هل BitMine هي حقًا استراتيجية Ethereum – أم أنها شيء مختلف تمامًا؟
دخل مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي والرئيس التنفيذي لشركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، إلى مجال Bitcoin [$BTC] قبل ست سنوات.
منذ أن كان تداول البيتكوين بالقرب من 11500 دولار في عام 2020 حتى الآن، عندما يحوم حول 81000 دولار، زادت ثقة سايلور في BTC دولار فقط.
لعبة البيتكوين الإستراتيجية
بدءًا من 11 أغسطس 2020، عندما اشترت الإستراتيجية 21,454 دولارًا بيتكوين بقيمة 250 مليون دولار، جمعت الشركة الآن إجمالي 818,334 دولارًا بيتكوين بقيمة 63.54 مليار دولار.
مع إجمالي مشتريات بقيمة 107 دولارات من البيتكوين، تجاوزت Strategy حتى مقتنيات البيتكوين من BlackRock البالغة 812,276.2 دولارًا من البيتكوين.
المصدر: كوينستاك
وغني عن القول أن العديد من اللاعبين في سوق البيتكوين يستخدمون الآن استراتيجية البيتكوين الخاصة بشركة Strategy كنقطة مرجعية.
في الواقع، غالبًا ما يُشار إلى Boyaa Interactive باسم "MicroStrategy في هونغ كونغ"، في حين يُشار إلى Metaplanet اليابانية باسم "Asia's MicroStrategy" نظرًا لمدى تقليدها لأساليب الشراء التي تتبعها الشركة.
تكتسب BitMine قوة جذب مماثلة في النظام البيئي لـ Ethereum
وخارج سوق البيتكوين، جذبت استراتيجية الخزانة الخاصة بشركة مايكل سايلور الاهتمام بمساحة الإيثريوم [$ETH] أيضًا.
في سوق خزينة الإيثيريوم، أصبحت شركة BitMine Immersion Technologies التابعة لـ Tom Lee لاعبًا بارزًا، تمامًا مثل الإستراتيجية في Bitcoin. والجدير بالذكر أن BitMine بدأت رحلة عملاتها المشفرة بإضافة 100 دولار BTC إلى خزينتها في يونيو 2025.
في الواقع، لم تتحول شركة توم لي بشكل كامل إلى إيثريوم حتى أغسطس 2025. ومع ذلك، على الرغم من ذلك، برزت بيتماين بسرعة كواحدة من أكثر الشركات التي يتم الحديث عنها في سوق خزانة إيثريوم للشركات.
استحوذت BitMine حتى الآن على 5,180,131 دولارًا من ETH بقيمة 12.36 مليار دولار بمتوسط سعر 2,336 دولارًا لكل دولار من ETH.
المصدر: كوين جيكو
وقد أدى هذا إلى ظهور فكرة مفادها أن BitMine قد تكون استراتيجية Ethereum. الآن هذه ليست مجرد تكهنات، كما لاحظت في نوفمبر 2025، وهي منصة لتحليل العملات المشفرة،
كانت الإستراتيجية رائدة في هذا النموذج باستخدام BTC، وتتبعها BitMine الآن بـ ETH.
مرددًا مشاعر مماثلة في مارس 2026، أضافت Arkham، وهي منصة تحليلية على السلسلة،:
يمثل Tom Lee بالنسبة إلى Ethereum ما يمثله Michael Saylor بالنسبة إلى Bitcoin.
في الواقع، في ظهوره الأخير في إجماع هونج كونج 2026، أكد رئيس مجلس إدارة BitMine، توم لي أيضًا،
إن نظامي DAT المهيمنين حتى الآن هما MicroStrategy وBitmine.
المصدر: بيتماين/يوتيوب
الإستراتيجية مقابل BitMine
ومع ذلك، فإن الوجه الآخر للعملة يستحق التحليل أيضًا، لأن Strategy وBitMine لهما نماذج أعمال مختلفة تمامًا.
بهدف زيادة البيتكوين لكل سهم إلى أجل غير مسمى، تستخدم الإستراتيجية نموذج الحد الأقصى للبيتكوين حيث تقوم الشركة باستمرار بجمع رأس المال لشراء المزيد من البيتكوين. في المقابل، تلتزم BitMine بنموذج "Alchemy of 5%".
على عكس الإستراتيجية، فإن BitMine لديها حد أقصى لهدفها المتمثل في الحصول على 5٪ من إجمالي إمدادات Ethereum، أو ما يقرب من 6 ملايين Ethereum.
في الواقع، في التحديث الأخير، وصل إجمالي إجمالي ETH الخاص بـ BitMine إلى 4,553,557 دولارًا ETH بقيمة 10.77 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 87.9٪ من إجمالي ممتلكاتها.
المصدر: لوكونتشين/X
علاوة على ذلك، تستخدم MSTR نموذجًا عالي الرافعة المالية من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وأسهم مفضلة تُعرف باسم "Stretch"، أو STRC، لشراء Bitcoin.
يؤدي هذا إلى إنشاء وكيل BTC مدعوم بالرافعة المالية للمستثمرين، ويستلزم التزامات فوائد وأرباح أكبر (1.49 مليار دولار سنويًا)، ويتحمل عبء ديون أكبر (حاليًا أكثر من 8 مليارات دولار).
من ناحية أخرى، يحتفظ بنك BMNR بميزانية عمومية أكثر نظافة، مع ما يقرب من مليار دولار نقدًا وعدم وجود ديون. لا يحتاجون إلى تحمل المزيد من الديون لدفع تكاليف العمليات لأن عملة ETH الخاصة بهم تنتج عائدًا.
لكن من الغريب أن كلا الشركتين تشتركان في تشابه واحد، وهو استراتيجية "الشراء عند الانخفاض". بالنظر إلى هذه الاعتبارات، ينظر البعض إلى BitMine على أنها نسخة بديلة من الإستراتيجية التي تعتمد على العائد والتي تتمحور حول Ethereum.
هل يمكن لرأس المال المؤسسي دفع $ETH بنفس الطريقة التي دفع بها Bitcoin؟
حسنًا، أشارت نسبة Ethereum/Bitcoin في وقت النشر، والتي كانت تبلغ 0.02939، إلى أن أداء Ethereum كان أقل من أداء Bitcoin.
المصدر: عرض التداول
تظهر مساحة DAT أيضًا تناقضًا حادًا، حيث تمتلك Bitcoin DATs ما قيمته 150.077 مليار دولار من BTC بينما تمتلك Ethereum DATs 17.095 مليار دولار فقط من ETH.
بعد ذلك، في مجال صناديق الاستثمار المتداولة، ارتفع تدفق البيتكوين إلى ما يزيد عن 59 مليار دولار، في حين شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ETH تدفقات تزيد عن 12 مليار دولار حتى الآن.
مجتمعة، يمكن للمرء أن يستنتج أنه من غير المرجح أن تجتذب $ ETH نطاقًا مماثلًا من رأس المال المؤسسي مثل $ BTC.
الملخص النهائي
يُشار إلى Tom Lee’s BitMine باسم استراتيجية Ethereum نظرًا لخطط التراكم الخاصة بها حول Ethereum.
ومع ذلك، فإن نماذج الأعمال المختلفة لخزانة شركتي العملات المشفرة تشير إلى خلاف ذلك.