قنبلة نصف مليار دولار: شركة الاستثمار العملاقة بلاك روك تراهن بشكل كبير على مستقبل إيثريوم

"النسخة التي تدفع تفوز."

كان هذا هو حساب التتبعStreamashIO في 25 أبريل، والذي يلخص قصة تدفق صناديق الاستثمار المتداولة Ethereum الوحيدة التي تهتم بها وول ستريت في الوقت الحالي. "حقق صندوق ETH ETF (ETHB) التابع لشركة BlackRock 32.3 مليون دولار في 24 أبريل. كل صندوق ETH آخر بقيمة ETH؟ صافي التدفقات الخارجة. يمرر ETHB 82٪ من عائد التحصيص للمستثمرين (~ 2.6٪ سنويًا)."

في ذلك اليوم الواحد، دار الحديث حول التنبؤ بسعر الإيثريوم حول العرض، وليس الطلب.

تمتلك ETHB الآن 261,337 دولارًا من ETH

نشر متتبع تدفق صناديق الاستثمار المتداولة @thepfund التفاصيل حرفيًا: "4/24 BlackRock Staked $ETH ETF $ETHB صافي التدفق: +13,889 $ ETH (+32.25 مليون دولار) الحيازات: 261,337 $ ETH (الرهينة: 196,035 | الأثير: 65,302)."

بدأ صندوق iShares Staked Ethereum Trust ETF التابع لشركة BlackRock التداول في بورصة ناسداك في 12 مارس. وبعد ستة أسابيع، تحتفظ ETHB الآن بالجزء الأكبر من مجموعتها البالغة 261,337 دولارًا من ETH داخل أدوات التحقق من Coinbase Prime.

وأظهرت نفس النسخة الصادرة بتاريخ 24 أبريل أن شركة ETHA الأقدم وغير المراهنة التابعة لشركة BlackRock خسرت 7.7 مليون دولار، وهو تدفق خارجي بقيمة 3322 دولارًا من ETH يدور في المنتج المراهن. تجاوزت التدفقات الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم 11.6 مليار دولار من التدفقات التراكمية منذ إطلاقها، مع نقل حسابات التتبع إلى بيانات SoSoValue. يعيد معدل التشغيل إحياء الأطروحة التي تم طرحها لأول مرة في أوائل عام 2025 من قبل فريق Lido المؤسسي: أن صناديق الاستثمار المتداولة المراهنة ستصل وتعيد تشكيل تعويم ETH بالدولار.

ضغط العرض بقيمة 500 مليون دولار

"تسارع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETH) بالدولار الأمريكي. كما أن الرهن العقاري بقيمة 500 مليون دولار أمريكي يزيل العرض من الأسواق. وتؤكد تحركات مؤسسة Ethereum OTC صحة الوضع المؤسسي قبل دورة الترقية."

كان هذا هو حساب @invest، الذي رد على @BSCNews في X في 27 أبريل. يشير "الستاكينغ بقيمة 500 مليون دولار" إلى دفعة Grayscale وBitmine، حيث أفادت CryptoBriefing أن الشركتين معًا قامتا بنقل ما يقرب من 500 مليون دولار من ETH إلى التوقيع المساحي على مدار 24 ساعة مؤخرًا، نقلاً عن الإسناد على السلسلة إلى Arkham Intelligence.

تحركت مؤسسة إيثريوم في نفس الاتجاه، مع بعض التحذير. أكملت المؤسسة التوقيع المساحي بقيمة 70,000 دولار أمريكي في 3 أبريل، بقيمة تبلغ حوالي 143 مليون دولار أمريكي بأسعار التنفيذ. بعد ثلاثة أسابيع، أظهر المتتبعون على السلسلة أن المؤسسة قامت بإلغاء 17,035 دولارًا أمريكيًا من ETH عبر Lido، مما أدى إلى التراجع جزئيًا عن تشديد العرض.

