ارتفعت أسهم Intel (INTC) بنسبة 220% في عام واحد - هل يمكن أن يستمر الارتفاع؟
جدول المحتويات لم يكن أداء أسهم Intel أقل من مذهل. مع اقتراب جلسة يوم الثلاثاء، أنهى عملاق أشباه الموصلات سلسلة انتصارات رائعة مدتها تسع جلسات، حيث ارتفع بنسبة 58٪ خلال تلك الفترة وحدها. وبالنظر إلى عام كامل، ارتفعت الأسهم بنسبة 220٪. ومع ذلك، تراجعت أسهم شركة Intel Corporation، INTC يوم الثلاثاء بنسبة 2.1٪ لتغلق عند 63.81 دولارًا. وبعد هذا الارتفاع الاستثنائي، يبدو التراجع المتواضع معقولًا تمامًا. والسؤال الحاسم الذي يواجه المستثمرين اليوم: هل لهذا الارتفاع أرجل، أم أن المكاسب قد تم حصدها بالفعل؟ تبدأ قصة عودة إنتل بفهم مدى تعثر الشركة. وصلت الأسهم إلى أقل من 18 دولارًا في يونيو 2025، وتم تداولها بأقل من القيمة الدفترية – وهو انخفاض مذهل لشركة كانت تهيمن ذات يوم على صناعة الرقائق. فاتت إنتل التحولات الحاسمة في الصناعة: الانتقال إلى عقد التصنيع المتقدمة، وثورة الهاتف المحمول، وطفرة الذكاء الاصطناعي المعتمد على وحدة معالجة الرسومات. تحكي الصورة المالية القصة بوضوح: فبينما حققت شركة إنتل أرباحًا تشغيلية تزيد عن 10 مليار دولار أمريكي من مبيعات بقيمة 34 مليار دولار أمريكي في عام 2000، فقد سجلت خسارة قدرها 2.2 مليار دولار أمريكي من إيرادات بقيمة 53 مليار دولار أمريكي لعام 2025. وقد حاول خمسة رؤساء تنفيذيين مختلفين إجراء تحولات دون تحقيق نجاح دائم. عندما تولى ليب بو تان منصب الرئيس التنفيذي في مارس 2025، لم يضيع أي وقت في تنفيذ تغييرات شاملة. لقد ألغى أكثر من 20 ألف وظيفة، وخفض النفقات الرأسمالية بشكل كبير، واستعاد التدفق النقدي الحر الإيجابي خلال النصف الأخير من عام 2025. ويمثل هذا انعكاسًا صارخًا عن التراكمي السلبي المذهل البالغ 44 مليار دولار من التدفق النقدي الحر الذي نزفته شركة إنتل بين عامي 2022 و2025. ويتمتع تان بسجل حافل في إعادة تأهيل الشركات. خلال فترة عمله التي استمرت 12 عامًا في قيادة Cadence Design Systems، ارتفعت قيمة أسهم تلك الشركة بأكثر من 3200%. قامت Intel بتأمين تعاون استراتيجي مع Alphabet يركز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية. بالإضافة إلى ذلك، تتعاون شركة تصنيع الرقائق مع Elon Musk لبناء وتشغيل "Terafab"، وهو مشروع تصنيع مشترك يربط بين SpaceX وTesla. تبرز شراكة Nvidia باعتبارها ذات أهمية خاصة. التزمت Nvidia بمبلغ 5 مليارات دولار لشركة Intel في سبتمبر الماضي، حيث تم تكليف Intel بإنتاج وحدات المعالجة المركزية المخصصة للخادم x86 المصممة لاستكمال عروض GPU من Nvidia. وكما لاحظ بن ريتزيس، محلل شركة Melius Research: "لقد تجاوز الطلب على وحدة المعالجة المركزية للخادم x86 الحد الأقصى لدى المتوسعين الفائقين." عند مستويات الأسعار اليوم، تحقق إنتل ما يقرب من 95 ضعف الأرباح الآجلة على مدار الـ 12 شهرًا القادمة. يتجاوز هذا القسط مضاعفات Nvidia وTaiwan Semiconductor وBroadcom وAMD. في ظاهر الأمر، من الصعب الدفاع عن هذا التقييم. ومع ذلك، فإن الأرباح الحالية تعكس أدنى مستوياتها الدورية. تتوقع وول ستريت ما يقرب من 50 سنتًا في ربحية السهم لعام 2026، وهو انخفاض حاد من حوالي 5.50 دولارًا أمريكيًا في عام 2021. وجاء إجمالي هوامش الربح في عام 2025 أقل من 40٪، مقارنة بـ 55٪ في شركة تايوان لأشباه الموصلات و75٪ في شركة Nvidia. ينبع جزء من ضغط الهامش هذا من الاستعانة بمصادر خارجية لشركة Intel لنحو 30% من إنتاج الرقاقات الخاصة بها إلى شركة تايوان لأشباه الموصلات مع توسيع قدرات التصنيع الخاصة بها. كما أن كفاءة التصنيع في عمليات إنتل المتطورة تتخلف أيضًا عن قادة الصناعة. تحقق شركة تايوان لأشباه الموصلات عائدات تقدر بحوالي 90%؛ إنتل تحوم بالقرب من 70٪. ومن شأن تضييق فجوة الأداء هذه أن يؤدي إلى تحسينات كبيرة في التدفق النقدي. عززت TD Cowen سعرها المستهدف إلى 60 دولارًا أمريكيًا من 50 دولارًا أمريكيًا في 9 أبريل مع الحفاظ على توصية التعليق. اعترفت الشركة بانخفاض تعرض إنتل لقيود سعة أشباه الموصلات التايوانية كعامل مساعد على المدى القريب للطلب على وحدة المعالجة المركزية للخادم، لكنها سلطت الضوء على أن التقييم - ما يقرب من 63 ضعف الأرباح المتوقعة لعام 2027 - لا يزال من الصعب ترشيده. يحتفظ حوالي 20% فقط من المحللين الذين يتتبعون شركة Intel بتصنيفات الشراء، وهي أقل بكثير من متوسط 55% عبر مكونات S&P 500. يمثل Reitzes، الذي قام بالترقية إلى الشراء في يناير بسعر مستهدف قدره 75 دولارًا، المعسكر المتفائل. ويتوقع مسارًا محتملاً يصل إلى 150 دولارًا إذا حققت شركة Intel 7 دولارات من أرباح السهم بحلول عام 2029 ويتم تداولها بمضاعفات صناعة أشباه الموصلات القياسية. تبلغ القيمة السوقية لشركة إنتل 320 مليار دولار، متخلفة عن شركة AMD البالغة 415 مليار دولار، على الرغم من تحقيق إنتل إيرادات أكثر بنسبة 50٪.