4700 دولار للأونصة.
وفي الأسابيع الأخيرة، انخفضت أحجام التداول مع تحرك الأسعار ضمن نطاق واسع، وتراوحت بين 4600 دولار و4900 دولار للأوقية.
على الرغم من استمرار التوترات الجيوسياسية وارتفاع القلق الاقتصادي، إلا أن هناك نقصًا ملحوظًا في الإلحاح الفوري الذي يدفع تحديد المواقع في السوق، وفقًا لتقرير Kitco.com.
تراجعت أسعار الذهب يوم الاثنين عن مكاسبها السابقة وانخفضت بشكل طفيف مع ارتفاع أسعار النفط أكثر من 1٪ بسبب الجمود في مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وإيران.
وفي وقت كتابة هذا التقرير، كان عقد الذهب في كومكس عند 4,727.11 دولارًا للأونصة، بانخفاض 0.3% عن الإغلاق السابق.
التوترات الجيوسياسية والضغوط التضخمية
ونقل تقرير لرويترز عن كايل رودا، كبير محللي السوق المالية لدى كابيتال.كوم، قوله: "نحن فقط نراقب الآن ما إذا كان هناك تقدم في المحادثات (الأمريكية الإيرانية) على الإطلاق في الأيام المقبلة وسيكون هذا هو المحرك الأكبر للذهب".
صرح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، يوم الأحد، بأن إيران مرحب بها للاتصال إذا كانت ترغب في التفاوض على حل للصراع المستمر منذ شهرين، بينما أكد في الوقت نفسه على أن إيران يجب "أن لا تمتلك أبدًا سلاحًا نوويًا".
وواجهت آفاق السلام انتكاسة عندما ألغى ترامب يوم السبت رحلة لمبعوثين أمريكيين إلى باكستان، التي تتوسط في الحرب.
وارتفعت أسعار النفط بعد ذلك حيث أدت المفاوضات المتوقفة إلى انقطاع طويل لصادرات الطاقة من الشرق الأوسط.
ويساهم تصاعد تكاليف النفط الخام في التضخم من خلال زيادة نفقات النقل والإنتاج، وهو ما يزيد بدوره من احتمال ارتفاع أسعار الفائدة.
على الرغم من أن الذهب يُنظر إليه عادةً على أنه أداة تحوط ضد التضخم، إلا أن جاذبيته يمكن أن تتضاءل بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، لأن ذلك يجعل الأصول التي تدر عائدًا أكثر جاذبية.
يركز المشاركون في السوق حاليًا على قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن سعر الفائدة، والذي من المتوقع صدوره يوم الأربعاء.
التحوط ضد عدم الاستقرار النظامي
على الرغم من ذلك، فإن المراهنة على التراجع والوقوف ضد أصول الملاذ الآمن الرائدة والمحايدة جيوسياسيًا في العالم ستكون خطوة جنونية.
ولا تزال أسعار الذهب، على الرغم من انخفاضها عن الذروة التي بلغتها في يناير/كانون الثاني، مرتفعة تاريخياً، مما يعكس الطلب العالمي المستمر.
ويسلط التحليل الأخير للسوق الضوء على نحو متزايد على الانفصال الكبير بين تقييمات الأصول والمخاطر الكامنة، وخاصة في أسواق الأسهم والديون السيادية.
وبالإضافة إلى ذلك، يواجه الاستقرار الاقتصادي العالمي تهديداً لا يحظى بالتقدير الكافي نتيجة للانقسامات الجيوسياسية المستمرة.
ونتيجة لذلك، لا يتم تقييم الذهب الآن باعتباره وسيلة للتحوط ضد حدث اقتصادي محدد فحسب، بل باعتباره تأمينًا أساسيًا ضد عدم الاستقرار الشامل على نطاق أوسع.
وفي حين أن ارتباط الذهب بالأصول الأخرى من الممكن أن يتعطل مؤقتاً بسبب التقلبات القصيرة الأجل، فإن وظيفته كأداة للتنويع على المدى الطويل تظل سليمة.
على مدى فترة زمنية أطول، يعد غياب العائد على الذهب أقل إثارة للقلق مما يبدو خلال الدورات المدفوعة بأسعار الفائدة قصيرة الأجل.
"على عكس معظم الأصول المالية، لا يحمل الذهب أي مخاطر على الطرف المقابل، وهي سمة تصبح أكثر قيمة خلال فترات عدم اليقين النظامي"، وفقا لتقرير كيتكو.
لا يشير التماسك الأخير للذهب إلى جاذبية أضعف، فالسوق يستوعب ببساطة الأسعار المرتفعة دون عمليات بيع كثيفة، مما يشير إلى أن حاملي الذهب على المدى الطويل ما زالوا مهيمنين.
وذكر التقرير أن "عودة الذهب إلى التداول الأكثر هدوءًا والمحدود قد يكشف في النهاية عن الاستقرار بدلاً من الركود".
نشاط البنك المركزي وإمكانياته على المدى المتوسط
وفي الوقت الحالي، يتم تداول الذهب بحوالي 4700 دولار للأونصة، وهو ما يظل أعلى بحوالي 1300 دولار من المتوسط السنوي لعام 2025، وهو عامل يضعف الطلب على المجوهرات.
وفي الوقت نفسه، تعد مشتريات البنك المركزي من الذهب مجالًا جديرًا بالتركيز.
وهذا مهم بشكل خاص بسبب حاجة البنك المركزي التركي إلى خفض احتياطياته من الذهب بشكل كبير في مارس.
تم اتخاذ هذا الإجراء الخاص لحماية العملة الوطنية من تأثير الحرب الإيرانية.
بشكل عام، يمكن الافتراض أنه على الرغم من أن الطلب المادي على الذهب قد انخفض مؤقتًا، ولكن نظرًا للمستوى العالي من عدم اليقين وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي من المرجح أن يكون أكثر تشاؤمًا مما كان عليه في الماضي، فإننا نرى إمكانية ارتفاع أسعار الذهب مرة أخرى على المدى المتوسط.
باربرا لامبرخت
محلل السلع في Commerzbank AG.