كيف يمكن لتوسع المجرة أن يرسل إمبراطورية السيارات الخاصة بإيلون ماسك إلى أقصى سرعة

جدول المحتويات أنهت أسهم Tesla (TSLA) التداول عند 435.79 دولارًا في 29 مايو، بانخفاض قدره 1.43٪ مع تزايد التكهنات بشأن مزيج محتمل من أكبر مشروعين لـ Elon Musk. Tesla, Inc., TSLA في 27 مايو، كشفت قناة CNBC أن المناقشات بين Tesla وSpaceX بشأن اندماج محتمل جارية. ووفقًا للمصادر، يتوقع موظفو تسلا أن مثل هذه الصفقة "ستتم في النهاية"، مع مناقشة الموضوع بشكل علني داخل المنظمة. قام دان آيفز من شركة Wedbush Securities بتقييم احتمالية الانتهاء بنسبة 80%، مما يشير إلى وجود خطط استراتيجية للتكامل التشغيلي بالفعل. يخصص سوق التنبؤ Kalshi حاليًا احتمالات بنسبة 52% لإغلاق الصفقة قبل مايو 2027. وتتقدم SpaceX نحو طرح عام أولي متوقع في منتصف يونيو تقريبًا، مستهدفًا قيمة سوقية تقترب من 1.75 تريليون دولار. تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة تسلا حوالي 1.65 تريليون دولار – وهي أرقام مماثلة بشكل ملحوظ. إذا قامت SpaceX بشراء Tesla بهذه التقييمات، فستحتاج الشركة إلى ضعف عدد أسهمها الحالي تقريبًا. وستحصل المنظمة المجمعة الناتجة على تقييم يبلغ نحو 3.4 تريليون دولار، مما يجعلها خامس أكبر شركة مساهمة عامة في جميع أنحاء العالم، بعد أبل، وألفابت، ونفيديا، وأرامكو السعودية. تمثل الأساسيات المالية تحديات كبيرة. حققت شركة Tesla صافي دخل بقيمة 3.9 مليار دولار أمريكي خلال الأشهر الاثني عشر اللاحقة، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا من 15 مليار دولار أمريكي في عام 2023. وفي الوقت نفسه، أعلنت شركة SpaceX عن خسارة صافية قدرها 4.94 مليار دولار أمريكي في العام الماضي. ومن خلال الجمع بين هذه الكيانات على أساس مبدئي، سيُظهر الكيان المندمج حاليًا خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تقترب من مليار دولار سنويًا. يقدم توليد النقد تعقيدات إضافية. وشهدت شركة SpaceX عجزًا في التدفق النقدي الحر بقيمة 14 مليار دولار العام الماضي، مدفوعًا باستثمارات كبيرة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تعمل شركة Tesla في نفس الوقت على تسريع برنامج الإنفاق الرأسمالي الخاص بها، مع خطط تدعو إلى إنفاق ما لا يقل عن 22.5 مليار دولار من النفقات الرأسمالية طوال رصيد هذا العام. ستساهم كلتا المنظمتين بمتطلبات استثمارية كبيرة في الكيان المدمج، ولا تنتج أي منهما حاليًا تدفقات نقدية تشغيلية كافية لتمويل النمو بشكل مستقل. يثير سجل ماسك في المعاملات مع الأطراف ذات الصلة المخاوف بين بعض مراقبي السوق. اشترت شركة Tesla سابقًا شركة SolarCity مقابل 2.6 مليار دولار من الأسهم فيما وصفه النقاد بصفقة إنقاذ. في الآونة الأخيرة، استحوذت شركة Musk's xAI على خليفة Twitter X مقابل 45 مليار دولار، تلتها شركة SpaceX بشراء شركة xAI بتقييم قدره 250 مليار دولار - وهي سلسلة من الصفقات التي استفادت باستمرار من Musk بينما من المحتمل أن تلحق الضرر بأصحاب المصلحة من الأقلية في الكيانات المستحوذ عليها. أخبر مايكل أوينز، الأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال، موقع Yahoo Finance أن أي مزيج من Tesla-SpaceX سيستخدم بالتأكيد الأسهم كاعتبار، نظرًا للوضع المالي لشركة SpaceX. ينطوي هذا الهيكل على مخاطر: "لو كان الأمر نقدًا، لكان لدى المساهمين في شركة تيسلا ما يدعو للقلق كثيرًا". تفضل بنية حوكمة الاكتتاب العام الأولي المخطط لها في SpaceX بشدة " ماسك ". توفر أسهمه من الفئة ب 10 أصوات لكل منهما، مما يمنحه سيطرة على التصويت بنسبة 85%. بالإضافة إلى ذلك، لا تقوم SpaceX بتكليف أعضاء مجلس إدارة مستقلين وتتطلب التحكيم في نزاعات المساهمين. سيحصل مستثمرو تيسلا على حقوق التصويت على أي مقترح اندماج، إذ يسيطر ماسك على ما يقرب من 20% من تيسلا، وهو ما لا يصل إلى السيطرة المطلقة. ومع ذلك، إذا استمرت الصفقة، فإن ملكيتهم النسبية في الشركة المندمجة ستنخفض، وسيصبحون خاضعين لأحكام حوكمة سبيس إكس. لاحظت آن ليبتون، أستاذة القانون بجامعة كولورادو، أن المساهمين في تيسلا قد يوافقون على الاندماج إذا أدى ذلك إلى تركيز ماسك على كيان عام واحد بدلاً من تقسيم الاهتمام. وقالت: "سيفقدون سيطرتهم، لكن يبدو أن المستثمرين في شركات ماسك لا يقدرون هذا القدر". يجب على المستثمرين الذين يفكرون في الخروج أن ينتبهوا إلى تحذير إوينز من كولومبيا: قد يواجه المساهمون في Tesla الذين لديهم تحفظات صعوبة في بيع مراكزهم بعد الاندماج إذا تم إغلاق الصفقة بالقرب من الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX، ومن المحتمل أن يواجهوا قيود الإغلاق أو انخفاض سعر سهم SpaceX بعد الارتفاع الأولي. صرح ديفيد ترينر، الرئيس التنفيذي لشركة الأبحاث New Constructs، أن كيان SpaceX-Tesla المشترك سيحتاج إلى إنتاج ما يقرب من 500 مليار دولار من الأرباح و2.2 تريليون دولار من الإيرادات بحلول عام 2035 للتحقق من صحة التقييمات الحالية - أي ما يقرب من ضعف التوقعات القوية بالفعل التي تواجهها SpaceX بشكل مستقل.