التصعيد الإيراني الإماراتي يدفع اختبار سوق سندات البيتكوين إلى منطقة الخطر بنسبة 4.5٪
أدى الهجوم الإيراني على السفن في مضيق هرمز وضربة بطائرة بدون طيار على منطقة صناعة النفط بالفجيرة إلى ارتفاع سعر خام برنت إلى 114.44 دولارًا أمريكيًا وخام غرب تكساس الوسيط إلى 106.42 دولارًا أمريكيًا، في حين ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما يقرب من 4.44٪ وتجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا 5٪.
سجلت عملة البيتكوين أعلى مستوى خلال اليوم عند 80,717.66 دولارًا في 4 مايو، مما يضع هويتها الكلية على المحك لكونها تحوطًا ضد الاضطرابات النقدية أو أصول حساسة للسيولة تكافح عندما ترتفع العائدات، ويصبح النقد أكثر جاذبية.
وعندما تقترب فترة العشر سنوات من 4.5%، فإن معدلات الرهن العقاري، وتقييمات الأسهم، واقتراض الشركات، كلها تتشدد معها. وضع فريدي ماك الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا عند 6.30% اعتبارًا من 30 أبريل، مرتفعًا بالفعل من 6.23% في الأسبوع السابق.
وعندما دفعت تحركات العائد المدفوعة بالحرب سندات العشر سنوات إلى 4.39% في أواخر مارس/آذار، قفز معدل الرهن العقاري إلى 6.38% وارتفع إلى 6.46% مع اشتداد المخاوف من التصعيد في أوائل أبريل/نيسان.
أظهر استطلاع للرأي بين الاستراتيجيين متوسط توقعات لمدة 12 شهرًا للعائد لأجل 10 سنوات يبلغ حوالي 4.26٪، ويتم تداول السوق بالفعل بحوالي 20 نقطة أساس فوق هذا المستوى.
ويتحرك نحو 20% من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية عبر مضيق هرمز، ولهذا السبب انتشر رد فعل السوق على الفور من النفط الخام إلى الأسعار.
وحذرت مجموعة أوراسيا من أنه بدون التوصل إلى اتفاق لإعادة فتح مضيق هرمز، فإن البنزين الأميركي قد يصل إلى 5 دولارات للغالون، في حين بلغ المتوسط الوطني AAA عند 4.457 دولار في الرابع من مايو/أيار. ويشكل كلا الرقمين خطر التضخم الذي يغذي توقعات أسعار الفائدة ويعقد موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يُظهر الرسم البياني الشريطي ستة مؤشرات كلية تتحرك جنبًا إلى جنب، مع سعر خام برنت عند 114.44 دولارًا أمريكيًا والعائد لأجل 10 سنوات فوق المتوسط الاستراتيجي.
مشكلة بنك الاحتياطي الفيدرالي
قام بنك باركليز بتحريك أول تخفيض متوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مارس 2027، وأشار CME FedWatch إلى أن المتداولين يرون احتمالًا بنسبة 78.7٪ تقريبًا لعدم تغيير سعر الفائدة حتى نهاية عام 2026.
إن استقرار النفط فوق 100 دولار يبقي التضخم ثابتًا بدرجة كافية بحيث لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي استخدام تخفيضات أسعار الفائدة لتخفيف الأصول ذات المخاطر، مما يزيل إحدى الرياح الخلفية النظيفة التي استفادت منها عملة البيتكوين في الدورات الأخيرة.
هناك قوتان تدفعان عائدات السندات طويلة الأجل إلى الارتفاع في وقت واحد. وتؤدي صدمة الطاقة إلى رفع توقعات التضخم، في حين يؤدي تقويم الاقتراض الخاص بوزارة الخزانة إلى تفاقم هذه الحركة. وتتوقع وزارة الخزانة الآن اقتراض 189 مليار دولار في الربع الثاني و671 مليار دولار في الربع الثالث.
إن المزيد من العرض الذي يصل إلى السوق الذي يحسب بالفعل مخاطر التضخم يبقي العائدات مرتفعة حتى لو تلاشت العلاوة الجيوسياسية، مما يمنح عمليات بيع السندات فترة صلاحية تتجاوز أي عنوان رئيسي لإيران.
