مجتمع الاستثمار يضج بالإدراج التاريخي لشركة SpaceX، لكن الخبراء المتشككين يدققون في الأرقام وراء سعر الطلب الفلكي

من المقرر أن تطلق SpaceX أكبر طرح عام أولي في تاريخ الولايات المتحدة في وقت مبكر من 12 يونيو بتقييم يقترب من 1.75 تريليون دولار.

ومع وجود أكثر من 555 مليون سهم من الفئة (أ) من المقرر إدراجها بسعر 135 دولارًا للسهم الواحد، بهدف جمع ما يقرب من 75 مليار دولار، لا يوجد نقص في الآراء حول ما إذا كان ينبغي للمستثمرين القفز على القطار الذي يقوده " ماسك ".

كيف يمكن أن تبلغ قيمة SpaceX 1.75 تريليون دولار وهي تخسر المليارات؟

ستقوم SpaceX بإدراج 555 مليون سهم من أسهم الفئة A في بورصة ناسداك تحت رمز SPCX. وسيكون هذا أكبر طرح عام أولي في تاريخ الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يبدأ تداول الأسهم في وقت مبكر من 12 يونيو بسعر 135 دولارًا لكل سهم. وتمتلك الشركة تقييمًا مستهدفًا يبلغ حوالي 1.75 تريليون دولار وتهدف إلى جمع ما يقرب من 75 مليار دولار.

يستضيف كل من Bank of America وMorgan Stanley وJPMorgan أحداثًا حصرية هذا الأسبوع لعرض SpaceX على عملائهم الأكثر ثراءً. يخطط بنك أوف أمريكا لإضاءة برج مقره في مانهاتن ليشبه إطلاق صاروخ. تمت دعوة أكثر من 5000 عميل عبر البنك الخاص التابع لبنك أوف أمريكا وميريل لينش لإطلاق الحفلات، مع بث الأحداث إلى المكاتب في جميع أنحاء البلاد.

على الرغم من الإثارة والضجيج، فإن نظرة على الوضع المالي للشركة تكشف أن Starlink والصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام مثل Falcon 9، الشركة المندمجة، والتي تضم الآن منصة التواصل الاجتماعي X وشركة الذكاء الاصطناعي xAI، تخسر مبلغًا هائلاً من المال.

وفي الربع الأول من عام 2026، سجلت شركة SpaceX خسارة تشغيلية قدرها 1.9 مليار دولار. ويعود هذا الانخفاض إلى حد كبير إلى شركة xAI، التي خسرت 2.5 مليار دولار في نفس الربع وحده.

في حين أن شركة Starlink مربحة، حيث تحقق 4.4 مليار دولار من الدخل التشغيلي، فإن جهودها تقابلها التكاليف الهائلة لبناء تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، حققت SpaceX إيرادات بقيمة 19.3 مليار دولار خلال الأرباع الأربعة الماضية.

عند سعر الاكتتاب العام الأولي، سيتم تداول SpaceX بما يقرب من 103 أضعاف مبيعاتها خلال الأرباع الأربعة الماضية، وهو أغلى بنسبة 40٪ تقريبًا من Palantir، وهو أغلى سهم حاليًا في مؤشر S&P 500.

ويقدر نيكولاس أوينز، المحلل في Morningstar، أن قيمة الشركة تبلغ في الواقع حوالي نصف هذا المبلغ، أي ما يقرب من 780 مليار دولار. ويعتقد أيضًا أن المستثمرين سيحصلون على فرصة أفضل لشراء السهم لاحقًا بسعر أقل.

وجدت مراجعة Motley Fool لأكثر من 100 من أسهم التكنولوجيا الشهيرة أن ثمانية فقط من الأسهم تم تداولها بأكثر من 100 ضعف المبيعات. وانخفضت جميعها بشكل حاد بعد ذلك، حيث بلغ متوسط ​​الانخفاض من الذروة إلى القاع 75%.

كان أداء أكبر 10 اكتتابات عامة أولية في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية الأولية أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمتوسط ​​127 نقطة مئوية منذ الإدراج.

لماذا لا تشعر وول ستريت بالقلق بشأن SpaceX؟

على الرغم من أرقامه، أصبح صاروخ Falcon 9 من SpaceX أول صاروخ مداري قابل لإعادة الاستخدام تجاريًا في عام 2018. ويقول ملف S-1 الذي قدمته الشركة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات أيضًا إن الجيل التالي من Starship يمكن أن يقلل تكلفة الوصول إلى المدار بنسبة 99٪. تقدر شركة SpaceX إجمالي سوقها القابلة للتوجيه بمبلغ 28.5 تريليون دولار، ويشمل الإنترنت عبر الأقمار الصناعية وخدمات الإطلاق والطموحات طويلة المدى مثل مراكز البيانات المدارية.

جادلت ARK Invest، التي تمتلك SpaceX في مشروعها ETF، بأن Starlink وحدها يمكن أن تدعم تقييمًا بقيمة 2 تريليون دولار عند الاكتتاب العام.

تراجع الاستراتيجيون في بنك جيه بي مورجان بقيادة نيكولاوس بانيجيرتسوجلو عن المخاوف من أن الاكتتابات العامة الأولية الضخمة ستستنزف السيولة من الأسهم الحالية.

ما هي القيمة الحقيقية لشركة SpaceX؟

غالبًا ما تتعامل شركات إيلون ماسك معًا، وهو تفاعل يتجاوز مجرد تبادل الأموال النقدية مقابل المنتجات والخدمات. حتى المستثمرين يطبقون حسن النية لشركة واحدة على أخرى.

كشفت Tesla عن استثمار بقيمة 2 مليار دولار في xAI في يناير بعد اندماج SpaceX-xAI، وذكرت Cryptopolitan سابقًا أن نشرة SpaceX تظهر أن الشركة تخطط لإنفاق 697 مليون دولار على بطاريات Tesla Megapack لمراكز بيانات xAI و131 مليون دولار على Tesla Cybertrucks.

نمت إيرادات SpaceX بنسبة 15% على أساس سنوي. أدى اندماجها مع xAI إلى تقدير قيمة الشركة بمبلغ 1 تريليون دولار وxAI بمبلغ 250 مليار دولار. حققت الشركة إيرادات بقيمة 818 مليون دولار.

أغلقت Anthropic مؤخرًا جولة تمويل بقيمة 65 مليار دولار بتقييم 965 مليار دولار وأبلغت عن إيرادات بمعدل تشغيل قدره 47 مليار دولار. وقالت الشركة إنها تتوقع تحقيق أول أرباح تشغيلية فصلية قدرها 559 مليون دولار من إيرادات الربع الثاني البالغة 10.9 مليار دولار.

على أساس السعر إلى المبيعات، يتم تداول Anthropic بنحو 20 مرة ضعف إيرادات معدل التشغيل، وهو جزء صغير مما تطلبه تقنية الذكاء الاصطناعي داخل هيكل SpaceX.