جي بي مورغان يحذر من أن الوقت ينفد بالنسبة لمشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة

قال بنك جيه بي مورجان (JPM) إن مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة الأمريكي المقترح، والمعروف باسم قانون الوضوح، قد لا يكون له سوى نافذة محدودة لتمريره هذا العام حيث يتم تشديد تقويم الكونجرس قبل انتخابات التجديد النصفي ولا يزال الجدل حول عائد العملات المستقرة دون حل.

وكتب المحللون بقيادة نيكولاوس بانيجيرتسوغلو في تقرير الأربعاء: "مع اقتراب الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، ضاقت النافذة التشريعية لتمرير مشروع قانون هيكل السوق، مما قد يؤدي إلى تأجيل التقدم في إصلاح هيكل سوق العملات المشفرة هذا العام".

تمت الموافقة على مشروع القانون من قبل اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ في 14 مايو، ولكن لا يزال يتعين عليه الحصول على 60 صوتًا في مجلس الشيوخ بأكمله، ومواءمته مع تشريعات مجلس النواب والحصول على توقيع الرئيس. وقال المحللون إن هذه الخطوات المتبقية، إلى جانب الرفض المتزايد من الصناعة المصرفية، قللت من التوقعات بأن الإجراء سيتم تفعيله هذا العام.

وقد يكون التوقيت مهمًا أيضًا. إن التسوية التي تم التوصل إليها قبل الانتخابات النصفية قد تبدو مختلفة جوهريا عن تلك التي تم التفاوض عليها بعد الانتخابات، عندما تتغير الحوافز السياسية.

يُنظر إلى قانون الوضوح على نطاق واسع باعتباره الأولوية التشريعية الأكثر أهمية لصناعة العملات المشفرة لأنه سينشئ أول إطار فيدرالي شامل يحكم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

يقول المؤيدون إن مشروع القانون سيحل حالة عدم اليقين طويلة الأمد بشأن ما إذا كانت العملات المشفرة تندرج تحت لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، ليحل محل سنوات من التنظيم عن طريق التنفيذ بقواعد أكثر وضوحًا للمصدرين والبورصات والمستثمرين.

ويرى أنصار الصناعة أن قدرا أكبر من اليقين التنظيمي من الممكن أن يفتح باب المشاركة المؤسسية، ويشجع الاستثمار والابتكار، ويساعد في الحفاظ على شركات العملات المشفرة ورأس المال في الولايات المتحدة بدلا من الأسواق الخارجية التي تتمتع بأنظمة أصول رقمية أكثر تطورا.

نقطة الخلاف المركزية هي معالجة عائد العملة المستقرة. وقال محللو البنك إن التشريع يهدف إلى حظر العائد "السلبي"، والفوائد المدفوعة فعليًا على أرصدة العملات المستقرة، مع السماح بمكافآت مرتبطة بنشاط مثل المدفوعات والمعاملات وبرامج الولاء وحوافز التداول. ومع ذلك، فإن اللغة الحالية لمشروع القانون أقل وضوحا فيما يتعلق بحظر الفائدة على الأرصدة مما اقترحه صناع السياسات.

يعد التمييز أمرًا بالغ الأهمية لأنه يحدد ما إذا كانت العملات المستقرة يمكن أن تعمل كبديل للودائع المصرفية، وفقًا للتقرير. تم تصميم الاستثناء للحفاظ على دور العملات المستقرة في المدفوعات والتسوية مع منعها من التطور إلى منتجات ادخارية منظمة بشكل خفيف.

وقد ضغطت البنوك من أجل فرض قيود أكثر صرامة، بحجة أن مصدري العملات المستقرة لا يواجهون نفس متطلبات التأمين والإشراف والتحوط مثل مؤسسات الإيداع المنظمة. وفي الوقت نفسه، سعت شركات العملات المشفرة إلى مزيد من المرونة لتقديم منتجات ذات عائد. وقال بنك جيه بي مورجان إن النزاع أصبح عقبة رئيسية أمام المضي قدمًا في التشريع ويظل حساسًا من الناحية السياسية.

إذا فرض المشرعون في نهاية المطاف حدودًا فعالة على عائد العملة المستقرة السلبية، يتوقع البنك تسارع اتجاه تدفق رأس المال المشفر الخامل إلى سندات الخزانة المرمزة وصناديق سوق المال الرقمية والودائع المرمزة.

في حين أن هذه النتيجة قد تخيب آمال الشركات المحلية المشفرة التي دافعت عن العملات المستقرة ذات العائد، إلا أن مشروع القانون سيظل يحافظ على بعض المكافآت القائمة على النشاط. كما أكد التقرير أن النص التشريعي الحالي يترك مجالا للتفسير لأنه لا يحظر صراحة الفوائد على الأرصدة.

اقرأ المزيد: قانون الوضوح يمكن أن يؤدي إلى طفرة في "العائد كخدمة" للعملات المشفرة