فشل الاستثمار المؤسسي في دفع عملة البيتكوين إلى ما يتجاوز عتبة 78000 دولار، ويلقي الخبراء الضوء على الأسباب الكامنة وراء الركود.

فشلت Bitcoin في الحفاظ على تحرك أعلى من 78000 دولار في الـ 24 ساعة التي أعقبت قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء، مع ثلاث جلسات متتالية من التدفقات الخارجة من Bitcoin ETF بلغ إجماليها أكثر من 490 مليون دولار مما يشير إلى أن المخصصين المؤسسيين يتوقفون مؤقتًا بدلاً من إضافة التعرض مع تعمق حالة عدم اليقين بشأن اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي.

أكدت بيانات Bitcoin ETF من SoSoValue وجود تدفقات خارجية صافية بقيمة 137.77 مليون دولار أمريكي في 29 أبريل، وهي جلسة التدفق الخارجي الثالثة على التوالي والجلسة التي أنهت سلسلة التدفقات الداخلية التي استمرت تسعة أيام. كما ذكرت crypto.news، كانت يوم 29 أبريل هي الجلسة الأولى في السلسلة التي لم يسجل فيها أي مصدر أي نتائج إيجابية - كان كل صندوق نشط في منطقة الاسترداد الصافي، بقيادة IBIT من BlackRock عند 54.73 مليون دولار وFBTC من Fidelity عند 36.13 مليون دولار.

قال دانييل ريس فاريا، الرئيس التنفيذي لشركة ZeroStack: "إن بقاء عملة البيتكوين تحت مستوى 78000 دولار لا يتعلق حقًا بالعملات المشفرة في الوقت الحالي، بل يتعلق بما يحدث في السوق الأوسع". "لم تكن معدلات الفائدة التي يحتفظ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي مفاجأة، ولكن لا يوجد اتجاه واضح بشأن ما سيأتي بعد ذلك، وهذا يمنع المستثمرين من التدخل".

لماذا تعقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أهمية أكبر من سعر الفائدة؟

كما وثق موقع crypto.news، انخفضت عملة البيتكوين بعد 8 من آخر 9 اجتماعات للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لا يكون هذا النمط مدفوعًا بالقرار نفسه ولكن من خلال تفكيك تحديد المواقع قبل الحدث بمجرد مرور الاجتماع. ما جعل نتيجة يوم الأربعاء أكثر سلبية بشكل واضح من حدث بيع الأخبار القياسي هو المعارضة الرباعية - وهو أول انقسام من نوعه منذ أكتوبر 1992 - وإعلان باول أنه سيبقى في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد 15 مايو، مما أدى إلى عدم اليقين في القيادة بالإضافة إلى غموض السياسة. وقال توماس بيرفومو، كبير الاقتصاديين في شركة كراكن، إن السوق الآن "أكثر قلقًا بشأن الشكوك المتعلقة بالسياسة الناجمة عن الانقسام داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من التقاعس عن العمل نفسه"، مشيرًا إلى تراكم القيادة الذي ليس له جدول زمني واضح للحل.

وأضاف ريس فاريا: "إنك ترى ذلك بشكل مباشر في التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة وضعف الطلب". "عملية الشراء ليست قوية بما يكفي لدفع عملة البيتكوين إلى الأعلى. وهذا لا يعني أن المؤسسات تغادر السوق، بل يعني فقط أنها لا تزيد من تعرضها في الوقت الحالي."

هذا التمييز – التوقف المؤقت مقابل الخروج – تدعمه بيانات أبريل. على الرغم من ثلاث جلسات تدفق متتالية، أغلق شهر أبريل بإجمالي 2.44 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة من صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، وهو انعكاس إيجابي حاد عن الربع الذي بدأ بتدفقات سلبية منذ بداية العام حتى تاريخه. وفقًا لموقع crypto.news، فإن العلاقة بين التدفق الخارجي لصناديق الاستثمار المتداولة وسعر البيتكوين ليست خطية ميكانيكيًا: فالتدفقات الخارجة المركزة من الصناديق الكبيرة يمكن أن تضغط السعر دون الإشارة إلى خروج هيكلي من فئة الأصول.

ما الذي يعيد البيتكوين إلى ما فوق 78000 دولار

تُظهر بيانات Glassnode أن سعر البيتكوين حاليًا أقل من متوسط السوق الحقيقي وأساس تكلفة الحامل على المدى القصير يتراوح بين 78000 دولار و79000 دولار، مع نطاق من 65000 دولار إلى 70000 دولار كدعم سلبي رئيسي في حالة تسارع البيع. انقلبت العقود الآجلة الدائمة إلى مستوى تحديد المواقع الأكثر سلبية على الإطلاق، وهو الإعداد الذي يسبق تاريخياً ضغوط قصيرة حادة عندما يعود الطلب الفوري. إن نافذة الـ 48 ساعة من 30 أبريل إلى 1 مايو هي منطقة المراقبة الحاسمة: التدفقات المستقرة لصناديق الاستثمار المتداولة، واحتفاظ البيتكوين بأكثر من 74500 دولار، وتطبيع معدلات التمويل ستشير بشكل جماعي إلى أن البيع بعد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد استنفد نفسه.

وقال ريس فاريا: "إذا بدأت الأموال في العودة، خاصة من المؤسسات أو من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، فيمكن أن ترتفع عملة البيتكوين بسرعة كبيرة". "ولكن حتى يحدث ذلك، فمن المرجح أن يبقى في هذا النطاق."

وتتركز المحفزات التي يمكن أن تغير هذه المعادلة في شهر مايو: نافذة ترميز قانون الوضوح، والتصويت على تأكيد مجلس الشيوخ في وارش، ونتائج أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى من الجلسة السابقة، وما إذا كانت الإحاطة العسكرية الإيرانية التي أبلغ عنها موقع أكسيوس هذا الصباح ستؤدي إلى مزيد من التصعيد في تجنب المخاطرة أو تفتح الطريق نحو الحل الدبلوماسي.