قد تكون عمليات إعادة شراء السيولة المفرطة، وليس صناديق الاستثمار المتداولة، هي التي تقود الرقم القياسي لـ HYPE

واصل الرمز المميز الأصلي لـ Hyperliquid $HYPE ارتفاعه القياسي حيث يشير التحليل الجديد إلى نظام إعادة الشراء المدمج في البروتوكول باعتباره المحرك الرئيسي وراء هذه الخطوة، بدلاً من طلب صناديق الاستثمار المتداولة وحده.

جادل زينون كابرون، المساهم في مجلة فوربس، بأن أحدث عمليات تشغيل $ HYPE ترتبط ارتباطًا وثيقًا بصندوق مساعدة Hyperliquid، وهو آلية بروتوكول تستخدم إيرادات رسوم التداول لشراء $ HYPE في السوق المفتوحة. وقال تقريره إن Hyperliquid استخدمت أكثر من 1.16 مليار دولار من إيرادات الرسوم لشراء العملات الرمزية منذ إطلاقها.

ويختلف النموذج عن نموذج إعادة الشراء العادي للشركة. لا يقوم Hyperliquid بتشغيل العملية من خلال تصويت مجلس الإدارة أو الموافقة ربع السنوية. يقوم البروتوكول بتوجيه الإيرادات إلى صندوق المساعدة، والذي يشتري بعد ذلك $HYPE كجزء من نموذج الرمز المميز الخاص به.

استخدمت Hyperliquid جميع إيرادات رسوم التداول تقريبًا، أكثر من 1.16 مليار دولار، لإعادة شراء $ HYPEForbes، ويقول زينون كابرون، المساهم في HYPEForbes، إن الارتفاع الأخير لـ HYPE $ كان مدفوعًا بشكل أقل بتوقعات صناديق الاستثمار المتداولة بقدر ما كان مدفوعًا بآلية إعادة الشراء المدمجة في Hyperliquid. منذ إطلاقه، تم نقل Hyperliquid تقريبًا… pic.twitter.com/D9C4g6cLt6

– وو بلوكتشين (@WuBlockchain) 24 مايو 2026

تدعم بيانات DefiLlama هذا الهيكل. تنص صفحة Hyperliquid الخاصة بها على أن 99% من الرسوم من Hyperliquid Perps ودفتر الطلبات الفورية تذهب إلى صندوق المساعدة لشراء HYPE $، باستثناء بعض رسوم البناء وبروتوكول الوحدة.

وهذا يخلق قناة طلب ثابتة طالما ظل التداول نشطًا. عندما تنتج البورصة المزيد من الرسوم، ينمو مجمع إعادة الشراء. عندما يتباطأ التداول، يمكن أن يتقلص نفس الدعم.

يصل $ HYPE إلى مستويات قياسية جديدة

أظهرت بيانات أسعار Crypto.news تداول $HYPE بالقرب من 63.16 دولارًا، بزيادة 13.72% خلال 24 ساعة، مع أعلى مستوى على مدار 24 ساعة عند 64.21 دولارًا. أدرجت الصفحة نفسها أعلى مستوى على الإطلاق لـ $HYPE عند 64.23 دولارًا في 24 مايو 2026.

كما أدى الارتفاع أيضًا إلى دفع القيمة السوقية لشركة HYPE إلى ما يزيد عن 15 مليار دولار، في حين تجاوز تقييمها المخفف بالكامل 60 مليار دولار، وفقًا لنفس صفحة سوق crypto.news. كما اكتسب الرمز المميز أيضًا 47.28% على مدى سبعة أيام و53.79% على مدى 30 يومًا.

ذكرت تغطية crypto.news السابقة أن $HYPE تجاوز 60 دولارًا في 21 مايو بعد مكاسب يومية بنسبة 16.15٪. ربط هذا التقرير هذه الخطوة بطلب صناديق الاستثمار المتداولة، والمضاربة المحلية للتمويل اللامركزي، والتعويم الخفيف، والطلب المركز من المتداولين والمنتجات المؤسسية.

وذكر تقرير آخر لموقع crypto.news أن HYPE ارتفع بنسبة 49٪ تقريبًا في سبعة أيام حيث اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية التي تم إطلاقها حديثًا أكثر من 54 مليون دولار من التدفقات التراكمية. كما أشارت أيضًا إلى عمليات إعادة شراء الرموز المميزة كعامل واحد وراء تحرك السوق.

ويضيف طلب صناديق الاستثمار المتداولة قناة ثانية أصغر

أفادت Crypto.news أن Bitwise أطلقت صندوق BHYP Hyperliquid ETF في بورصة نيويورك يوم 15 مايو مع رسوم رعاية قدرها 0.34٪. وقال التقرير إن Bitwise ستستخدم 10٪ من رسوم الإدارة لشراء HYPE والاحتفاظ به في ميزانيتها العمومية.

وقالت Bitwise إن هذه الخطوة تعكس نموذج الرمز المميز الخاص بـ Hyperliquid. وفي نفس التقرير، قال مات هوجان، مدير تكنولوجيا المعلومات في Bitwise، "تم تصميم رمز Hyperliquid بشكل صريح بحيث يفيد نشاط التداول المتزايد على منصة Hyperliquid حاملي الرمز المميز بشكل مباشر."

لا تزال قناة ETF تبدو أصغر من عمليات الشراء الممولة برسوم البروتوكول. أفاد موقع Crypto.news أن BHYP من Bitwise وTHYP من 21Shares قد جمعا أكثر من 5.6 مليون دولار من إجمالي التدفقات الصافية بعد الإطلاق. وهذا المبلغ أقل بكثير من مئات الملايين من الدولارات التي يقال إن صندوق المساعدة اشتراها في بعض الجهات.

تركز حجة كابرون على تلك الفجوة في الحجم. يمكن لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أن تحقق الرؤية والوصول المؤسسي، ولكن محرك إعادة الشراء يعمل كمصدر أكبر وأكثر مباشرة لطلب HYPE بالدولار.

يظل حجم التداول هو الخطر الرئيسي بالنسبة لـ $HYPE

يعتمد نموذج إعادة الشراء على نشاط التداول. يكسب Hyperliquid رسومًا عندما يتداول المستخدمون في الأسواق الدائمة والأسواق الفورية. تساعد هذه الرسوم بعد ذلك في تمويل مشتريات HYPE بالدولار من خلال صندوق المساعدة، وفقًا لوصف إيرادات DefiLlama.

يمكن لهذا الهيكل أن يدعم الرمز المميز أثناء الأسواق النشطة. ويمكن أن تضعف أيضًا خلال الفترات البطيئة. إذا انخفض حجم التداول، تنخفض إيرادات الرسوم، ويكون لدى صندوق المساعدة رأس مال أقل متاح لعمليات إعادة الشراء.

واستشهدت فوربس بهذا الخطر في تحليلها، مشيرة إلى أن النموذج يعمل بشكل أفضل عندما يظل حجم التداول مرتفعًا. وقال التقرير إن تراجع السوق قد يقلل من إيرادات الرسوم ويضعف دعم إعادة الشراء وراء HYPE.

وهذا يجعل ارتفاع $ HYPE بمثابة اختبار لمحرك تداول Hyperliquid. وقد استفاد الرمز من عمليات إعادة الشراء وعناوين صناديق الاستثمار المتداولة وارتفاع الاهتمام بالسوق. قد يعتمد اختباره التالي على ما إذا كان Hyperliquid قادرًا على الحفاظ على حجم مرتفع بما يكفي لتغذية نفس دورة الطلب.