يقوم مقدمو خدمات التحقق من الصحة بوضع أنفسهم في هذه الفجوة. "لقد قدم أسطول أدوات التحقق من صحة الإيثريوم الخاص بـ Blockdaemon نسبة PRR بنسبة 2.88% مقابل 2.78% CESR في مارس، متفوقًا على الشبكة بمقدار 10 نقاط أساس واحتلال المرتبة الثانية بين مقدمي الخدمات المؤسسية،" أخبرت Blockdaemon متابعيها X في 21 أبريل.

تحذير مركزية فيتاليك بوتيرين

"إن وجودها يؤدي بسهولة إلى أنواع خاطئة من الاختيارات على الطبقة الأساسية."

كان ذلك هو فيتاليك بوتيرين في نوفمبر 2025، حسبما ذكرته DL News في الوقت الذي قدمت فيه شركة BlackRock طلبها المعدل S-1 لـ ETHB. حذر المؤسس المشارك لـ Ethereum من أن التركيز المؤسسي على الستاكينغ "يدفع الآخرين بعيدًا بسهولة"، وأن أنواع الترقيات التي قد تدفع وول ستريت من أجلها، مثل الكتل الأسرع، ستجعل "تشغيل العقدة غير ممكن إلا إذا كنت في مدينة نيويورك".

صاغ بوتيرين الترياق باعتباره تركيزًا مجتمعيًا على "بروتوكول عالمي غير مرخص ومقاوم للرقابة". هذه اللغة تجلس بشكل غريب بجانب مدير أصول واحد يقوم بالتحقق من صحة سدس العرض المتراكم في ميزانيته العمومية. يسير هذا النقد جنبًا إلى جنب مع الدفع المؤسسي الأوسع لوول ستريت لعام 2026 نحو توزيع منتجات العملات المشفرة.

يضيف هيكل الرسوم طبقة أخرى من الشكوك. وفقًا لصفحة منتج BlackRock، تتقاضى ETHB رسوم رعاية سنوية بنسبة 0.25٪، ويتم التنازل عنها حاليًا إلى 0.12٪ لأول 2.5 مليار دولار من الأصول حتى مارس 2027، بالإضافة إلى تخفيض مكافآت الحصة بنسبة 18٪ الذي تحتفظ به BlackRock وCoinbase. وبعد كلا الرسوم، يصل صافي عائد التجزئة إلى حوالي 2 في المائة، مقابل سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين أعلى بكثير من ذلك.

ما يجب مشاهدته

تحمل فرضية ضغط العرض تحذيرًا هيكليًا: فهي تفترض أن تدفقات ETHB هي صافي طلب جديد بدلاً من تدوير رأس المال من ETHA الأقدم. يشير التدفق الخارجي من ETHA إلى ETHB في 24 أبريل إلى أن جزءًا على الأقل من التدفق الداخلي البالغ 32 مليون دولار هو تناوب. كان رقم تدفق ETH ETF المتنافس البالغ 168 مليون دولار أمريكي لأسبوع واحد والذي تم تداوله على نطاق واسع على YouTube في منتصف أبريل، لكل KuCoin، رقم ETHA، وليس رقم ETHB.

تم تداول $ ETH عند مستوى منخفض يبلغ 2000 دولار حتى منتصف أبريل وسط مخاطر جيوسياسية، وهو أقل بكثير من الأهداف البالغة 3000 دولار و10000 دولار التي تم طرحها على موقع YouTube للبيع بالتجزئة. يتم ضغط التعويم من ثلاثة جوانب: ETHB الذي يحبس الجزء الأكبر من مجموعته البالغة 261,337 دولارًا من ETH في أدوات التحقق من الصحة، وصافي تحركات المؤسسة (بعد إلغاء الحصص في 26 أبريل)، ودفع Grayscale وBitmine بحوالي 500 مليون دولار. وإذا استمر الطلب المؤسسي في التسارع في بيئة ما بعد بيكترا وترقية غلامستردام المخطط لها، فإن الرياضيات تشير إلى اتجاه واحد. إذا اكتسب تحذير بوتيرين بشأن المركزية جاذبية تنظيمية، فإن نفس التركيز يصبح قصة مختلفة.