ارتفعت تكاليف الديون الحكومية طويلة الأجل إلى أعلى مستوى لها منذ 16 عامًا، حيث تجاوز مؤشر سعر الفائدة الرئيسي عتبة 5٪

باعت وزارة الخزانة الأمريكية ما قيمته 125 مليار دولار من الديون الجديدة خلال أسبوع 11 مايو، مع مطالبة المشترين بأعلى عوائد على السندات لمدة 30 عامًا منذ ما يقرب من عقدين من الزمن.

الوجبات السريعة الرئيسية:

باعت وزارة الخزانة الأمريكية ما قيمته 125 مليار دولار من الديون الجديدة في الفترة من 11 إلى 13 مايو، مع تصفية السندات لأجل 30 عامًا عند 5.046٪، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007.

وانخفضت نسب العرض إلى التغطية في جميع المزادات الثلاثة إلى أقل من 2.55، مما يشير إلى ضعف شهية المستثمرين للديون الأمريكية طويلة الأجل.

يهدد ارتفاع العائدات لأجل 30 عامًا نحو 5.1٪ بدفع أسعار الفائدة على الرهن العقاري وتكاليف اقتراض الشركات إلى الارتفاع في الأسابيع المقبلة.

يدفع المستثمرون عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما يزيد عن 5٪ مع انخفاض الطلب في المزاد الأمريكي إلى أدنى مستوياته في عام 2007

تمت تسوية المزادات الثلاثة، التي تغطي سندات مدتها 3 سنوات، وسندات مدتها 10 سنوات، وسندات مدتها 30 عامًا، في 15 مايو/أيار على خلفية قد يعتبرها القليل من المستثمرين ذوي الدخل الثابت مريحة. جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين لشهر أبريل أكثر سخونة من المتوقع. تجاوز سعر النفط حاجز 100 دولار للبرميل بسبب التوترات في الشرق الأوسط المرتبطة بإيران. وواصلت الحكومة الفيدرالية الاقتراض بوتيرة لا تمنح حاملي السندات مساحة كبيرة للاسترخاء.

وكانت النتائج لا لبس فيها. أراد المستثمرون ظهور المزيد من العائدات.

في 11 مايو، باعت وزارة الخزانة سندات بقيمة 58 مليار دولار مدتها 3 سنوات بعائد مرتفع قدره 3.965%. وبلغت نسبة العرض إلى التغطية 2.54، مع استحواذ مقدمي العروض غير المباشرة، وهم عادةً المؤسسات الأجنبية والبنوك المركزية، على ما يقرب من 63% من الجوائز التنافسية. وأشار المشاركون في السوق إلى أن النتيجة كانت ضعيفة، مما يتطلب الحصول على امتيازات تسعيرية لتوضيحها.

وأثار المزاد لمدة 10 سنوات في 12 مايو قلقًا أكبر. وخصصت وزارة الخزانة 42 مليار دولار بعائد مرتفع قدره 4.468%، مع عرض لتغطية 2.40. وقد خفض المزاد مستويات ما قبل المزاد بنحو 0.4 نقطة أساس أو أكثر، مما يعني أن المشترين طالبوا بعائد أعلى مما كان التجار يسعرونه مسبقًا. ودفعت هذه النتيجة العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى نطاق 4.48 إلى 4.59٪ في التداول الفوري بعد نشر النتائج.

حمل المزاد الذي دام 30 عامًا في 13 مايو/أيار أبرز إشارة لهذا الأسبوع. باعت وزارة الخزانة 25 مليار دولار بعائد مرتفع قدره 5.046٪ مع قسيمة محددة بنسبة 5.000٪. وكانت هذه هي المرة الأولى منذ أغسطس 2007 التي يتم فيها تصفية السندات لمدة 30 عامًا بنسبة 5٪ أو أكثر. وصل سعر العرض إلى التغطية إلى 2.30، وهو الأضعف بين المزادات الثلاثة. ودفعت النتيجة عوائد السندات لأجل 30 عاما نحو 5.1% في الأيام التالية للتسوية.

قدم مقدمو العروض غير المباشرة أوضح علامة على استمرار المشاركة الخارجية، حيث حصلوا على ما يقرب من 66.6% من الجوائز التنافسية في المزاد الذي استمر 30 عامًا. لكن المشاركة الإجمالية تخلفت عن المستويات التي شوهدت قبل تصاعد التوترات الجيوسياسية في وقت سابق من هذا العام. واستوعب المتعاملون الأساسيون، الذين يتعين عليهم تقديم العطاءات، حصة أصغر مما كانت عليه في المزادات الأخيرة، مما يشير إلى اقتناع محدود من المشترين المؤسسيين المحليين.

كان النمط على مدار الأسبوع ثابتًا. كل مزاد تخلف التوقعات. وجاء كل عرض للتغطية أقل من المتوسطات التاريخية الأخيرة التي عادة ما تتجاوز 2.5 إلى 2.6. كل نتيجة، عند نشرها، دفعت العائدات إلى الارتفاع.

بالنسبة للأسر والشركات الأمريكية، فإن التداعيات مباشرة. أسعار الفائدة على الرهن العقاري، وقروض السيارات، وسندات الشركات، كلها تسعير أقل من عائدات الخزانة. إن مقاصة السندات الحكومية لمدة 30 عامًا فوق 5٪ تعني أن تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد تواجه ضغوطًا تصاعدية مستمرة.

بالنسبة للحكومة الفيدرالية، تتراكم الرياضيات بسرعة. ومع وصول الدين الوطني إلى عشرات التريليونات، فإن دفع عوائد أعلى على كل إصدار جديد يؤدي إلى اتساع تكاليف الفائدة. وتتنافس هذه النفقات مع كل بند آخر في الميزانية الفيدرالية.

تاريخياً، تعاملت أسواق الأسهم مع العائد لمدة 30 عاماً فوق 5% كتحذير. إن ارتفاع المعدلات الخالية من المخاطر يجعل الأصول طويلة الأجل، وخاصة أسهم النمو، أقل قيمة من حيث القيمة الحالية. لم تمر هذه الديناميكية دون أن يلاحظها أحد في مكاتب التداول في شهر مايو.

ويواجه الاحتياطي الفيدرالي تحدياً خاصاً به. وإذا ظل التضخم مرتفعا، مدفوعا جزئيا بتكاليف الطاقة المرتبطة بالاضطرابات الجيوسياسية، يصبح تبرير تخفيضات أسعار الفائدة أكثر صعوبة. تشير العائدات طويلة الأجل التي تتضمن توقعات تضخم أعلى إلى أن الأسواق لا تعتمد على محور سريع.

في الوقت الحالي، تظل سندات الخزانة الأمريكية سائلة وفعالة. لم يفشل أي مزاد. ولكن المستثمرين يحرصون على التسعير بحذر عند الطرف الطويل من المنحنى، وكل نتيجة ضعيفة متتالية تعمل على تعزيز الضغوط المفروضة على صناع السياسات لحملهم على الاستجابة لبيانات التضخم قبل أن تتحرك تكاليف الاقتراض إلى مستويات أبعد.

ستحدد نقاط البيانات الرئيسية التالية، بما في ذلك مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو وأي اتصالات من بنك الاحتياطي الفيدرالي، ما إذا كانت نتائج مزاد هذا الأسبوع تمثل هضبة أم أرضية.