مايكل سايلور لم ينته. إنه الآن يعيد اختراع الائتمان.

في أوائل عام 2020، كان لدى مايكل سايلور 500 مليون دولار نقدًا ولم يكسب شيئًا.

وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة إلى الصفر وأشار إلى أنه سيبقى عند هذا المستوى. بالنسبة لسايلور، لم يكن الأمر مجرد سياسة. لقد كان قيدا.

وقال سايلور في مقابلة أجريت معه مؤخرا: "كنا نجني 25 مليون دولار سنويا، ثم فجأة أصبحنا لا نحقق أي شيء". "ويقولون إنك ستصل إلى الصفر إلى الأبد."

تحدث سايلور إلى Kevin Follonier في البودكاست When Shift Happens في محادثة واسعة النطاق تمت مشاركتها حصريًا مع Forbes قبل إصدار الحلقة. الاقتباسات في هذه القطعة مأخوذة من تلك المقابلة.

لم يعد الاحتفاظ بالنقود محايدًا. شعرت بالتآكل.

بدأ سايلور بالبحث عن مكان لوضع المال فيه. وجد بيتكوين.

ما تلا ذلك كان أكبر تراكم للشركات لبيتكوين في التاريخ.

تطورت عملية الشراء الأولية البالغة 250 مليون دولار في أغسطس 2020 إلى شيء أكبر بكثير. واليوم، تمتلك الشركة، التي أعيدت تسميتها الآن باسم Strategy، ما يقرب من 843000 عملة بيتكوين تبلغ قيمتها حوالي 65 مليار دولار بالأسعار الأخيرة. يمثل المركز أكثر من 4% من العرض الثابت للبيتكوين.

إنه أكبر رهان للشركات على البيتكوين على الإطلاق. كما أنه يربط مستقبل الشركة بأصل واحد متقلب.

التشخيص قبل الملعب

لا يضع سايلور هذه الخطوة على أنها تجارة. فهو يتعامل معها على أنها رد فعل.

وقال: "إذا كنت تحصل على أقل من 7% من استثماراتك، فأنت تزداد فقراً". "أنت تركض على جهاز المشي."

حجته بسيطة. مع مرور الوقت، تفقد العملات الورقية قيمتها. نادرا ما تستمر عوائد الادخار. النظام، كما يراه، مصمم لتآكل رأس المال ببطء.

لا يتفق الجميع مع هذا التشخيص. وكان التضخم في الولايات المتحدة مستقراً نسبياً على مدى فترات طويلة، حتى برغم أن أسعار الأصول تجاوزت الأجور وعوائد المدخرات. ومع ذلك، أصبح من الصعب تجاهل الفجوة بين ما يكسبه النقد وما تعود به الأصول.

في إطار سايلور، تتوقف عملة البيتكوين عن كونها تجارة وتبدأ في الظهور وكأنها تأمين.

هندسة "المال المثالي"

جاءت إدانة سايلور من خلال التحليل.

تدرب كمهندس طيران في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، وتعامل مع البيتكوين كنظام.

وقال "هذه هي السلعة الوحيدة في تاريخ العالم النادرة تماما". "نصف عمرك في الذهب هو 36 عامًا. ونصف عمرك في الدولار هو عشر سنوات. ونصف عمرك في بيتكوين؟ إنفينيتي."

وجاء التحول الأعمق عندما بدأ يفكر في المال باعتباره طاقة.

وقال: "لم يسبق لكل اقتصادي أن رأى أموالاً مثالية". "كيف تفهم علم الاقتصاد إذا لم ترَ المال المثالي مطلقًا - حيث يمكنك نقل الطاقة الاقتصادية عبر الزمان والمكان دون أي انقطاع في الطاقة؟"

بالنسبة لسايلور، تتصرف عملة البيتكوين كنظام مغلق. العرض ثابت. القيمة لا تتسرب.

ولهذا المنطق حدود في الممارسة العملية. انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 70٪ عدة مرات خلال العقد الماضي. ومن الممكن أن يتأرجح سعره بشكل حاد في كلا الاتجاهين، وغالباً خلال أشهر. بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا التقلب مهم بقدر أهمية النظرية الأساسية.

الفجوة بين النموذج والسوق هي المكان الذي تعيش فيه الإستراتيجية.

من المشتري إلى البناء

ولم يظل قرار الخزانة لفترة طويلة.

تقوم الإستراتيجية الآن ببناء منتجات مالية بالإضافة إلى مقتنياتها من البيتكوين.

على مدى السنوات القليلة الماضية، أصدرت الشركة سندات قابلة للتحويل، وأسهم، وأسهم ممتازة لزيادة رأس المال. وقد تم استخدام الكثير من رأس المال هذا للحصول على المزيد من البيتكوين. يربط هذا النهج بشكل فعال أسواق رأس المال التقليدية بأصل رقمي واحد.

وقال سايلور: "لقد أصبحنا أكبر مصدر للسندات القابلة للتحويل في العالم". "ثم تجاوزنا هذا السوق."

ويصف النموذج من الناحية الصناعية.

وقال: "البيتكوين هي رأس المال الرقمي". "لديك كتلة من الطاقة الاقتصادية الرقمية الخالصة. يمكنك الحصول على أي شيء تريده من ذلك، تمامًا مثل برميل النفط الخام."

يحصل المستثمرون المختلفون على تعرضات مختلفة. يأخذ حاملو الأسهم اتجاهًا صعوديًا مضخمًا مرتبطًا بالبيتكوين. يحصل مستثمرو الائتمان على شيء أقرب إلى العائد.

ويرى النقاد الأمر بشكل مختلف. ويضع النموذج الرافعة المالية والهندسة المالية فوق التقلبات، مما يؤدي إلى تضخيم الاتجاه الصعودي والمخاطر.

تحويل البيتكوين إلى عائد

التعبير الأكثر مباشرة عن هذا النموذج هو الأسهم المفضلة التي يطلق عليها سايلور اسم "Stretch".

وقال: "أنت تستثمر 100 دولار، وتجمع 100 دولار من الأرباح على مدار تسع سنوات تقريبًا". "أنت تؤجل الضرائب عليه."

وتستهدف الأداة عائدًا يبلغ 11.5% تقريبًا، يُدفع شهريًا. وهي مصممة لتشعر بأنها مألوفة. تسعير مستقر. دخل منتظم. الكفاءة الضريبية.

وهذا يتناقض مع صناديق أسواق المال التقليدية، التي حققت مؤخرا عائدا يتراوح بين 3% إلى 5%.

عندها فقط تصبح التبعية واضحة. يتم دعم العائد من خلال أداء Bitcoin على المدى الطويل.

النموذج ناجح إذا استمرت عملة البيتكوين في العمل.

ثم يصبح الملعب أكبر

يمتد طموح سايلور إلى ما هو أبعد من منتج واحد.

وهو يضع الفرصة في إطار سوق الائتمان العالمية، التي يقدرها بنحو 300 تريليون دولار.

وقال: "مقابل كل دولار من رأس المال الرقمي لدينا، يمكننا إنشاء ما بين 10 إلى 20 سنتًا من الائتمان".

بالنسبة للمستثمرين، الفكرة واضحة ومباشرة. أسواق الائتمان التقليدية