الشفافية التشريعية جاهزة لإطلاق العنان للنمو الهائل في منصات المصالح اللامركزية

قد تكون النتيجة الأكبر لقانون الوضوح هي إنشاء سوق جديد تمامًا لـ "العائد كخدمة"، وفقًا لجو فولونو، الرئيس التجاري في شركة البنية التحتية للعملات المستقرة STBL.

في قلب النقاش يوجد القسم 404 من التشريع المقترح، والذي من شأنه أن يحظر على مقدمي خدمات الأصول الرقمية (DASPs) والشركات التابعة لهم تقديم العائد فقط كوظيفة لامتلاك أصل رقمي.

ومن الممكن أن يعيد هذا البند تشكيل الكيفية التي يحصل بها مستخدمو العملات المشفرة على العوائد بشكل أساسي، مما يدفع السوق بعيدًا عن منتجات "الاحتفاظ بالربح" السلبية ونحو استراتيجيات أكثر نشاطًا وامتثالًا لتوليد العائد.

وقال فولونو لـ CoinDesk في مقابلة: "ما يفعله هذا بشكل فعال هو تحويل الصناعة من سوق الاحتفاظ بالربح إلى سوق الاستخدام من أجل الربح". "ستحتاج إلى استراتيجيات عائد متوافقة لتوليد مكافآت على رأس المال الخامل."

لقد حصل قانون الوضوح بالفعل على موافقة اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، ومن المتوقع الآن أن ينتقل إلى مجلس الشيوخ بأكمله ليتم دمجه مع نسخة لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ من مشروع القانون قبل المصالحة في مجلس النواب، مع جدول زمني متفائل يشير إلى التصويت الكامل في وقت مبكر من شهر يوليو. وسيكون أمام المنظمين بعد ذلك ما يقرب من 12 شهرًا لتنفيذ الإطار.

وقال فولونو، الذي قضى أكثر من سبع سنوات في بنك مورجان ستانلي وعمل في SIFMA، حيث عمل في مجال الدفاع عن الصناعة وقضايا هيكل السوق، إن الآثار المترتبة على قانون الوضوح تمتد إلى ما هو أبعد من المنتجات ذات العائد نفسه. وقال إن الوضوح التنظيمي يمكن أن يفتح أخيراً المجال أمام مشاركة مؤسسية واسعة النطاق في أسواق العملات المشفرة.

وقال: "بمجرد حل هذه المشكلات، فإن ذلك يسمح لرأس المال على نطاق واسع بدخول السوق". "هذا هو المحفز الحقيقي هنا."

يُنظر إلى إقرار قانون الوضوح على نطاق واسع على أنه نقطة انعطاف محتملة لأسواق العملات المشفرة لأنه سينشئ أول إطار تنظيمي أمريكي شامل للأصول الرقمية، مما ينهي سنوات من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت الرموز المميزة تقع ضمن اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وكيفية ذلك.

من شأن التشريع أن ينشئ قواعد أكثر وضوحًا للبورصات والوسطاء ومصدري العملات المستقرة ومنصات التمويل اللامركزية، وهي خطوة يقول العديد من المحللين إنها ضرورية قبل أن يتمكن المستثمرون المؤسسيون الكبار والبنوك ومديرو الأصول من الالتزام برأس المال على نطاق واسع. يجادل المؤيدون بأن الوضوح التنظيمي يمكن أن يقلل المخاطر القانونية، ويحسن حماية المستهلك ويمنح الشركات المالية التقليدية إطار الامتثال اللازم لبناء منتجات وخدمات العملات المشفرة في الولايات المتحدة بدلاً من الخارج.

دور الذكاء الاصطناعي

وقال فولونو إن النتيجة المحتملة هي ظهور طبقة متوسطة من مقدمي البنية التحتية التي تركز على توليد العائدات المتوافقة. وقال إنه يتوقع أن يتم تشغيل العديد من هذه الخدمات بواسطة الذكاء الاصطناعي الذي يعمل كطبقة تنسيق لتدفقات رأس المال المنظمة.

من بين المستفيدين المحتملين مقدمو البنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi)، وأمناء الخزائن، ومنصات إدارة الضمانات، وخدمات الخزانة الآلية، وأسواق الإقراض وأنظمة المكافآت.

وقال: "كل هذا يمكن أتمتته بواسطة الذكاء الاصطناعي في سوق منظمة".

وقال فولونو إن مجموعة التكنولوجيا الأساسية موجودة بالفعل، مشيرًا إلى العقود الذكية والأوراكل وقضبان التمويل اللامركزي والبنية التحتية القائمة على واجهة برمجة التطبيقات التي يمكن تكييفها لتناسب إطار عمل منظم.

وقال: "هذا يخلق عالما جديدا تماما".

التشريع

وقد كشف الجدل حول التشريع أيضًا عن التوترات بين البنوك التقليدية وصناعة العملات المشفرة، خاصة فيما يتعلق بالعملات المستقرة وهجرة الودائع.

قال فولونو: “هناك الكثير على المحك”. "تشعر البنوك بالقلق بشأن هروب الودائع، لكنني أعتقد أن هذا القلق مبالغ فيه إلى حد كبير."

وقال إن النموذج المصرفي التقليدي للاحتياطي الجزئي يعتمد على احتفاظ البنوك بقواعد رأسمالية كبيرة يمكن إقراضها لخلق الائتمان والسيولة. إذا انتقلت الودائع إلى دولارات رمزية أو منتجات بلوكتشين ذات عائد، فقد يتعرض هذا النموذج للضغوط.

ومع ذلك، قال فولونو إنه يرى أن التسوية النهائية مفيدة لشاغلي المناصب بدلاً من أن تشكل تهديدًا وجوديًا.

وقال: "سوف يتنافس شاغلو المناصب الأذكياء". "ليس من الضروري أن تتخلى البنوك بالضرورة عن حصتها في السوق."

واقترح أن تقوم البنوك في نهاية المطاف بضمان الاحتياطيات لإصدار عملاتها المستقرة وتوليد عوائد متوافقة بموجب إطار الوضوح، مما يفتح الباب أمام نماذج أعمال جديدة تمامًا.

العملة المستقرة 2.0

تعتبر هذه الديناميكية أمرًا أساسيًا في عرض STBL الخاص.

تصف الشركة نفسها بأنها "العملة المستقرة 2.0"، وتدعو إلى الابتعاد عن نموذج المصدر المركزي التقليدي الذي يهيمن على السوق اليوم.

وبدلاً من ذلك، تقوم STBL ببناء بنية تحتية تسمح للمستخدمين بصك العملات المستقرة المدعومة بأصول في العالم الحقيقي مع الحفاظ على الاقتصادات الناتجة عن الاحتياطيات الأساسية.

وقال فولونو: "يجب على المستخدمين الذين يقدمون قيمة للنظام البيئي أن يشاركوا في الاقتصاد".

تم تصميم البنية التحتية للشركة لدعم إدارة العائدات المتوافقة مع السماح للمستخدمين، بدلاً من المصدرين المركزيين، بذلك