عملاق الاستثمار يدق ناقوس الخطر بشأن قدرة الذكاء الاصطناعي على زعزعة المرونة المالية في أمريكا
إليك شيء لا يراه الاقتصاديون كل يوم: الشركات تنفق المزيد من الأموال على وجه التحديد عندما تصبح الأمور أكثر تكلفة. أوضح أندرو شيتس من مورجان ستانلي، الرئيس العالمي لأبحاث الدخل الثابت في الشركة، في بث صوتي بتاريخ 11 مايو/أيار أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعيد بشكل أساسي كتابة كيفية استجابة الاقتصاد الأمريكي لإشارات الأسعار.
الملاحظة الأساسية ملفتة للنظر. ارتفعت أسعار النحاس بنسبة 40٪ على أساس سنوي. وارتفعت توربينات الغاز بنسبة 50٪. ارتفعت معدلات رقائق الذاكرة بنسبة تتراوح بين 150% و300% خلال اثني عشر شهرًا فقط. والطلب على كل ذلك يستمر في الارتفاع.
سؤال الـ 800 مليار دولار
ويتوقع مورجان ستانلي الآن إنفاق رأسمالي بقيمة 800 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي من شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى في عام 2026. وهذا الرقم يعادل ضعف تقديرات العام السابق تقريبا وثلاثة أضعاف ما تم إنفاقه في عام 2024. وترتفع توقعات عام 2027 إلى أعلى من ذلك، لتصل إلى 1.1 تريليون دولار.
إعلان
ووصفت شيتس نمط الإنفاق هذا بأنه "غير حساس للسعر بشكل فريد". باختصار: الشركات التي تبني البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تتراجع عن التكاليف المرتفعة. إنهم يواصلون شراء الرقائق ومراكز البيانات ومعدات الطاقة بغض النظر عما تنص عليه الفاتورة.
أخبار جيدة، أخبار سيئة
صوّرت صحيفة "شيتس" الموقف على أنه "أخبار جيدة كلاسيكية، وقصة إخبارية سيئة". والخبر السار واضح بما فيه الكفاية. فعندما تتدفق مئات المليارات من الدولارات إلى الإنفاق الرأسمالي، فإنها تعمل على دعم نمو الناتج المحلي الإجمالي، ودعم تشغيل العمالة في قطاعي البناء والتصنيع، وتوليد أرباح الشركات. تتوقع توقعات مورجان ستانلي لمنتصف العام ارتفاعًا بنسبة 7% في إنفاق الشركات الأمريكية في الربع الأخير من عام 2026، مع توقع نمو بنسبة 8% لعام 2027، مدفوعًا في جزء كبير منه بالنفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
الآن للأخبار السيئة. وعندما يتوقف قطاع ضخم من الاقتصاد عن الاستجابة لإشارات الأسعار، يصبح من الصعب ترويض التضخم. إذا استمرت الشركات في شراء النحاس ورقائق الذاكرة بغض النظر عن التكلفة، فلن يكون لدى المنتجين حافز كبير لتخفيض الأسعار.
هناك أيضًا زاوية سوق الائتمان. أشارت الأوراق إلى إمكانية توسيع فروق الائتمان في أسواق سندات الشركات. الشركات التي تمول عمليات البناء الضخمة من خلال إصدار الديون تضع ضغوطا على المشهد الأوسع للدخل الثابت. وإذا اقترض عدد كاف من الشركات بكثافة لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فإن علاوة المخاطر على سندات الشركات يمكن أن تتوسع، مما يجعل الاقتراض أكثر تكلفة في جميع المجالات.
ماذا يعني هذا بالنسبة للمستثمرين
بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل الثابت، فإن الدافع التضخمي الناتج عن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول من المتوقع. فإذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يحاول تهدئة الاقتصاد في حين يعمل محرك الإنفاق الذي تبلغ قيمته تريليون دولار مع مناعة واضحة ضد تشديد السياسة النقدية، فإن آلية النقل التقليدية لرفع أسعار الفائدة تبدأ في الانهيار.
الجدير بالذكر: كانت الأوراق واضحة في أن هذا التحليل يتعلق بالأسواق المالية التقليدية. ولم يشر إلى العملات الرقمية أو الأصول المشفرة في تقييمه.