وقالت كريستالينا جورجييفا، مديرة صندوق النقد الدولي، في 4 مايو/أيار، إن السيناريو السلبي للصندوق ساري المفعول بالفعل، وحذرت من أن النفط قد يصل إلى حوالي 125 دولارًا إذا امتد الصراع إلى عام 2027.
وأضاف الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون أن النقص المادي سيبدأ في الظهور، بالنظر إلى أن هرمز يتعامل مع خمس الخام العالمي.
تطلق الولايات المتحدة ما يصل إلى 92.5 مليون برميل من احتياطي البترول الاستراتيجي كجزء من جهد أوسع لوكالة الطاقة الدولية، لكن النفط الخام حافظ على مكاسبه، وواصلت أسعار البنزين الارتفاع. وتشير هذه الأرقام إلى عدم كفاية الاستجابة السياسية لإزالة علاوة التضخم من أسعار الفائدة الطويلة الأجل.
سائق
ما يقوله المقال
لماذا يهم بالنسبة للمعدلات
صدمة النفط
التصعيد المتعلق بإيران دفع برنت إلى 114.44 دولاراً وخام غرب تكساس الوسيط إلى 106.42 دولاراً
وارتفاع أسعار الطاقة يرفع توقعات التضخم
اضطراب هرمز
ويمر نحو 20% من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية عبر المضيق
تحول مخاطر العرض حدثًا جيوسياسيًا إلى حدث تضخم كلي
بنك الاحتياطي الفيدرالي في الانتظار
وحرك بنك باركليز أول خفض متوقع له إلى مارس/آذار 2027؛ يُظهر FedWatch احتمالات عالية لعدم التغيير حتى نهاية عام 2026
لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مساحة أقل لتخفيف الأصول الخطرة
إقتراض الخزينة
وتتوقع وزارة الخزانة اقتراض 189 مليار دولار في الربع الثاني و671 مليار دولار في الربع الثالث
ويؤدي المزيد من العرض إلى زيادة الضغط على عوائد السندات طويلة الأجل
حدود استجابة السياسة
أطلقت الولايات المتحدة ما يصل إلى 92.5 مليون برميل من الاحتياطي الاستراتيجي للنفط، لكن النفط الخام حافظ على مكاسبه
تشير الأسواق إلى أن الاستجابة قد لا تكون كافية
تناقض البيتكوين
تعمل حجة العملة الصعبة بالنسبة للبيتكوين على تعزيز بيئة مخاطر الحرب، وتضخم الطاقة، والديون الحكومية الثقيلة، والشكوك حول التيسير النقدي، وكل هذا يدعم الحجة القائلة بأن إدارة الأنظمة الورقية أصبحت أكثر صعوبة في الإدارة وأكثر تكلفة في الإدارة.
احتفظت شركة IBIT التابعة لشركة BlackRock بصافي أصول بقيمة 63.53 مليار دولار اعتبارًا من 1 مايو، وسجلت صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات واردة بقيمة 630 مليون دولار في ذلك اليوم. وتعكس الرعاية المؤسسية على هذا النطاق وجهة نظر راسخة مفادها أن عملة البيتكوين تنتمي إلى المحافظ الاستثمارية المعرضة للاضطرابات الكلية.
سلوك الذهب في الرابع من مايو/أيار يزيد من تعقيد هذه الصورة، فحتى مع التصعيد الإيراني وارتفاع أسعار النفط، انخفض الذهب بنسبة 2% مع ارتفاع الدولار وزيادة توقعات أسعار الفائدة.
ومن الممكن أن يتغلب الدولار الأقوى والعوائد النقدية الأكثر جاذبية على عروض التحوط التقليدية في الأمد القريب، والذهب هو المقارنة الأنظف لأنه لا يحمل أي مخاطر تكنولوجية أو اعتماد.
إن احتفاظ Bitcoin بقيمة 80,000 دولار أمريكي على الرغم من عائد 10 سنوات بالقرب من 4.45٪ سيؤكد أن التدفقات المؤسسية جعلت $ BTC أقل حساسية لسعر الفائدة. إن اختراق هذا المستوى من شأنه أن يعزز وجهة النظر القائلة بأن عملة البيتكوين لا تزال تتصرف كأصل مخاطر حساس للسيولة عندما ترتفع العائدات في العالم الحقيقي.