يواجه المستثمرون في عملة البيتكوين تعرضًا سلبيًا كبيرًا من خلال أدوات استثمار معينة، وفقًا لأحدث تقييم لـ Grayscale

نيويورك، نيويورك - 22 يناير 2025 - أصدرت شركة إدارة الأصول الرقمية Grayscale تحذيرًا صارخًا بشأن الاتجاه المتزايد لشركات الأصول الرقمية التي تصدر الأسهم المفضلة. وسلطت الشركة الضوء على وجه التحديد على أدوات مثل STRC التابعة لشركة Strategy، ووصفتها بأنها رهان محفوف بالمخاطر على اتجاه سعر Bitcoin. يشير تحليل Grayscale إلى أن هذه الأسهم المفضلة تحمل مخاطر تعادل التصنيف الائتماني لـ CCC.

تحذير بتدرج الرمادي بشأن مخاطر الأسهم المفضلة

يركز تقرير Grayscale على آليات هذه المنتجات المالية. الأسهم المفضلة، على عكس الأسهم العادية، تعد بدفع أرباح ثابتة. ومع ذلك، يشير Grayscale إلى مشكلة أساسية تتعلق بالأسهم المفضلة المرتبطة بالبيتكوين. البيتكوين نفسها لا تولد فوائد أو تدفقات نقدية. ولذلك، فإن دفع أرباح الأسهم على هذه الأسهم يتطلب في النهاية زيادة في سعر البيتكوين.

تشرح الشركة أن هذا يخلق سيناريو عالي المخاطر. يشير Grayscale إلى أن هذه الأسهم المفضلة لديها تقلب سنوي ضمني بنسبة 50٪. يتطابق مستوى التقلب هذا مع ملف تعريف المخاطر للسندات ذات التصنيف CCC. بالنسبة للسياق، يشير تصنيف CCC إلى مخاطر ائتمانية كبيرة واحتمال كبير للتخلف عن السداد. يعد هذا التحذير بمثابة تذكير مهم للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض للبيتكوين من خلال حسابات الوساطة التقليدية.

فهم مقارنة تصنيف CCC

يوفر التدرج الرمادي مقارنة واضحة لتوضيح المخاطر. تقارن الشركة هذه الأسهم المفضلة باستراتيجية الاتصال المغطاة بالبيتكوين. تتضمن استراتيجية المكالمة المغطاة الاحتفاظ بالبيتكوين وبيع خيارات الاتصال مقابلها. ينص Grayscale على أن هذه الإستراتيجية توفر عائدًا متوقعًا يبلغ حوالي 33٪ عند نفس مستوى السعر.

الفرق الرئيسي يكمن في الربحية في ظل ظروف السوق المختلفة. يوضح Grayscale أن استراتيجية المكالمة المغطاة تصبح أكثر ربحية إذا تحرك سعر Bitcoin بشكل جانبي أو ارتفع. وفي المقابل، فإن الأسهم المفضلة مثل STRC تستفيد فقط من الزيادات الكبيرة في الأسعار. وهذا يجعلها أقل جاذبية للمستثمرين الذين يتوقعون تحركات أسعار بيتكوين معتدلة أو مستقرة.

استراتيجية STRC والتعرض للبيتكوين

كانت الإستراتيجية، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، مصدرًا بارزًا للأوراق المالية المرتبطة بالبيتكوين. تم تصميم أسهم STRC المفضلة للشركة لتتبع أداء سعر Bitcoin. ومع ذلك، يكشف تحليل Grayscale عن نقاط الضعف الهيكلية. تؤدي مدفوعات الأرباح إلى استنزاف مستمر لقيمة السهم ما لم ترتفع قيمة عملة البيتكوين بشكل كافٍ.

وهذا يخلق وضعا محفوفا بالمخاطر للمستثمرين. إذا ركود سعر البيتكوين أو انخفض، فإن قيمة السهم المفضل تنخفض بشكل أسرع من الأصل الأساسي. يسلط تحذير تدرج الرمادي الضوء على أهمية فهم هياكل المنتج. قد ينظر المستثمرون عن طريق الخطأ إلى هذه الأسهم على أنها بدائل آمنة لملكية البيتكوين المباشرة.

مقارنة خيارات الاستثمار

يتضمن تقرير Grayscale مقارنة مباشرة بين طرق التعرض المختلفة للبيتكوين. تؤكد الشركة على أن المنتجات المتداولة في بورصة بيتكوين (ETPs) تظل الخيار الأفضل للتعرض النقي. وفيما يلي ملخص للاختلافات الرئيسية:

الأسهم المفضلة (على سبيل المثال، STRC): عالية المخاطر، مصنفة من قبل CCC، وتقلب سنوي بنسبة 50٪، وتعتمد على ارتفاع أسعار البيتكوين للحصول على أرباح الأسهم.

استراتيجية المكالمة المغطاة بالبيتكوين: مخاطر معتدلة، عائد متوقع بنسبة 33%، مربحة في الأسواق الجانبية أو الصاعدة.

Spot Bitcoin ETP: خطأ تتبع منخفض، تعرض مباشر للبيتكوين، لا توجد التزامات بتوزيع الأرباح، مناسبة لحامليها على المدى الطويل.

وتبين هذه المقارنة المفاضلات بين أدوات الاستثمار المختلفة. يشير تحليل Grayscale إلى أن الأسهم المفضلة تنطوي على تعقيدات ومخاطر غير ضرورية.

الآثار المترتبة على حسابات الوساطة والتقاعد

يسعى العديد من المستثمرين إلى التعرض للبيتكوين من خلال حسابات الوساطة أو التقاعد. غالبًا ما تقيد هذه الحسابات عمليات الشراء المباشرة للعملات المشفرة. توفر الأسهم المفضلة والمنتجات المتداولة في البورصة مسارات بديلة. ومع ذلك، يشير تحذير تدرج الرمادي إلى أن الخيارات ليست كلها متساوية.

تذكر الشركة أنه بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض النقي للبيتكوين في هذه الحسابات، يظل خيار ETP الفوري هو الخيار الأفضل السائد. تحتفظ Spot ETPs بالبيتكوين مباشرة وتتتبع سعرها بأقل قدر من الانحراف. وهي تتجنب التزامات توزيع الأرباح والمخاطر الهيكلية للأسهم المفضلة.

وجهة نظر الخبراء في إدارة المخاطر

يردد المحللون الماليون مخاوف Grayscale. يشير تصنيف CCC إلى وجود فرصة كبيرة للخسارة. يجب على المستثمرين النظر في مدى تحملهم للمخاطر قبل اختيار الأسهم المفضلة. التقلب السنوي بنسبة 50٪ يعني أن قيمة السهم يمكن أن تتأرجح بشكل كبير.

إن خبرة Grayscale في إدارة الأصول الرقمية تعطي وزنًا لهذا التحذير. تتمتع الشركة بخبرة واسعة في منتجات الاستثمار في البيتكوين. يوفر تحليلهم منظورًا قائمًا على البيانات حول المخاطر التي تنطوي عليها.

الجدول الزمني للأوراق المالية المرتبطة بالبيتكوين

نما اتجاه إصدار الأوراق المالية المرتبطة بالبيتكوين منذ عام 2020. وكانت شركات مثل MicroStrategy رائدة في استخدام السندات القابلة للتحويل والأسهم المفضلة. سمحت هذه الأدوات للمستثمرين التقليديين بالحصول على التعرض للبيتكوين دون ملكية مباشرة.

ومع ذلك، أصبحت المخاطر أكثر ا ف ب