يبدو إنذار التدرج الرمادي: تفريغ بيتكوين محتمل يلوح في الأفق بسبب الضغط التنظيمي

واجهت استراتيجية مايكل سايلور ضغوطًا متزايدة لبيع المزيد من بيتكوين بعد أن أثار الانخفاض الأخير في أسعار الأسهم مخاوف بشأن استدامة هيكلها التمويلي، وفقًا لتقرير جديد صادر عن Grayscale Research.

وقالت Grayscale Research إن قدرة الشركة على الاستمرار في توسيع مقتنياتها من البيتكوين أصبحت أكثر تقييدًا مع انخفاض أسعار أسهم MSTR وSTRC. يأتي هذا التحذير في أعقاب بيع Strategy لـ 32 دولارًا من البيتكوين، وهي خطوة لفتت الانتباه لأن سايلور قضى سنوات يجادل علنًا ضد بيع البيتكوين.

🆕 بحث Grayscale: باعت @Strategy $BTC، وشعر السوق بأكمله بذلك. قامت أكبر خزانة للأصول الرقمية في العالم بتفريغ 32 عملة بيتكوين في الأول من يونيو. القصة الحقيقية هي الضغط على نموذجها ذو الرافعة المالية، وما يعنيه ذلك بالنسبة لـ BTC دولار. اقرأ المقال كاملاً من @lowbeta على... pic.twitter.com/6S96Q0ssBI

– تدرج الرمادي (@ تدرج الرمادي) 4 يونيو 2026

وربط التقرير التوتر الأخير بالضعف في عرض الأسهم المفضلة لشركة Strategy، STRC، والذي تم تصميمه للتداول بالقرب من 100 دولار للسهم مع دفع أرباح بنسبة 11.5٪. مع تغيير ملكية STRC عند حوالي 95.42 دولارًا، قال زاك باندل، رئيس أبحاث Grayscale، إن الهيكل يخلق ضغطًا إضافيًا على الشركة.

يؤدي انخفاض أسهم STRC إلى زيادة متطلبات التدفق النقدي

وفقًا لـ Grayscale، فإن الانخفاض إلى ما دون مستوى التداول المقصود من STRC يمكن أن يجبر الإستراتيجية على رفع الأرباح المقدمة للمستثمرين.

من شأن دفعات الأرباح الأعلى أن تزيد من الالتزامات النقدية للشركة، مما قد يزيد من احتمالية مبيعات بيتكوين المستقبلية إذا كانت هناك حاجة إلى أموال إضافية.

لقد أثرت الاضطرابات الأخيرة في السوق بالفعل على الأوراق المالية المرتبطة بالاستراتيجية. أرجعت تقارير سابقة من crypto.news الضغط على STRC إلى تطورين. أعقب قرار شركة Strategy ببيع Bitcoin انخفاض في أسعار BTC بالدولار، وهو مزيج أثار تساؤلات بين المستثمرين حول المخاطر المرتبطة بنموذج تراكم Bitcoin المعتمد بشكل كبير على الشركة.

إضافة إلى هذه المخاوف، لا تتمتع STRC بحماية FDIC أو SIPC. كما لا توفر الإستراتيجية أي ضمان فيما يتعلق بسعر السوق المستقبلي للسهم أو مدفوعات الأرباح.

وعلى الرغم من تلك المخاطر، ساعد طلب المستثمرين شركة STRC على النمو بسرعة. وأشار Grayscale إلى أن السهم المفضل قد وصل إلى قيمة سوقية تبلغ حوالي 10 مليارات دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجمه في بداية العام. وأرجع التقرير هذا النمو إلى المستثمرين الذين يبحثون عن عوائد عالية إلى جانب التعرض لنموذج الأعمال المدعوم بالبيتكوين الخاص بشركة Strategy.

يمكن لظروف السوق الهبوطية الحالية أيضًا أن تحد من قدرة الإستراتيجية على إصدار أسهم جديدة وجمع رأس مال جديد لعمليات شراء بيتكوين إضافية. قال Grayscale إن انخفاض الأسعار لكل من STRC وMSTR يقلل من جاذبية قنوات التمويل الأساسية للشركة.

لا يزال تراكم خزانة البيتكوين غير متساوٍ

وبينما ترى Grayscale تحديات قصيرة المدى للاستراتيجية، جادلت الشركة بأن التأثير طويل المدى على Bitcoin يمكن أن يكون بناءًا. وقال التقرير إن انخفاض قيمة بيتكوين المحتفظ بها في الميزانيات العمومية ذات الاستدانة العالية، جنبًا إلى جنب مع انتشار الملكية عبر سندات الخزانة المتعددة للشركات، قد يدعم هيكل سوق أكثر صحة بمرور الوقت.

وتتوقع Grayscale أيضًا أن تنتعش أسعار بيتكوين في الأشهر المقبلة، على الرغم من أن الشركة قالت إن بعض أصول العملات المشفرة التي تستفيد من التطورات التنظيمية قد تتفوق في الأداء خلال تلك الفترة.

لم يستجب كل حاملي Bitcoin من الشركات لضغوط السوق عن طريق تقليل التعرض. وبينما باعت شركة Strategy جزءًا من ممتلكاتها، زادت شركة Strive Inc. من مكانتها. كشفت الشركة أنها اشترت 2500 دولار بيتكوين أخرى في الفترة ما بين 23 مايو و1 يونيو، مما رفع إجمالي ممتلكاتها إلى 19000 دولار بيتكوين.

وفي الوقت نفسه، لا تزال وجهات النظر حول آفاق الاستراتيجية منقسمة. قال بنك ستاندرد تشارترد مؤخرًا إن قاع بيتكوين يقترب على الأرجح وحافظ على هدف نهاية العام عند 100000 دولار. على عكس Grayscale، يتوقع البنك أن تستأنف الإستراتيجية تراكم Bitcoin بقوة، وإجراء مقارنات مع نشاط الشراء للشركة بعد بيع Bitcoin في عام 2022.

تم تداول عملة البيتكوين (BTC) بسعر 63,560 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 2.5٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية.